Economic News
美聯儲考慮採取開放式QE
2012-08-28
路透華盛頓/紐約8月26日電---美國聯邦儲備委員會(美聯儲,FED)當前考慮一種非常規貨幣政策的新手段,這將令聯儲有更多的彈性空間來裁量刺激措施的規模. 儘管不能確定會推出新措施,而且任何新措施推出的時機仍存疑,但一些官員已經表示,任何新一輪的資產購買,也就是量化寬鬆,將是開放式的,也就是不會受限於固定規模和時間框架. "我傾向於認為若美聯儲推出新一輪量化寬鬆,將會採取開放形式,"摩根大通首席美國經濟分析師Michael Feroli稱.他曾擔任美聯儲經濟學家. 因為不會設定限制,這種方法可能最終引發極其激進的行動,尤其是如果新措施與某一經濟目標掛鉤--例如將全國失業率從8.3%壓低至7%. 不過Feroli認為,美聯儲很可能希望低調出手. "比起過去震撼式量化寬鬆(QE),比較可能的結果其實是比更為謹慎的QE:最可能的是美聯儲承認在下次或下下次會議前推出更多QE,然後重新評估,而不具體給出停手的條件." 在兩輪債券購買行動支出2.3萬億(兆)美元後,美聯儲在上周8月會議記錄中暗示,除非經濟快速回溫,否則準備推出更多的刺激舉措. 開放式的購債模式或許會説明官員避開先行承諾大規模購債所帶來的震撼,這亦可能拉攏政策委員會中一些不支持購債行動、擔心通貨膨脹的鷹派人士,而且美聯儲也不致在11月6日總統大選前遭受政界抨擊. 經濟學家稱,這將使美聯儲可以以更為靈活的方式影響經濟,但美聯儲大規模購債行動持續壓低長期利率這一具有爭議的做法也會增添新的強度. "經濟不會去理會固定的日期,它有自身的漲落起伏,"巴克萊資本駐紐約的資深美國分析師Michael Gapen表示. 長久以來,聖路易斯聯邦儲備銀行總裁布拉德一直支持將聯儲資產負債表當成每次會議討論的政策工具,就像在2008年實施零利率之前,政策利率扮演的角色一樣. "市場有種想法,即既然有了QE1和QE2,那麽QE3必然也會和之前的量化寬鬆一樣.但我覺得是否會如此還不明朗,"布拉德週四對美國國家廣播公司商業新聞台(CNBC)表示,並解釋他所支持的作法如何運作. 他說,"就是完全像使用利率政策工具那樣,把資產負債表規模當作政策工具使用." 在聯儲會議紀錄顯示官員希望擁有更大的彈性空間之後,這種可能性似乎更大. "許多參與者表示,任何新購買計畫都應該具有足夠的靈活性,可根據需要加以調整,從而對經濟形勢以及委員會對計畫效果及成本評估的變化做出適當的回應,"週三公佈的會議記錄稱. Chase Wealth Management首席分析師Anthony Chan表示,這將推出開放式計畫的機率提升至60%,高於實施傳統量化寬鬆措施的可能性. 規模無上限將消除有關美聯儲將斥資多少這個棘手問題.如果火力太猛,將使資產負債表不必要的膨脹,但如果火力太弱,則有可能達不到改善經濟的目標. "他們享受到不確定性所帶來的最大好處,"Chan說,"保持開放性,就等於不會讓市場失望." 其他人的看法則稍有不同.TD Securities分析師James Marple認為,美聯儲對計畫的持續重估將加劇債市的波動,由此會降低旨在壓低利率措施的益處. **鴿派的求和或出擊?** 亞特蘭大聯邦儲備銀行總裁洛克哈特週二對媒體表示,開放式刺激措施是正在考量的選項之一,不過他表示,進一步貨幣刺激措施的好處會不會超過其本身的成本,他還沒有作出自己的結論.洛克哈特被視為政策中間派的重量級官員. 像三藩市聯邦儲備銀行總裁威廉姆斯、芝加哥聯邦儲備銀行總裁埃文斯、波士頓聯邦儲備銀行總裁羅森葛籣等鴿派官員,也都表態支持這種作法.美國聯邦儲備委員會(FED)副主席葉倫對這一想法或也持開放態度. 8月會議記錄為美聯儲行動設下的門檻很低.許多決策者傾向於"相很快"推出新的寬鬆措施,除非經濟形勢出現"明顯和持續的"改善.但上次會議以來的一系列經濟資料好轉,令一些分析師對美聯儲將推出更多刺激政策的預期降溫. 在歐洲領導人急於尋找正確的政策回應來化解歐債問題之際,採取開放式的做法或被證明特別具有吸引力. "如果歐洲央行採取某種更為激進的做法,那麽不難想見,這意味著美聯儲必須不那麽激進,"Chan表示. 邁阿密大學商學院金融學教授Steve Wyatt表示,但開放式QE仍會是一個相當激進的舉動.這類似於設定明確的公債收益率(殖利率)目標,甚至相當於為價格水準設定一個目標,令決策者不得不向政策目標靠攏. 這意味著,美聯儲實際上可能會願意容忍通脹略高一些,以將經濟活動提振到足以拉低失業率的程度. 伯南克在2003年擔任美聯儲委員時,就通縮風險進行了一場目前廣為人知的演講,題目是"確保它不會在這裡發生".在演講中,他支持將設定收益率目標作為抗擊通縮的工具. "我個人比較傾向於一個更為直接的方法,就是美聯儲開始對較長期美國公債收益率宣佈明確的上限,"他說. 目前來看,通縮似乎並沒構成威脅,但通脹率之低,足以令聯儲官員們在考慮推出更多刺激措施打壓失業率時感到安心. 本週五伯南克將在美聯儲一年一度的傑克森霍爾年會上講話,可能就其是否打算檢驗自己所提的理論給出一些線索. 資料來源:路透社
