2013-09-12
路透紐約9月11日 - 近幾個月來，投資人為了因應美國聯邦儲備委員會(FED)可能縮減貨幣刺激舉措，已紛紛避開新興市場，儘管感受到資金流入放緩的影響可能已有一段時間，但某些國家的遭遇將比其他國家好得多。
外界預計美聯儲最快下周就會縮減每月850億美元的購債計畫。這意味著流竄在全球金融體系的美元熱錢將減少。
像巴西和印度這類必須仰賴資本流入來為支出融資的國家，感受到的痛楚最大；而仰賴外資程度較低的國家，例如墨西哥和韓國，所受衝擊較不嚴重。
專家表示，如此一來，追求新興市場股債高收益率的投資人，就無法任意把錢丟進發展中國家。他們必須更加精挑細選。
多年來，“許多新興市場只要坐著看資本流入就好。他們從未好好努力想過要如何吸引資金，”摩根士丹利分析師James Lord說。“如今他們勢得更加努力。也就是要進行改革。”
明晟(MSCI)新興市場指數.MSCIEF在5-9月間跌幅達約12%，是該指數一年多來最慘重的四個月跌勢，不過最近幾個交易日該指數確有回穩。根據湯森路透旗下理柏(Lipper)的資料，5月底以來，新興市場債券基金資金外流總計達33億美元。
目前為止，對熱錢出走之痛感受最深的地方，是在印度、土耳其和巴西等地。這類國家的經濟正苦於通脹上升且成長遲滯。
其他市場，雖然稱不上完全沒事，但受傷程度較輕。
墨西哥披索和韓國韓元今年兌美元貶值幅度均約為2%，相較之下，巴西雷亞爾及印度盧比兌美元的跌幅，則分別達11%和18%。
此外，據摩根士丹利估算，自5月底以來，外匯儲備縮水最快的要屬印尼、土耳其、烏克蘭和印度的央行。
“當熱錢撤離，資金大潮退卻，海灘上誰在裸泳立見分曉。”Mellon資本管理資產配置研究主管Anjun Zhou稱。Zhou幫助管理的資產有330億美元。
“隨著流動性減少，我們將要更懂得該挑選哪些國家，且更為側重那些國家的成長潛能，”她並稱較青睞墨西哥、俄羅斯和韓國，避開印度及巴西。
**危機的緩衝？**
全球最大對沖基金之一 Bridgewater Associates董事長暨投資長Ray Dalio上周警告投資人，近期勿涉足新興市場。他表示印度等國家資金流入銳減恐導致危機。
但那並不代表投資人要把發展中國家拋諸腦後。雖然當前成長率能達到兩位元數字的新興國家已經不多，但未來幾年新興市場的經濟增速肯定仍超過發達國家。有些人認為，相較1997年新興市場金融危機時期，多數新興國家目前已有更好的準備能經受風暴。
國際貨幣基金組織(IMF)仍預期新興市場今年經濟可望有5%的成長，比發達經濟體快約四倍，而明年則料成長5.4%。
如今新興經濟體匯率更有彈性，外匯儲備規模也更龐大--3月底止約達7.5兆(萬億)美元，遠高於1997年時的約6,000億美元--這也提供了緩衝。儘管這些國家的赤字問題和外債仍讓人擔憂，但幸好金額也沒有那麼高。
“事實上，(許多國家)面臨更多挑戰，”Hansberger Global Investments的Andres Calderon說。“但如這會演變為另一場危機，那才叫人備感意外。”Calderon幫助管理44億美元資產。
儘管如此，只想便宜行事、靠儲備和升息來支撐一國的貨幣，長期而言是不夠的。
“這些只是能換取一些時間的臨時措施，”Lord稱。“而不是重新調整經濟平衡的持久辦法。”
投資人認為，認真看待長期結構性改革才是更好的辦法。
Calderon稱，巴西應該著重使就業市場更具靈活彈性，並進行重大基礎設施改革，以便吸引外國及本地私人資本。
富國銀行私人銀行全球投資策略師Sean Lynch稱，印度可通過放寬外企所有權限制來自救，此舉或可吸引到穩定的外國直接投資。
**墨西哥範例**
很多投資者敦促決策者效仿墨西哥，該國政府已承諾對國家主導的能源、教育和電信行業進行大刀闊斧改革。
雖然墨西哥IPC股指.MXX今年累計下跌6%，但巴西和土耳其股指跌幅更是達到兩位數，兩國的經常帳皆為赤字。
然而，墨西哥也是基於其最重要交易夥伴美國經濟下滑多年，才不得不採取行動。
“墨西哥感受到許多必須進行結構性改革的壓力，這使其先行一步，”Calderon稱，“但我不認為這就代表墨西哥是特別的、開明的，只是他們面臨壓力的時間較早而已。”
即便如此，該國現已獲得回報。
亞洲方面，資金從南部轉向北部，流向中國、韓國和臺灣等地。隨著美國經濟成長復蘇，這些地區的貿易可望升溫。同時，由於金屬價格下降，印尼和馬來西亞等大宗商品生產國的金融狀況惡化。
DMS Funds總裁Peter Kohli稱，他在今年推出兩支在美國上市、側重波蘭和波羅的海國家的共同基金。波羅的海國家是歐盟的新成員國，其財政狀況良好且承諾進行改革。
“這些市場有更大的吸引力，”他稱，“這些國家似乎是一起行動。”
富國銀行私人銀行全球投資策略師Sean Lynch稱，印度可通過放寬外企所有權限制來自救，此舉或可吸引到穩定的外國直接投資。
**墨西哥範例**
很多投資者敦促決策者效仿墨西哥，該國政府已承諾對國家主導的能源、教育和電信行業進行大刀闊斧改革。
雖然墨西哥IPC股指.MXX今年累計下跌6%，但巴西和土耳其股指跌幅更是達到兩位數，兩國的經常帳皆為赤字。
然而，墨西哥也是基於其最重要交易夥伴美國經濟下滑多年，才不得不採取行動。
“墨西哥感受到許多必須進行結構性改革的壓力，這使其先行一步，”Calderon稱，“但我不認為這就代表墨西哥是特別的、開明的，只是他們面臨壓力的時間較早而已。”
即便如此，該國現已獲得回報。
亞洲方面，資金從南部轉向北部，流向中國、韓國和臺灣等地。隨著美國經濟成長復蘇，這些地區的貿易可望升溫。同時，由於金屬價格下降，印尼和馬來西亞等大宗商品生產國的金融狀況惡化。
DMS Funds總裁Peter Kohli稱，他在今年推出兩支在美國上市、側重波蘭和波羅的海國家的共同基金。波羅的海國家是歐盟的新成員國，其財政狀況良好且承諾進行改革。
“這些市場有更大的吸引力，”他稱，“這些國家似乎是一起行動。”
“很多國家談論過改革，但沒有太多動作，”富國銀行的Lynch表示，“但我認為新興市場疲態持續的時間越久，他們不得不進行有意義改革的壓力就越大。”Lynch協助管理1,700億美元資產。
資料來源：路透社
