Market Reports

Demand VS Supply

2010-09

國際油價（WTI）：

國 際油價在70-80美元/桶之間波動，波動幅度為7%。於下旬，更因美國聯儲局重啟量化寬鬆政策，投資者為避免美元貶值的風險，將資金轉入其它如股票、黃 金、石油的市場，再加上美國能源部宣佈上周原油庫存減少47.5萬桶，從而加劇未來對原油需求的緊張局面，導致期貨價格大幅上揚。

上游單體：     

純苯/苯乙烯（BZ/SM）：

純苯(BZ)/苯乙烯(SM) 延續8月的漲勢，9月一路震盪上行。純苯(BZ):830-878美元/噸，升5.8%；苯乙烯（SM）：1096-1188美元/噸，升8.4%，上升幅度與8月份大致相同。

附圖：油價 純苯 苯乙烯 走勢圖[1]2010年9月

塑膠市場：

Polystyrene(PS):

9 月上旬，受下游需求不佳影響，GPPS/HIPS市場價格緩慢向下調整；9月下旬，儘管下游需求未有明顯改善，但在上游生產成本持續上漲情形下，化工廠挺 價、有限發貨，代理商長時間的謹慎補貨行為、加上9月19日臺灣遭受强颱風襲擊致使船期延誤等一系列因素影響下，現貨市場個別牌號出現斷層，供應緊張，價 格企穩後急速攀升。

表1: PS 9月份出廠價格變動表                                                  資料來源：化工廠報價

附圖：苯乙烯 GPPS HIPS價格走勢圖2010年9月

ABS:

儘管下游需求開始轉淡，但在化工廠挺價銷售情形下，ABS的市場價格在9月大部分時間保持了較平穩態勢，臨近月底開始反彈，應是以下幾方面原因共同作用所致：

1） 化工廠方面

1. 開工率不足，出貨量有限，市場貨源供應有限。
2. 出廠價堅挺，市場價格得到有力支撐。

2） 臺灣遭受强颱風襲擊，船期延誤，供應緊張。

3） 代理商長期謹慎補貨，市場上現貨供應緊張。

4） 中國內地進口需求得到激發

a.中國內地市場因應完成節能減排任務的需要，各地採取限電措施，化工廠生產開工率受到限制，國產料供應緊張，價格一路上漲，高出進口料價格，刺激了內地進口需求。

b.人民幣持續升值，中國內地進口料實際購買能力增強。

表2: ABS 9月份出廠價格變動表                                                             資料來源：化工廠報價

附圖：丙烯腈 丁二烯 苯乙烯 ABS價格走勢圖2010年9月

PP：

上游單體丙烯（C3）持續疲軟，PP生產成本減少，加之下游需求欠佳，PP市場價格向下緩慢調整為主，但同樣在月底節點反彈。此一波上漲之勢當是如下原因所致：

1） 化工廠無庫存壓力，挺價銷售。其中，臺灣李長榮因遭受颱風襲擊，設備浸水，損壞嚴重，提前開始為期一個月的檢修。

2） 下旬超強颱風橫掃臺灣，外銷單船期延誤，供應緊張情勢加劇。

3） 代理商長期謹慎補貨，現貨供應緊張。

4） 人民幣持續升值，中國內地進口料實際購買力增強，刺激內地進口需求。

表3: PP  9月份出廠價格變動表                                               資料來源：化工廠報價

附圖：油價 丙烯 PP 價格走勢圖 2010年9月

9月份總結與展望:  中 美就人民幣滙率爭議愈見熾熱，一場滙率與貿易保護爭奪戰如箭在弦。美國聯儲局重新啟動貨幣寬鬆政策導致美元貶值，投資者為了避險，把資金轉投股票、黃金、 石油…等等其它市場，再加上美國能源部宣佈上周原油庫存減少47.5萬桶，從而加劇未來對原油需求的緊張局面，導致期貨價格大幅上揚。那一邊厢，人民幣有 上升的趨勢，令國內從事塑料貿易商預計價格有上漲空間，從而趁機入貨，但各類型化工廠都因庫存減少而令價格穩步上揚，有部份海外買家恐防人民幣升值，令廠 商成本上增加的壓力轉嫁到產品上，紛紛提早訂貨，亦有廠商購買塑料以作備貨之用。基本上10月份塑料價格下跌空間有限，上升空間還要看其它重要因素，如 10月份海關估價的高低、化工廠銷售策略和實際的需求情況，預計價格要到月中後才能靠穩，故廠商適宜提早備料備貨應付日後需求。

塑料漲價誘因簡略如下

國際油價（WTI）:    受美聯儲寬鬆貨幣政策打壓，美元下跌；加之歐洲經濟景氣指數好於預期、美國原油庫存下降，石油市場氣氛高漲，預計未來將在80美元/桶左右寬幅震盪為主。

苯乙烯（SM）:        上游生產原料單體乙烯（C2）持續上漲，預計10月份仍有上漲空間，帶動苯乙烯（SM）生產成本高企難跌，在生產成本和國際油價雙重因素影響下，苯乙烯（SM）未來下跌空間有限。

PS:                  現階段，GPPS/HIPS的市場價格與生產成本非常接近，預期未來生產成本仍將看漲，生產PS的化工廠出貨量有限，個別牌號出現斷層，供應緊張狀況仍將 維持一段時間，縱使下游需求欠佳，但在生產成本高企，貨源緊張雙重壓力下，未來GPPS/HIPS 下跌空間有限。

ABS:              1）化工廠方面：以完成前期訂單為主，供應量有限。

2）代理商方面：因船期延誤，補貨達到平衡尚需時日。

3） 中國內地市場：因第四季度為完成“十一·五”節能減排目標最後衝刺階段，化工行業較集中的浙江、江蘇、上海等城市地區完成既定目標難度很大，形勢嚴峻，地 方政府勢必加大限電力度，國產料供應緊張形勢難改；加之人民幣升值壓力不斷加大，中國內地市場進口需求料將持續一段時間。

在上述因素影響下， ABS下跌空間有限；10月非ABS傳統需求旺季，上行阻力仍存，料在供應緊張、需求一般的雙方角力下，預計ABS未來可能在高位波動。

PP:                  1)化工廠方面:臺灣李長榮裝置檢修至10月20日左右；馬來西亞Titan 10月單聚和透明PP生產線停工檢修一個月。其他亞洲主要化工廠亦無庫存壓力。

                  2）下游需求一般。

預計未來一個月供應緊張狀況仍將主導整個市場，PP下跌空間有限。