2014-09-11
路透日本金澤9月10日 - 日本央行將短期利率推低至零以下，是其促通脹的空前舉措中令人矚目的一步，可能表明央行將繼續實施激進的資產購買計畫。
交易商稱，日本央行週二購買的三個月期國庫券規模超過了債券贖回規模，實際上等於向市場提供貸款。
央行首度以負收益率購買公債，突顯出其不計任何代價來促通脹的決心。
此次購債是央行5,000億日圓(47億美元)短期債券市場操作的一部分。由於央行官員不能透露具體的交易情況，所以他們不會確認是否以負收益率購買公債。但央行顯然對以負收益率購債沒有顧慮。
“從根本上說，我認為以負收益率購買公債沒有任何問題，”日本央行副總裁岩田規久男週三訪問日本中部的金澤市時稱，“我認為這不會給央行的市場操作帶來任何干擾。”
市場人士說，央行既以如此之高的價格買進，未來可能得繼續這麼做，因銀行業深知央行決心達成資產購置的目標，負收益率的情況可能也會出現在較長天期券種。
這種非常規的作法未來或許更加常見，可能再次引發批評人士指責日本央行把國債“貨幣化“--即政治人物得以毫不受限的支用日本央行寬鬆計畫下所印的鈔票。
如果日本央行持有這些債券直至到期，這種慷慨撒錢的作法也會被視為是補貼日本銀行業。如果政府支付的金額高於債券面值，那些買進公債的銀行可輕鬆獲利。
但根據熟知日本央行想法的消息人士說，收益率跌破零不代表央行有必要在短時間內正式改變政策。
他們表示，日本央行為了終結15年通縮而把基礎貨幣增加一倍，並希望在下財年把消費者通脹推升至2%的目標，央行推行了大規模資產購置計。而負收益率其實就是當前這個計畫所形成的一個後果。
形成鮮明對比的是，歐洲央行最近幾個月很明確地以實施負隔夜存款利率為目標。
儘管日本央行率先於2000年代初期推出了“量化寬鬆”措施，但對於已買入70%政府新債的日本央行來說，負收益率仍代表著全新的事物。
從央行總裁黑田東彥去年剛開始推出“量化質化寬鬆(QQE)”政策起，日本央行官員就承認，他們可能在某一階段不得不採取極端措施，推動金融機構拋售他們持有的日本公債。
**開弓沒有回頭箭**
在設定資產購買規模時，日本央行準備不惜一切代價購買資產，以實現目標。
“日本央行將不得不以市場價買入公債，”PineBridge
Investments固定收益投資主管Tadashi Matsukawa稱。“如果公債收益率為負值，那麼日本央行除了按負值買入以外，別無選擇。”
在實施QQE的初期，日本央行從市場買入公債相對容易，因為三大“巨型銀行”的資產組合中含有大量日本公債。幾年來信貸需求疲弱，這些銀行只能將儲戶存款用於購買公債。
但隨著大銀行的公債倉位明顯減少，央行想要勸說銀行賣出債券，已經變得越來越困難。
公債收益率在這個時候跌破零水準，部分原因可能在於季節性因素。
“日本銀行業希望在9月份的半年度帳目結算之前，多持有一些公債作為安全資產，”東短研究首席經濟分析師加藤出說。
“在帳目結算過後，國庫券收益率可能回到零水準之上，”他說。“不過，日本央行還在繼續增持貼現國庫券...因此收益率仍將承壓。”
央行官員相對樂觀，認為央行仍可以大量買入債券，因其出價極具吸引力，讓銀行業難以拒絕。
無論如何，開弓沒有回頭箭。
看樣子會有更多銀行要求以高於面值的價格賣出債券，如果這樣，日本央行的市場操作就會變得更加困難。這暴露了刺激計畫的局限性，它已經讓日本公債市場的流動性枯竭。
資料來源：路透社
