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美大選在即：投資者該何去何從
2012-03-28
路透紐約3月26日電---投資者尚未對11月的美國大選著急上火.但他們可能很快就坐不住了.投資策略師表示,這次選舉結果將非常重要:新政府必須解決赤字問題,並開始控制美國債務,否則美國信用評級有可能被進一步調降.降級可能削弱美元在全球金融市場中的統治地位.這意味著新政府需要在削減支出和稅制改革方面做出困難的決策.而在此微妙時期,只要走錯幾步,就可能斷送脆弱的經濟復蘇.要知道,美國經濟剛剛走出金融危機之後的低迷狀態.那麽,投資者該怎麽辦呢?奧巴馬連任對於稅賦政策意味著什麽?共和黨大勝最好,還是民主黨大勝最好?如果兩黨分別執掌白宮和國會,他們能否學會如何再度共事?下面討論如何應對可能出現的四種情形.**奧巴馬連任,國會由兩黨分別把持或者由共和黨一家掌控**2011年的政治僵局差點導致美國陷於違約境地,如果選舉產生同樣的結果,金融市場可能下滑."如果人們堅守立場,則對立情況勢必加劇,這對於市場來說可能是最糟糕的結果,"波士頓Eaton Vance的副總裁兼投資組合經理Eric Stein表示.多數分析師認為,美國要想實現長期健康的財政,唯一選擇是削減赤字.在2011年9月截止的財政年度,美國赤字高達1.3萬億(兆)美元.如果經濟萎靡不振,則赤字問題的解決可能會延後一段時間,而美國政府可拖延的時間有限.最起碼,政府應該提出一個可信的較長期計畫,讓市場保持鎮靜.如果沒有這樣的計畫,不但穆迪和惠譽幾乎肯定會追隨標準普爾調降美國的AAA評級,而且這三大評級公司都可能考慮再次降評.這可能推動借款成本上漲,進而遏制經濟成長.以前,市場通常喜歡總統職位和國會由兩黨分別執掌,認為這樣可以防止華盛頓過多地干涉商業.但如果這次選舉之後延續目前的政治格局,則1.2萬億美元的自動削減支出計畫將於明年開始啟動,而布希(布希)政府推出的收入、股息、房產和資本利得暫時減稅政策將到期,許多人的負擔將因此加重."如果國會不願意妥協,不願意解決赤字問題甚至不願意碰這個問題,將會損及美元,進而打擊國際公司及跨國公司,"投資顧問公司DowBull.com的美國策略師Marc Pado表示.有些人擔心,這種不確定性可能導致今年股市全面回落,尤其是如果投資者決定了結獲利的話.如果繼續持股,投資者2013年可能會繳納更高的資本利得稅或股息稅.但是,不應該假設一定會出現政治僵局.奧巴馬連任應該沒什麽顧慮.在第二個任期,他在與共和黨打交道時會有更大的靈活性.而共和黨本身也不想落得阻礙解決赤字問題的駡名.贏家與輸家:美國公債與美元將面臨較高風險.股市也很可能受挫,但醫療保健類股會因奧巴馬勝選而受益.Tiffany等奢侈品商店可能因稅賦上升而受到打擊.**共和黨入主白宮,國會由兩黨分別把持**這種結果同樣令那些擔憂政治僵局的人不安.即使無法繼續入主白宮,但如果掌控參議院,民主黨也可對新任共和黨總統的政策構成阻礙.多數投資者和評級機構稱,需要作出一些努力,來解決政府福利、養老金和醫療支出問題.共和黨更願意削減福利支出以減稅.但削減那些被廣泛視為"特定福利"計畫的支出並不受歡迎,民主黨或將抵制任何重大調整.Baring資產管理公司的Wilde指出,此前英國可信的財政改革為該國政府贏得了時間,美國可能也存在類似的機會.如果兩黨展現出適當的合作態度,削減企業稅的機率就更大,增加富裕階層稅賦的可能性則下降,這將有助於提振股市.不過,稅收漏洞有可能收緊,以便為此買單,而且削減支出可能威脅到經濟成長.危險在於,減稅可能無法激發商界的活力,且經濟或由於撙節政策而重新陷入衰退.贏家與輸家:投資者的境況會與奧巴馬連任而國會由兩黨分別把持的情形極其相似:謹慎對待美國公債直至解決赤字問題的前景明朗,對沖美元下跌,並慎重看待科技類股等高beta值的成長題材股票.藏身於防禦類股,如生產和銷售消費必需品的公司可能更有利.Pado稱,若羅姆尼當選,則很可能利好洛克希德馬丁(Lockheed Martin)等國防類股,因其更可能盡力避免該領域受到嚴苛減支計畫的衝擊.共和黨對奧巴馬醫療保險改革的敵對態度,或打壓某些醫療衛生類股.**共和黨贏得白宮寶座並控制國會**一開始市場可能把共和黨大勝視為顯然是最有利企業的結果.美國股市和美元可望上漲.若共和黨贏得總統寶座,無論是羅姆尼(Mitt Romney)還是桑托倫(Rick Santorum),在有國會的支持下,控制政府支出的贏面都較大.那將獲評級機構和投資者的贊許.外界較不擔心共和黨政府會調高股息紅利稅和其他資本利得稅,或針對富人課徵更高的稅,儘管可能將消除一些徵稅漏洞.眾人還預期監管方面有所削減,包括奧巴馬健康和金融業改革的主要部分或能撤回."要讓經濟景氣良好,需具備一些要素.其中一項就是低支出,另一項則是低稅.第三項肯定是政策方面."Bradley Woods的Dan Ripp稱.但由於擔心共和黨掌控的華府在削減開支上可能做過頭且速度過快,且減稅對經濟提振的效應將不足以抵銷經濟受到的影響,這些疑慮將沖淡華爾街一開始的樂觀情緒."短期而言市場(對共和黨大勝)將正面回應."Wells Fargo Private Bank投資策略主管Ron Florance指出."但長期來說仍歸結於政策有多嚴謹."他說."事實上,無論是一黨獨大還是分立,如果市場認為沒有走在讓債務問題受控的軌道上,固定收益市場料嚴重受苦." 不屬任何黨派的盡責聯邦預算委員會(Committee for a Responsible Federal Budget)表示,三位主要共和黨參選人所提的減稅計畫全都將增加國家債務.延長布希時代的減稅政策可能也是如此."可惜適當的解決辦法是,逆轉所有布希的減稅政策."Pado說."那不是任何人希望看到的答案,但卻是適當的答案."共和黨囊括府會也可能引發對美國聯邦儲備理事會(美聯儲,FED)主席貝南克未來動向的質疑.貝南克的任期將於2014年屆滿,但他也可能因為在共和黨政府下缺乏支持而更早卸職.無論美聯儲是否由貝南克掌舵,操作調度的余裕可能都會減小.日前共和黨在眾議院提議,打算將美聯儲的職能限制於抗擊通脹,而非當前既抗擊通脹、又追求充分就業的雙重任務.若美聯儲刺激經濟的能力降低,等於拿掉一個至關重要的支架--美國曾依靠這個支架從金融危機的穀底復蘇.此外,誰代表共和黨贏得總統選舉也有關係.分析師預期若羅姆尼當選總統,在減赤進程上將較緩和;但桑托倫則說他計畫未來五年削減5萬億(兆)美元預算,那提高了因撙節導致衰退的風險.贏家與輸家:一開始美元和股市可能上漲,因寄望減稅和較寬鬆的監管.問題在於漲勢是否能維持.國防、銀行、其他金融業和高端零售業類股可能受惠.但最好避開健保類股.**奧巴馬成功連任,民主黨控制國會**考慮到民主黨重新奪回眾議院控制權面臨重重障礙,出現這種結果的可能性大概最低.分析師擔心,這個結果可能導致稅收和監管增多.若民主黨大勝,可能意味著股息紅利稅和私募股權公司合夥人個人所得稅率都將上升,許多企業的稅收漏洞都將被堵住.股市可能因此在新政府就職前下跌."債市警衛(bond vigilante)"是否會拋售美國公債,讓奧巴馬團隊感到緊張,或將起到很大程度的決定作用.美國公債若遭拋售,還將加劇信用評級調降之憂.但是,若公債收益率(殖利率)持低,那麽華府削減支出、解決赤字問題的壓力就會緩解."如果債市沒有發出很糟糕的信號,人們哪還有動力讓自己受這種罪呢?"Potomac Research Group的Valliere說道.Florance認為這次美國恐怕無法輕鬆脫身."全球資本市場將要求這類利率調整,以反映投資人在信用和通脹面臨的真實風險.美國公債並未讓投資者免于這兩種風險."贏家與輸家:若對赤字的擔憂生根,美國公債和美元將受打擊.股市亦可能因增稅而下跌.醫療保健和替代能源板塊可能相對表現較佳,投資者預計替代能源行業可能受到賦稅優惠和更多補貼政策提振.但若稅負上升,奢侈品零售商可能處境艱難;沃爾瑪(WMT.N: 行情)等折扣連鎖店可能表現較佳.資料來源：路透社
