2013-11-12
* 中國10月新增信貸5,061億元，創年內新低
* M2增速仍居高位，完成年度目標有難度
* 金融市場資金緊平衡，亦影響社會融資規模
* 貨幣政策料繼續中性偏緊
采寫/上海/北京中文部；撰寫/李宏薇
路透上海11月11日 -中國金融機構10月份新增信貸創下年內新低，而同期M2增速依舊在14%上方徘徊。業內人士認為，從此前央行調控情況，結合現有經濟形勢來看，至少在年內，貨幣政策維持中性偏緊的可能性較大。
央行資料顯示，10月新增人民幣貸款5,061億元，低於此前路透6,000億元的調查中值，亦為年內新低。當月末廣義貨幣供應量(M2)同比增長14.3%，與路透調查中值一致。
與以往多將重點放在央行對信貸調控來簡單判斷金融資料相比，今年下半年，市場對銀行同業或“非標”業務的壓縮，以及貨幣市場流動性緊張等更多被提及。
交通銀行金融研究中心研究員徐博表示，在央行提到信貸擴張壓力較大，強調要規範同業業務和降杠杆後，其判斷四季度各行的信貸投放計畫會偏少。
“不過10月當月信貸壓縮過於明顯，四季度信貸投放可能會是先緊後松，12月份信貸會略有好轉，但整體第四季度的信貸增速是趨緩的狀況。”他指出。
此前公佈的中國10月宏觀經濟資料幾乎均落入市場預期之中，通脹小幅上升但仍受控，投資和消費基本持穩，工業則略微改善，延續三季度以來經濟企穩之勢。
至於未來的貨幣政策，預期維持中性偏緊的預期強勁。
中信建投證券宏觀分析師王洋表示，結合此前已公佈的其他經濟指標，中國經濟復蘇還在延續，在此情況下，貨幣政策方面央行應該還是會維持一個中性偏緊的取向，以達到實現經濟結構調整的目的。
廣發銀行高級交易員顏岩亦認為，當前M2增速依然較高，基數較低導致其增速很難快速下降，“考慮到M2的控制難度較大，預計央行會繼續保持穩中偏緊的思路。而鑒於實體經濟目前運行情況良好，不排除會在公開市場採用正回購等方式繼續進行微調。”
除再次停止公開市場逆回購操作外，即使銀行間債市和國債期貨目前哀鴻遍野，但央行稍早仍堅定地宣佈繼續進行三年央票到期續做，且續做比例達到空前的100%。
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**M2增速難達13%的年度目標**
除了雙雙回落的信貸和社會融資，10月M2增速維持在14%以上高位也備受關注。業內人士認為，近期外匯占款趨勢性回升，而央行在公開市場回籠資金工具又未啟用的情況下，M2增速達到13%的年度目標存在難度。
今年前五個月，M2月度增速維持在15%-16%水準，6月末因“錢荒”因素，突降至14%，但此後略有反彈。
王洋指出，從絕對增速來看，10月逾14%的水準依舊較高，近期外匯占款回升功不可沒。而從趨勢向好的外占來看，未來該因素有望繼續導致央行提供更多基礎貨幣，不利實現年度目標。
在6月和7月外匯占款意外出現減少後，8-9月該資料分別為近300億和逾1,200億元，回升趨勢明顯。此外，因人民幣升值預期不改，市場對未來外匯占款增量相對樂觀。
興業銀行資金營運中心宏觀分析師肖麗也指出，預計11和12月，貸款和融資規模都跟10月差不多。全年信貸9萬億元左右，M2控不到13%，能到13.5%就很好。要控制M2，管理層肯定會通過各種辦法去金融機構杠杆。
不過，不少業內人士提及的去杠杆和壓縮銀行同業業務，也增加市場對可能造成的推升實體經濟融資成本，以及潛在金融風險的擔憂。
王洋表示，近期金融市場資金和現券收益率的波動增加，如果這種情況不能得到有效控制，從融資規模和資金成本角度來講，對經濟會有偏負面的影響，潛在的金融風險也不可忽視。
此前路透分析師鐘華也撰文指出，中國央行不斷釋放中性偏緊的貨幣政策信號，及銀監會擬規範同業業務訊息的雙重壓力下，債市收益率重新掉頭向上，並多創歷史新高。但這不是一個好兆頭，或預示著明斯基時刻正在加速到來。
當然，上有對策下有政策，市場和監管的博弈總是在進行中。正如澳新銀行中國經濟師周浩所言，暫時壓縮的非標類業務未來仍有可能反彈，同步引致貨幣供應量有反彈壓力。
資料來源：路透社
