經濟新聞
從美聯儲利率措辭中尋找政策端倪
2012-02-01
* FED對低利率維持時間的預測恐引發困惑 * 該預測與FED部分委員的預期不符 * FED採取激進行動,強調政策透明性 * 對FED微妙措辭的解讀眾說紛紜 路透紐約1月31日電---對於一家想使"透明化"成為自身標籤的央行而言,美國聯邦儲備委員會(美聯儲)關於超低利率料再維持近三年的最新預測,卻留下了讓人生疑的空間. 美聯儲上週三出乎市場意料,延長對"超低"利率維持時間的預測到至少2014年底,比先前預測又多出逾一年. 一個半小時後,美聯儲發佈的圖表卻顯示,其超過三分之一的委員預計利率將在2014年前調升,一時間造成債市走勢急劇反轉. 美聯儲政策制定委員會的聲明稿論調溫和,而其17名委員的預測則略偏強硬,這種差別使得一些經濟分析師無法斷定,美聯儲究竟何時將開始扭轉其史無前例、火力全開的經濟扶持措施. 部分人士正重新評估美聯儲的措辭,且懷疑聲明中所指的"異常低水準"是否真的就是聯邦基金利率目前為0-0.25%的水準. 其他人士還想弄清"2014年底"所指代的更精確時間,他們試圖破析該央行措辭的微妙變化.美聯儲正採取大膽的舉措來支持經濟復蘇,同時強化其內部運行的透明度. "由於現在有如此多的不確定性,你很難有信心預測未來將發生什麽,"Daiwa Capital Markets駐紐約首席分析師Michael Moran談到有關利率前景的一系列觀點時稱,"你只能對貨幣政策持開放性思維." 美聯儲將短期利率保持在0.25%之下已有逾三年時間,並購買了約2.3萬億(兆)美元的長期證券,以幫助美國經濟擺脫嚴重的衰退. 經濟復蘇依然脆弱,而且可能遭受歐洲危機的衝擊,與此同時美聯儲即將用盡所有政策工具,由此其轉而發表彰顯其未來數年政策意圖的聲明,希望通過承諾維持超寬鬆貨幣政策來安撫敏感的市場. 這可能讓公開市場上的較長期利率維持在低位.低利率通常會刺激經濟活動並提振就業. 不過就在伯南克要把過去美聯儲晦澀的內部審議情況更加透明化之際,這種對預期進行的精確管理卻遇到了問題. 上周,美聯儲有史以來首次公佈決策者對未來幾年利率走向的預測,凸顯出他們的看法有相當分歧. 有三位官員預期最快會在今年升息.兩位認為在2016年前都不可能升息. **困惑不清** 表明市場對此困惑不解的初步跡象是,在週三美聯儲有關超低利率將維持到2014年底的聲明出爐後,10年期美債收益率下跌,一度低見1.92%.而在決策者對利率的預測公佈後,其又反彈回升至2%. 在記者提出澄清的要求之後,伯南克解釋美國聯邦公開市場委員會(FOMC)聲明稿的可信度要高於17位決策者的單獨預測.FOMC負責制定利率,目前有10位有投票權的委員. "從某些意義上說,FOMC總是將勝過對未來利率的預測,"他表示. 但費城聯邦儲備銀行總裁普洛瑟週一承認,FOMC的聲明稿"明確性並沒有達到本可達到的程度". 保持低利率直至2014年底要"視經濟發展情況而定.我認為我們並未足夠清楚的說明這一點,"普洛瑟對CNBC電視說. "許多人把此聲明解讀為好似是一種承諾,但並非如此." **目光齊聚2014年** 普洛瑟證實他是預期今年利率上調的三名委員之一.相較於降低8.5%的美國失業率,普洛瑟更看重抑制通脹.他亦是對美聯儲極度寬鬆政策持質疑態度的委員之一. FOMC的17名政策委員中,有六名委員預計到2013年底時利率將升到0.25-2%之間.此外,包括這六名委員在內的共11名委員預計到2014年底時借款成本會上升,且料屆時利率水準將介於0.25-2.75%,預估中值為0.75%. 另外的六名委員則預計2014年前利率不會變動. 為未來利率走勢增添變數的是,到關鍵的2014年時,普洛瑟、強硬派達拉斯聯邦儲備銀行總裁費希爾和溫和強硬派美國明尼亞波利斯聯邦儲備銀行總裁柯薛拉柯塔,都將重回FOMC具投票權委員之列. 伯南克,連同副主席葉倫和頗具影響力的紐約聯邦儲備銀行總裁杜德利,共同掌舵美聯儲政策舉動.但伯南克當前任期將於2014年初到期,增加了利率前景的不確定性. 自伯南克去年8月在演講中明確表示"異常低利率"就是利率在0-0.25%以來,華爾街就依此假設交投. 現在一些分析師正從美聯儲措辭中體會字裡行間的言外之意. "聯邦基金利率處於'異常低水準'有不同版本的定義.或許有人可能認為任何低於1%的利率水準都可以被視為異常低利率,"Jefferies & Co的貨幣市場分析師Thomas Simons表示.Thomas Simons與其他人共同發表了一篇關於該主題的報告. "2014年末的定義是什麽?可能是9月,"Simons談到. 相應的,對於美聯儲的政策動向的押注,期貨交易員們也在市場上進行風險對沖. 據芝加哥商業交易所集團(CME Group)利率期貨的表現,交易員們目前預計2014年6月首度加息的機率為48%,2014年7月加息的機率為62%. FTN Financial的分析師稱,美聯儲聲明旨在強化聯邦公開市場委員會(FOMC)的主導地位.FTN Financial的分析師上周在給客戶的報告中寫道,"未明言的資訊是,即使美聯儲其他委員持不同意見,也有足夠多的有投票權的委員們支持維持利率在接 近零水準不變." 資料來源：路透社
