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美國政府需延長公債平均期限
2011-09-03
* 美國70%的公債將在五年內到期 * 美元的儲備貨幣地位在下降 * 財政部面臨延長債務期限的挑戰 路透紐約9月1日電---對美國公債無止境的避險買需,掩蓋了一個非常嚴重的潛在財政問題:美國需要延長公債的期限. 在所有主要國家中,美國的公債到期時間分佈最不均衡.超過70%的美國公債將在五年內到期,而經濟合作暨發展組織(OECD)34個成員國的這一比例平均為49%. 所以美國極易受到投資者人氣改變的衝擊,美國的債務規模四年內幾乎已經翻番. 可流通的美國公債已增至逾9萬億美元,而在2007年末政府增加支出救援金融企業之前為5萬億美元. 若人氣驟然發生變化,可能使美國債券的再融資成本飆升,進而可能侵蝕政府預算,以及償付長期債務的能力. 最糟糕的情形可能是,美國完全沒有能力進行再融資. "縱觀財政史,像我們現在這樣用短債為長債融資的做法,從來沒有取得過很好的結果,"Fifth Third Asset Management的固定收益主管Mitch Stapley稱. 財政部已在延長債務平均期限.不過,由於較長期債券比例較低,而長期債務金額龐大,所以仍須努力. 儘管對美國債務狀況的最糟糕假設有些並不太可能發生,但標準普爾調降美國評級提醒人們,昔日對美國堅定不移的信心也會動搖. 評級遭降是在美國政界就上調舉債上限問題進行激烈角力後發生的,這場政治角力使外界擔心該國解決根本問題的能力. **美元的儲備貨幣地位下降** 得益於外國央行、基金及其他投資者的投資,美國公債市場成為全球規模最大、流動性最佳的市場之一. 這幫助推動10年期美債收益率降至接近2%,成為全球利率最低的公債之一. 但無法保證美債買需會持續下去.美國公債需求與美元的儲備貨幣地位密切相關,而美元的地位正在下滑. 美國財政部借款顧問委員會(Borrowing Advisory Committee)已對美元的儲備貨幣地位提出警告. "儲備貨幣的地位應以強勁基本面為基礎,而非'矮子裡拔高個'.目前暫時沒有其它合適的貨幣可取代美元,這種優勢是空洞的,或許預兆美元的衰運將到來,"該委員會在遞交財政部的8月報告中稱. 持有逾1萬億美元美債的中國已表示,希望降低對美元的依賴. 美國已成功將債務平均期限從2009年的不足50個月,延長至62個月.這項工作仍需繼續下去. "我們需要開始從問題已經存在的角度,來考慮債務期限問題,"Janus Funds的固定收益策略主管Colleen Denzler稱.如今的美國債務重負與以往不同,以前的處理思路是"債務在某個時點將可能還清". 因為目前利率處於歷史低位,所以現在是延長債務期限的好時機.但要想在延長債務期限的同時,還確保吸引眾多投資者的券種的流動性和可靠性不打折扣,對美國政府來說是個挑戰. **20年期券,還是50年期券?** "財政部的戰鬥口號通常有規律可循,"加拿大皇家銀行資本市場的首席美國利率策略師Michael Cloherty稱. 在不擾亂市場機制的情況下延長債務期限可能比較複雜. 為滿足養老基金的資產負債配置需求,一些人士呼籲政府發行50年期甚至100年期公債. 不過相比短期和中期券種,這些債券能吸引到多少需求是個問題. "美國未來30年的前景,比未來10年難預料的多,所以投資者將要求更高的風險溢價,"Denzler稱. 10年期和30年期公債利差目前為137個基點,顯示投資者對較長期債券更不放心.2007年中期時這檔利差不足20個基點,如今距離2010年11月所創峰值160基點相差不到30個基點. Denzler稱,若利差繼續擴大,政府可能考慮發行20年期等其它期限的券種,而不是超長期券種. "這可能成為發行20年期券的一個動力,因為部分買家可能對美國未來20年的前景更有信心,對30年後的信心則沒那麽強,"她稱.資料來源：路透社
