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歐債危機不至於讓金磚四國偏航道
2011-12-17
* 經濟非常疲軟,但不會重演2008年危機* 美國經濟和貿易韌性提高* 發展中國家將受波及,但有放鬆政策的迴旋空間路透倫敦12月15日電---巴西增長嘎然而止.俄羅斯政治風險升溫.印度盧比創紀錄新低.中國經濟明顯放緩.龐大新興市場的好日子是不是已經到頭了?畢竟就連10年前創造"金磚四國"(BRIC)這一縮略詞的高盛,也認為四國對全球經濟成長不大可能再做出更大貢獻.不過好運還不會那麽快結束.受拖遝不決的歐債危機影響,進入2012年全體新興市場都面臨強大阻力,而儘管如此,分析師們仍然堅定預期新興國家依舊會是重要的增長引擎,將帶領世界經濟回到更美好的歲月."到明年下半年,中國和其它新興經濟體成長增強,應能抬拉全球經濟活動,"渣打銀行首席全球分析師賴恩斯(Gerard Lyons)說."這場復蘇將在東方興起,並為西方所感知.如果有人需要見到列強之均勢發生轉移的證據,那麽這就是證據,"他在渣打的2012年前瞻報告中寫道.就在金融市場默默等候標準普爾下調多數歐元區成員國評級的時候,週四惠譽率先將印尼主權信用評級上調至投資級,仿佛印證了賴恩斯的上述觀點.惠譽主管Philip McNicholas說,"調升評級反映出印尼經濟成長強勁且富有韌性,公共債務比率較低並正在下降,外部流動性提高,以及總體宏觀政策框架穩健."**外資流入下滑**在當今這個供應鏈盤根錯節、資本流動瞬息萬變的年代,任何一國可不受世界局勢影響而獨善其身的想法只可謂癡人說夢.國際貨幣基金組織(IMF)資料顯示,在全球金融危機高峰期2009年,發達經濟體萎縮3.7%,同時新興和發展中國家增長也從2008年的6.0%放緩至2.8%.同樣,歐債危機也已經在產生深遠影響,因歐洲進口需求滑坡,歐系銀行在非核心市場收緊信貸,而那些曾經大筆投資新興市場追逐高回報的投資者,也開始銷聲匿跡.美國銀行美林新興歐洲經濟與固定收益策略主管David Hauner稱,2012年投資者要把握的關鍵,就是判別哪些國家和地區對變幻無常的外資流入沒有依賴."預計這類資本流動將非常稀少,至少明年上半年會是這樣,"Hauner在一次簡布會上說.因此,該行預計身為資本輸出大戶並越來越依賴內部需求的亞洲,2012年增長率料僅下滑0.5個百分點至7.0%.俄羅斯應能實現3.6%的增速,只要高油價繼續為該國帶來收支盈餘.但明年土耳其可能時局窘迫,因為該國一貫要靠外資來填補信貸消費旺盛內需造成的大額經常賬赤字.美銀美林預計,繼2011年擴張逾6%之後,明年土耳其經濟將遭遇零增長. TEB-法國巴黎銀行固定收益分析師Erkin Isik說,"如果明年新興市場資本流入下滑的風險成真,將導致經濟成長大降,經常賬赤字收窄,就像2008年危機一樣."**政策迴旋空間**就樂觀的角度來看,與2008年9月投資銀行雷曼兄弟倒閉引發的影響相較,歐元眼下對其他國家造成的衝擊相對要小.週四公佈的初請失業金和紐約州製造業資料顯示,美國經濟正在緩慢回升,而非進一步陷入衰退.且全球貿易融資並沒有一如此前雷曼破產後突然消失無蹤,當時曾因此造成全球貿易驟降20%.據瑞銀集團(UBS)首席新興市場經濟分析師Jonathan Anderson,11月新興市場出口額持平.這雖暗指出口量繼續較上月萎縮,但Anderson指貿易量沒有大幅減少的事實暗示,對歐系銀行融資會大舉減少的憂慮有些過了.同樣可以樂觀看待的一點是,很多新興市場已開始放寬政策來緩衝歐洲帶來的影響.巴西和印尼兩國已下調利率.中國業已降低了銀行存款準備金率,並調整稅率幫助小型企業,且在抗通脹轉為保增長的過程中,中國政府採取多種措施讓更多的人享受到福利.多數分析師仍認為,中國2012年至少仍可實現8%的經濟增長率,儘管有人對其銀行業質素和房地產過度投資心存憂慮.滙豐銀行新興市場分析師Pablo Goldberg和Betrand Delgado在報告中稱:"就目前來看多數政策緩慢而有序的實行,更重要的是在動用政府力量上,多數新興國家受到的限制要少於發達經濟體."**奮起直追**就更大範圍來看,撇開歐元區風暴對經濟的衝擊,新興市場在推動消費水準和技術能力上還有很長的路要走.迎頭趕上的潛能巨大.在高盛最近做出的長期預估中,以Dominic Wilson為首的經濟分析師稱,BRIC的崛起是如此迅速,過去十年間全球產出近一半的增長來自BRIC,在推動全球未來的經濟增長上,其他新興市場較BRIC可能會有更大的貢獻.誠然,雖全球經濟中心將繼續偏向BRIC,但作為一個整體其增長潛能或許已達到峰值.不過其他國家,一些較大的發展中國家正接過接力棒,Wilson稱,這個十年全球經濟增長年率有能力會觸及4.3%.高盛分析師稱,這不僅將超過上個十年3.5%的年增長率,且將為全球經濟設下更高的標準,因未來人口及報酬遞減等問題料將逐漸抑制全球經濟增長.資料來源:路透社
