2014-05-13
* 4月新增信貸略低預期，M2增速反彈至13.2%
* 短期內仍以觀望為主，貨幣政策不會輕舉妄動
* 二季度經濟若未有改善，不排除放鬆可能
作者李宏薇
路透上海5月12日 -中國4月新增信貸略低於預期，而M2增速自歷史低位反彈。最新資料並未給議論紛紛中的貨幣政策走向提供新的指引，短期內以靜制動可能性仍大，以待二季度經濟形勢明朗後再作分曉。
業內人士並稱，放眼更長時間，即使未來真的出臺實質放鬆政策，預計力度也不會太強，配合經濟結構調整的溫和手段將是首選。
中國央行週一公佈，4月新增人民幣貸款7,747億元，低於路透調查中值的8,800億元；4月末廣義貨幣供應量(M2)同比增長13.2%，路透調查中值為12.2%。此前3月M2增速創出有資料以來新低。同時公佈的4月份社會融資規模為1.55萬億元，比去年同期少2,091億元。
招商銀行總行金融市場部高級分析師劉東亮認為，從M2增速反彈等資料來看，中國經濟短期將有改善，但也不會轉為樂觀，而只要不再惡化，降准等手段就很難見到。
市場這種短期內以穩為主的政策判斷，也順應了央行行長周小川的最新表態。
鳳凰網週六援引中國央行行長周小川講話稱，雖然經濟形勢有變化，但對經濟形勢的判斷還需要更準確一些，短期資料不一定說明問題。
當然，目前中國經濟形勢不甚理想，且行且看之下，不排除未來仍有放鬆的可能。
“如果二季度經濟資料真的比較差，不排除屆時會有放鬆的政策出來。但從之前官方言論看，即使出力度應該也不會太強。”民生銀行金融市場部首席分析師李志強表示。
中國一季度國內生產總值(GDP)同比增長7.4%。該增速不僅低於政府制定的全年平均增長目標7.5%，亦為2012年三季度以來最低季度增速(當時亦為7.4%)。
中國M2及新增貸款圖表，請點選link.reuters.com/zyc39v
**4月M2增速自歷史低位反彈**
在略顯平淡的4月主要金融資料中，自3月歷史低位回升至13%上方的M2增速引發關注。
對此，興業銀行資金營運中心宏觀分析師肖麗認為，該指標的反彈，應該跟理財資金季節性入表和出表的波動有直接的關係。
“今年3月理財回表(轉為存款)沒有2011到2013年那麼多，4月份出表(減少存款)的也就少，單月差額回落到7,000億元左右。2013年出表多，2014年出表少，所以M2同比增幅高了。”她解釋說。
中金債券觀點進一步指出，除理財的進出表外，同業存款增長變化也可能對M2增速產生了影響。
具體來說，1月份也出現過存款增量和增速明顯下降，而M2增量上升情況，即普通存款向同業存款轉移，當時與餘額寶等貨基規模大幅上升有關。不排除4月份同業存款也可能因為貨基或者銀行的類現金管理產品增長將普通存款轉化為同業存款。
此外，4月債券和股票融資的增長，也助力M2反彈。
在1.55萬億的社會融資規模中，除各類貸款外，企業債券淨融資3,663億元，同比多1,624億元；非金融企業境內股票融資751億元，同比多477億元。
肖麗還指出，“從去年二季度後，央行就在控制同業了。今年一季度信貸投放並沒有很多，未來額度應該都要投出來。從這個角度看，我認為未來M2同比在13%-14%之間波動的可能性較大，再回落至13%以下的可能性較小，政策放鬆的條件還是不具備。”
中國人民銀行副行長劉士余週六表示，要下決心整頓金融同業業務和各類理財業務，否則極易把投資和社會公眾導向追逐短期高利、不追求長期回報，對資本市場發展產生極大的溢出效應。
資料來源：路透社
