2011-04-18
* 貨幣政策持續收緊進程中,存准率上調成常態
* 通脹壓力不減,未來仍有加息及再上調存准率可能
* 對市場短期衝擊有限,但6月後資金或面臨拐點
路透上海4月17日電---在中國貨幣政策轉向收緊背景下,今年以來每月一次的存款準備金率上調,對市場心理的衝擊似越來越小.而且如果未來通脹壓力繼續不減,包括加息等價格型工具再次出臺亦在預期之中.
中國央行周日宣佈,從4月21日(週四)起上調存款準備金率0.5個百分點,為今年第四次,也是去年以來第10次上調,這將使大型金融機構存准率達到20.5%歷史高位;而自去年10月以來,央行並已連續四次加息.
業內人士認為,從短期看,本次央行上調存准率,不會改變市場寬鬆資金的根本格局,因此債市、股市等所受衝擊或較為有限.不過,隨著6月後公開市場到期資金減少,期間如果再遇存准上調,其累積效應或致市場流動性出現拐點.
"貨幣政策收緊的趨勢,現在看來很明顯,"民生銀行金融市場部首席分析師李志強稱,"下個月繼續上調存款準備金率的可能性仍在."
他並指出,這次準備金率上調比較符合預期,因為公開市場到期資金量大.估計能鎖定3,500-4,000億元人民幣的資金.因為只是對沖到期資金的一部分,所以對市場的影響不會立竿見影.
央行行長周小川週六表示,要消除通脹原因中貨幣政策方面的不利因素,以克服居民消費價格指數(CPI)偏高問題.因此貨幣政策適當收緊的趨勢,估計還會持續一段時間.他並稱,中國的存款準備金率"不存在絕對的上限."
中國一季度國內生產總值(GDP)超預期增長,顯示經濟運行平穩.但3月CPI同比漲幅再度"破五",達到5.4%,並創下32個月新高,則表明通脹壓力有增無減,加強對通脹的管理料仍為未來政策重點.
**未來仍有緊縮空間**
目前中國舉國上下已將穩物價、抗通脹作為首要任務.因此在流動性持續充裕的情況下,央行連續上調存准率符合市場預期,而且未來加息亦有可能.
國務院此前召開常務會議要求,千方百計保持物價總水準基本穩定,把物價漲幅控制在可承受的限度內.要綜合運用公開市場操作、存款準備金率、利率等多種價格和數量工具,將社會融資規模控制在合理範圍之內.
第一創業證券資產管理總部董事總經理萬曉西表示,從最新公佈的社會融資總量來看,信貸只占53%,其他將近一半.而調整準備金針對的是銀行體系,債券等其他融資管道還要倚重利率工具進行調節.
"這種情況下更多需要利率手段調節,僅靠數量化工具不夠."他稱.
4月6日央行年內第二次升息之後路透所作的調查顯示,在通脹壓力並未有實質緩解情況下,中國央行連續加息的進程很難宣告結束,預計今年中國還會再加息一次;此外存款準備金率亦有望再上調三次,其中最早本月即會有一次.
**短期影響有限,但需關注6月後資金面**
持續寬鬆的資金面,和居高不下的外匯占款等,令機構對本月再上調存款準備金率早有預期.因此短期內市場所受影響料有限.
不過如果這種流動性緊縮手段繼續以每月一次的頻率出臺,在公開市場到期資金減少後,或致市場資金面出現拐點的可能性增大.
"本來想上週五可能(宣佈)調準備金率,沒想到是今天.不過這次調整是必然的,還是預期之中."平安證券固定收益部研究主管石磊稱.
央行資料顯示,3月末外匯占款餘額23.7萬億元.據此計算,3月新增外匯款4,079億元,較2月的2,145億元增九成,僅次於去年10月和今年1月的逾5,000億元水準.
英大證券研究所所長李大霄認為,上調存准率雖偏負面,但受股市估值水準尚在投資價值範圍內支持,"預計也是短期衝擊一下,不會改變市場的強勢格局."
雖然短期資金面依舊樂觀,但南充商業銀行市場投資部副總經理陳旭敏指出,市場流動性5月預計稍好,6月可能就開始比較緊張,因為公開市場到期資金趨減,"這次準備金率上調,可能是本輪準備金率上調週期的最後一次."
據路透統計,不考慮滾動發行到期因素,從今年6月起,公開市場央票每月到期資金多在1,000-2,000億元水準,較3月和4月的5,000-6,000億明顯下降.
資料來源：路透中國
