2014-09-18
路透華盛頓9月17日 - 美國聯邦儲備委員會(FED/美聯儲)官員週三稍稍拉高升息進程的預期，但並未在很大程度上改變回歸正常貨幣政策將是條漫漫長路的前景。
修正後的利率預估顯示美聯儲與金融市場看法出現很大分歧，投資人對於未來利率水準的預期遠低於美聯儲官員自身預估。
美聯儲利率制定者提出所謂的“點陣圖”(dot matrix)顯示，2015年底時適當的聯邦基金利率預估中值為1.375%，6月時的預估則為1.125%。2016年底的預估中值則升至2.875%，前次預估為2.5%。
到了2017年底時，美聯儲官員預期目標利率將回到他們所謂的中性水準約3.75%。
而與之形成對照的是，反應市場看法的利率期貨合約價格顯示，市場預期2015年底時利率將低於1.0%，2016年底則在2.0%附近。若市場必須短時間內跟上美聯儲的腳步，那麼市場的重新調整過程可能引發動盪。
美聯儲主席週三在記者會上表示，未來幾年美聯儲可能會維持寬鬆立場；但她同時也指出，若情況允許，官員們將會毫不猶豫地調整方向。
她說，“重要的是，市場人士應當理解我們可能採取的反應是與資料掛鉤，且盡可能清楚地與市場溝通，讓大家瞭解我們的政策立場將取決於資料表現。”
部分分析師稱，葉倫對不確定性的重視，似乎是為了促使投資者向美聯儲的觀點靠攏。
“他們希望提醒市場，市場所反映的預期太低了。6月點陣圖的上升很好地表明，利率肯定會在2017年底前升向更正常的水準，”Pierpoint Securities首席分析師Stephen Stanley表示。
**影響深遠**
一旦美聯儲決定開始加息，這個時間點可能在明年中期，那麼之後美聯儲的政策路線會對市場和經濟產生深遠影響。
一些官員已然擔心，數年的低利率環境為未來金融動盪埋下伏筆，不管是由於資本市場估值虛高，出現又一波消費信貸泡沫，還是融資成本一旦開始上升引發的全球市場出現振盪。
從這個角度看，緩慢回歸正常貨幣政策意味著刺激舉措還會持續數年，這可能會讓麻煩更大。
同時，對全球經濟成長前景的擔憂、歐洲可能陷入通縮以及2008年經濟危機留下的創傷揮之不去，都讓人有理由保持謹慎。
越來越多證據顯示美國經濟成長強勁，多位美聯儲官員表態可能需要較預期提前升息，讓投資人近幾周重新調整期望。
投資者目前對2015年年中首次升息頗為肯定，但近期市場的騷動卻對長期利率前景的預估幾無影響。
**在經濟滑至低谷後緩慢回升**
但美聯儲的最新預估暗示，許多官員並不認為政策緊縮一旦開始後，每次政策會議都會升息。而本世紀初的時候，美聯儲採取的是每次會議都升息25基點這種較為透明的做法。
從2001年經濟衰退的穀底，美聯儲大約花了四年時間才讓政策利率回歸到中性水準。最近一次經濟衰退的低點在2009年6月，意味著可能時隔六年才會開始升息，從現在算起，利率回到中性或許還需要三年時間，整個寬鬆政策延續的時間為八年。
諮詢公司Macroeconomic Advisers覺得，市場的預期已經和美聯儲不一致了。但即便這家公司更為激進的預估，也認為利率在2016年底會到達3.0%左右。
“我們認為，他們將在2015年中期慢慢開始(升息)，給市場一些時間適應升息週期的重新到來，”該公司高級董事Antulio Bomfim表示，“這樣他們也有機會看看經濟活動的反應。”
資料來源：路透社
