2014-07-17
路透上海7月16日 - 中國信用債風險逐步升級，繼首現利息支付違約案例後，首單本金違約債券亦隱現。中國民營建築工程企業--華通路橋集團週三的一紙公告，令市場神經再度緊張。
華通路橋今日在上海清算所發佈特別風險提示公告稱，因公司董事長正協助相關部門調查，將於下週三(23日)到期的一年期短期融資券--13華通路橋CP001CN041365009=CFXS本息兌付面臨不確定性。
目前留待該公司的緩衝時間並不多，若該短融屆時無法兌付，將成中國首單本金違約的債券。此前陷入經營危機的11超日債CN112061=SZ，於3月已發生債市首單利息支付違約。
“民營企業公司竟然又多了一個政治風險，多奇葩啊。”有市場人士當即感歎。
華通路橋公告稱，截至目前，公司董事長王國瑞仍在協助有關部門進行調查，尚未返回企業主持工作，去年發行的4億元人民幣13華通路橋CP001到期兌付存在不確定性，公司目前正在通過多種途徑籌集償債資金。
中國人民政治協商會議山西省委員會上週四(10日)曾發佈決定，鑒於王國瑞涉嫌違法，撤銷其政協委員資格。
另據瞭解情況的消息人士介紹，除了董事長被調查的風險外，華通路橋目前面臨的政府欠款較多，實際控制人被調查後，銀行融資能力也受到限制，因此出現了流動性危機。
聯合資信評估公司今日早間發佈公告，將華通路橋列入評級觀察名單，不過在該公司發佈風險提示公告後，聯合資信又立即將華通路橋公司主體評級由AA-、展望穩定調降到BB+、展望為負面，債項評級則從A-1下調到B。
13華通路橋CP001發行金額為4億元，到期兌付日2014年7月23日，票面利率為7.3%，應償付本息金額合計4.292億元，無擔保增信措施。該短融主承銷商為廣發銀行及國泰君安。
**政府欠款較多影響償還能力**
從華通路橋的財務報告來看，該公司並沒有出現經營虧損局面，2013年實現淨利潤超過3億元，今年一季度淨利潤也有0.65億。
且從公司持有的現金資產來看，在截止一季度末107億元的總資產中，貨幣現金有19.47億元，似乎公司流動性並不成問題。
不過瞭解情況的消息人士介紹，這些現金資產目前已所剩無幾。作為建築施工企業，貨幣資產除了有大量流動性受限的工程保證金外，從一季度財報來看，該公司當期末面臨13.25億元的應付票據支付款項。
兌付完這些票據款項後，公司的現金流只有5-6億的規模，且分散在多個子公司，另在歸還完上半年到期的部分銀行款項之後，剩給短融兌付的資金並不多。
“目前最關鍵的就是要看當地政府相關公司歸還欠款的情況，以及當地銀行的態度。”上述消息人士說。
華通路橋一季度財報顯示，該公司面臨的應收占款超過15億元，且截止2013年9月末的應收賬款前五名的欠款主體，均為政府相關單位。
在此前出現的超日債等違約風險案例中，主承銷商多為券商機構；而若為銀行主承，承銷商是否提供過橋資金，也將成為影響發行人兌付的重要因素。但作為華通路橋短融主承之一的廣發銀行，是否會提供資金支持目前還不確定。
中國債券市場近年來潛在違約風險事件頻發，不僅部分私募產品被迫提前回購，部分中小企業集合債券由擔保公司代償，11超日債還發生過實質性的利息支付違約，但至今並未發生本金違約案例；2012年山東海龍短融曾經發生兌付風險，不過最終獲得流動資金而有驚無險。
資料來源：路透社
