專題報告

經濟疲弱塑市下行

2012-05

 

 

新達化工有限公司市場部 尚穎小姐 2012年6月4日 www.sunta.hk

經濟疲弱塑市下行

第27期

2012年5月塑膠市場月報

目錄

5月塑膠市場走勢回顧­——經濟疲弱急速下行... 2

國際油價（WTI）--大幅回落... 2

上游單體—大幅向下調整... 3

塑市全面下行... 4

5月塑膠市場總結... 8

6月展望——漸趨平穩慎防反彈... 9

國際油價——動盪... 9

上游單體——跌幅縮小... 9

6月展望——漸趨平穩慎防反彈... 10

建議... 10

附錄一  5月專題報告—出口退稅... 11

附錄二大事記... 15

 

5月塑膠市場走勢回顧­——經濟疲弱急速下行

全球經濟前景困擾，國際油價大幅下跌，上游單體加速下行，下游需求好似速凍，塑膠市場價格迅速走低。

國際油價（WTI）--大幅回落

圖一：國際油價（2012年3-5月）

 

資料來源：NYMEX

 

有別於4月的溫和調整，國際油價5月大幅下挫。歐元區經濟危機引發政治動盪，希臘新政府組建失敗，引發市場擔憂希臘能否繼續留在歐元區。此外，同屬歐元區的西班牙據報經濟已陷入衰退。除歐元區之外，中國經濟增長速度進一步下滑，美國經濟數據也未見良好，一系列事件重創了投資者信心，國際油價由此暴跌，自106美元/桶高點一路下滑，直至跌破88美元/桶，單月跌幅達17.3%（見圖一）。

 

表1：國際油價波動幅度

 

圖二：國際油價（2008-2012）

 

資料來源：NYMEX

 

縱觀近五年來，除受金融危機影響，2008、2009年國際油價走勢個別之外，最近三年，國際油價在五月均呈現較大幅度下跌，其中尤以2010年跌幅最大。2012年次之，5月較4月平均下跌8%。究其原因，2010年與今年頗類似，均由歐債危機引發市場恐慌而引致油價大幅下跌（見表1、圖二）。

 

上游單體—大幅向下調整

圖三：上游單體（2012年3-5月）

 

數據來源：卓創資訊

 

 

數據來源：卓創資訊

 

國際油價暴跌，引發上游單體整體大幅下調。其中ABS原材料BD（丁二烯，占比15%）單月跌幅最大，達21%；另一占比60%的主要原料SM(苯乙烯)下跌12%；占比25%的AN (丙烯腈)跌幅相對小，也近10%。PP原材料C3(丙烯)直落15.5%（見圖三）。

塑市全面下行

PS

圖四：某GPPS 現貨市場報價成本比較圖（2012年3-5月）

 

 

資料來源：香港貿易商報價

PS自4月中旬開始下跌，至5月跌速進一步加快，4月下半月跌幅1.2%，5月單月跌幅已達6.2%。

上游單體SM(苯乙烯)下跌幅度更超PS跌幅，PS市場價與生產成本價差終“轉正”，截止5月底，GPPS 市場現貨價格高出生產成本US$64，這一差距為化工廠提供了少許下調空間(見圖四)。

 

表2：GPPS市場價格波動幅度

	2012年	2009年5月較 2008年5月	2010年5月較2009年5月	2011年5月較2010年5月	2012年5月較2011年5月
	5月較4月
GPPS	↓2.9%	↓38.72%	↑42.51%	↑15.63%	↓4.19%

 

圖五：某GPPS 現貨市場報價近五年5月份比較圖（2008-2012）

 

資料來源：香港貿易商報價

 

近三年來，PS 走勢與國際油價走勢雷同，呈現跟隨下跌之勢，儘管如此，但因從高位回落，均值來看，較幾年前而言，仍屬較高水平。其中，2011年5月均值水位最高，2012次之，較2011年5月下跌4.19%(見表二、圖五)。

 

ABS

圖六：某ABS 現貨市場報價成本比較圖（2012年3-5月）

 

 

資料來源：香港貿易商報價

ABS此番下跌始於4月中旬，幾乎同速持續下跌至5月底，單月下跌8.3%，平均值方面，5月較4月下跌7%。

ABS 上游原料大幅下挫，生產成本因此急速下降，截止5月底已接近ABS市場價格，但於ABS化工廠而言，仍無利潤空間可言(見圖六)。

 

表3：ABS市場價格波動幅度

	2012年	2009年5月較 2008年5月	2010年5月較2009年5月	2011年5月較2010年5月	2012年5月較2011年5月
	5月較4月
ABS	↓7%	↓31.03%	↑50.58%	↑11.7%	↓15.49%

圖七：某ABS 現貨市場報價近五年5月份比較圖（2008-2012）

 

資料來源：香港貿易商報價

 

最近三年，ABS 同樣在5月份出現大幅下跌。與PS 走勢不同的是，2012年5月均值最低，反低於2010年同期水平，2011年5月仍居於最高水平。

就平均值而言，亦不同於PS ，2012年5月較4月有較大幅度下跌，達7%。整體上今年5月較2011年5月大幅下跌15.49%(見表3、圖七)。

 

PP

圖八：某HOMO PP 現貨市場報價成本比較圖（2012年3-5月）

 

資料來源：香港貿易商報價

 

隨著上游單體丙烯大幅下跌，PP現貨市場價格於5月加速回落，4月下半月跌2.9%，然5月單月下跌8.1% 。

丙烯5月以15.5%的跌幅超過下游PP跌幅， 5月中旬後，PP 現貨市場價格高出成本價，回到合理空間（見圖八）。

 

表4：HOMO PP市場價格波動幅度

	2012年	2009年5月較 2008年5月	2010年5月較2009年5月	2011年5月較2010年5月	2012年5月較2011年5月
	5月較4月
HOMO PP	↓4.8%	↓33.91%	↑22.99%	↑22.21%	↓13.05%

 

圖九：某HOMO PP 現貨市場報價近五年5月份比較圖（2008-2012）

 

資料來源：香港貿易商報價

 

HOMO PP 最近三年走勢與PS 相似，但無論2012年5月較4月的下跌幅度，還是2012年5月較2011年5月的跌幅均大於PS(見表4、圖九)。

5月塑膠市場總結

由歐債危機深化、美國經濟增速緩慢、中國一季度以來GDP持續下滑引發全球市場擔憂，國際油價首當其衝，連續第三年於5月開始暴跌，上游單體、塑膠原料紛紛跟隨走跌。

市場前景不明朗，貿易商努力清理手中現貨，儘量維持少量庫存，下游工廠觀望再觀望。

化工廠雖然成本壓力逐漸減少，但銷售量亦大幅減少，唯有降低開工率或安排提早檢修。

自4月中旬開始，塑膠原料市場持續下跌，5月更加速下滑，到月底，市場現貨整體處於較低水平，部分牌號現貨難尋。

 

6月展望——漸趨平穩慎防反彈

塑膠原料價格自4月中旬從高位回落，5月隨國際油價暴跌而進一步快速回落，至今已持續一個半月，跌得越深，離谷底越近，反彈的概率也在逐步增加。

國際油價——動盪

國際油價5月暴跌後，跌幅已在縮窄，是否會就此止跌走穩或是反彈呢？

下跌風險仍然存在。歐債危機不斷深化，經濟危機引發政治動盪。6月17日，希臘將進行新一輪大選，此番選舉很可能直接決定希臘在歐元區的去留，若希臘退出歐元區，一段時間內會引發全球金融市場的巨大動盪，油價勢必繼續探底。

除了令人擔憂的歐元區狀況，美國和中國的經濟數據同樣值得關注，若經濟增長速度繼續放緩，亦難以支撐國際油價。

不過，支持國際油價反彈的力量也在蠢蠢欲動。伊朗和六國將於6月18-19日舉行第三輪談判，談判的進展狀況亦同樣左右國際油價走勢。照目前情形來看，如果伊朗不作出新的讓步，很可能會使得伊朗與西方之間的局勢再度緊張，國際油價再次反彈將成為可能。

此外，OPEC對於目前國際油價的態度也不容忽視，如果油價持續下跌，相信原油的供應方不會作壁上觀。

上游單體——跌幅縮小

國際油價再次大跌的可能性仍然存在，但概率已降低。上游單體有望隨著國際油價的跌速放緩而放慢下行腳步。此外，為應對上游單體持續下跌的局面，單體化工廠已開始調降開功率或計劃提前檢修。如YNCC 將石腦油裂解裝置開工率由滿負荷降至90%，台中油、台塑正計劃提前檢修，恐涉及乙烯產能減少128萬公噸，占台灣乙烯總產能的31.4%。

國際油價和單體化工廠產量減少將會抑制上游單體的下跌幅度。

6月展望——漸趨平穩慎防反彈

國際油價再下跌空間越來越小，除非希臘退出歐元區，目前而言這種可能性在減小。隨著國際油價漸趨穩定，上游單體下跌空間亦會縮窄。

化工廠採取的降低開工率，減少供應，將會緩衝塑膠原料的下跌速度。

塑膠原料市場持續下跌已有一個半月，市場現貨量少。具備了急速反彈的基礎。

6月傳統需求旺季，為趕聖誕節訂單，需求應會逐漸恢復，加上中國為穩定經濟，5月已開始陸續出台貨幣、財政等刺激政策，需求能否好於5月值得期待。

在以上因素影響下，相信塑膠原料市場持續大幅下跌的局面會慢慢結束，隨著化工廠去庫存化，現貨進一步消化，反彈的機會越來越高。

 

建議

跌得越深、越久，反彈的概率也在不斷增大，鑒於目前市場狀況不甚明朗情況下，下游工廠將庫存控制在偏低水平，甚至接近於零時才採購的風險也在逐步增高，所以在利潤允許下，確保安全庫存，保障生產是第一要務。

5月塑膠原料在全年來看，恐屬較低水平，未來有極大可能回調上漲，在洽談新一輪訂單時，可參考我們提供的歷史數據。

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

附錄一  5月專題報告—出口退稅

為鼓勵出口，我國訂立了出口退稅優惠政策。在發展演變過程中，由於國家加強對外經濟貿易的需要，出口退稅政策又成為一種國家對於出口結構的導向性調節工具。

出口退稅是以已徵稅為前提，在產品出口後把生產和流通各環節中已經繳納的稅款退還給出口企業的一種稅收管理制度。出口退稅率越高，企業的出口成本就越低。

對於有進出口經營權的生產企業和無進出口經營權，通過委託外貿企業代理出口自產貨物的生產企業，都符合出口退稅的企業範圍。生產企業出口退稅的稅種主要為增值稅，增值稅的退稅率主要為17%、16%、14%、13%、11%、9%、5%。

 

生產企業增值稅出口退稅的計算方法

免抵退稅額=出口貨物離岸價（FOB價）×外匯人民幣牌價×出口貨物退稅率－免抵退稅額抵減額

免抵退稅額抵減額＝免稅購進原材料價格×出口貨物退稅率

免稅購進原材料包括國內購進免稅原材料和進料加工免稅進口料件，其中進料加工免稅進口料件的價格為組成計稅價格。

進料加工免稅進口料件的組成計稅價格＝貨物到岸價格＋海關實征關稅＋海關實征消費稅

 

 

 

 

 

 

 

 

 

出口退稅流程

 

國庫

          9、開具收入退還書                          

 

退稅機關

銀行

 

              8、單證齊全，申報免抵退稅          10、取得退稅款 

             

 

徵稅機關

生產型出口企業

外經貿主管部門

              1、取得進出口                        2、取得一般納稅人資格

                經營權                        4、進行納稅（預免抵）申報  

 

外匯管理局

 

 

海關

               6、收匯核銷單                        3、報關出口

             7、取得收匯核銷單                   5、取得報關單   

 

注：以上資料僅供參考，具體需參考中國海關最新公佈的指引。

 

部份產品出口退稅稅率一覽表

 

資料來源：中國出口退稅諮詢網

 

附錄二大事記

2012年5月5日美國就業率不及預期，WTI跌破每桶100美元。

2012年5月15日希臘組閣失敗，政治陷入僵局，國際油價WTI跌

破每桶95美元。

2012年5月31日西班牙早兩日評級被調降，市場對歐元區擔憂加

重，國際油價WTI 跌至七個月來新低。

 

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