經濟新聞
新興市場驚現資本外逃
2012-08-09
* 新興市場吸引力之說與資本外逃報告相悖 * 俄羅斯與中國出現大量國內資金外流 * 硬通貨債務成為新興市場投資者的投資熱點 雖然今年許多外國投資者攜鉅資又重回新興市場,希望獲得今天在成熟市場已經難覓的增長、收益和主權債務的穩定性.但部分新興市場國家的資本外流卻又讓他們感到一絲不安. 俄羅斯經濟部副部長Andrei Klepach週一表示,政府可能要將2012年淨資本外流預估上調一倍,至500億美元.即便如此,該預估仍然低於民間分析師預測的650億美元.雖然 這個數字低於去年的805億美元,並遠低於2008/09年信貸衝擊頂峰時的資本外流數額,但國內資金繼續以較快速度流出該國. 可能有人會說,俄羅斯只是一個特例,因為該國有資本外流的傳統,這反映出投資者對該國國內政治、以及政府在財富和所有權方面政策的擔憂. 但過去10年來一直是資本單向流入的中國,也零星出現了爆發性的資本外流.上周,中國國家外匯管理局表示,第二季資本和金融項目由第一季的順差561億美元轉為逆差714億. 不過也可能如當局暗示的那樣,這才是一個健康的雙向流動模式,因為跨境資本管制的放鬆,激勵了國內公司和投資者在海外進行多元化投資. 由於中國和俄羅斯的硬通貨儲備分別超過3萬億美元和5,000億美元,目前存在非常厚實的緩衝. 但是,作為新興市場投資的兩大典範,這兩國絕非國內資本外逃的僅有的幾個國家,而新興市場的這種資本外流與海外現金尋求高收益天堂的趨勢相左. 從長期質疑新興市場的觀點來看,這些都是新興市場固有風險的一個預兆,投資者至少應對此保持警惕. "海外資本流入的同時,國內資本卻在撤離.歷史告訴我們,當地人要更瞭解本國情況,"德意志銀行新興市場股票策略部主管John-Paul Smith稱. "他們擔心投資的基礎回報率、投資的範圍和程度、以及財富安全,而這都是我仍擔憂新興市場股市的原因." 現在持此想法的人遠不止Smith一個,因為今年人們愈發擔心中國經濟放緩和由此導致的原材料需求下降. "中國國內問題很多,"花旗私人銀行(Citi Private Bank)首席投資官Richard Cookson向客戶表示,並指出這些令人擔憂的問題包括信貸和房市泡沫,經常帳盈餘減少,以及貨幣增長迅速."據我們看來,這些問題總是帶來麻煩." **微妙的差異** 因此,國內資金的動向是否在告訴全球這些渴求收益的人所不想知道的事情呢? 流向新興市場的資金分歧情況,敘述著更為微妙的故事. 到目前為止,今年的亮點一直都是新興債市,不論是以硬通貨或國內貨幣計價.今年以來以美元計的總回報分別為13%和11%. 從近零利率甚至負利率的西方核心債市撤資後,今年已有430億美元的新資金在摩根大通新興債市指數的指標資產中尋求標的. 在所有關於股市回報的微小憂慮中,新興市場的宏觀景況仍穩健.主要的吸引力仍在於穩定的主權債信評等,居高不下的現金儲備,以及國際貨幣基金組織(IMF)預估的今年經濟成長5.6%,這是發達國家成長率的四倍. "新興市場的特點是時而會出現大幅震盪,但我不認為這些資金流動短期內會轉向.為什麽要放棄現在這樣的收益呢?"安本資產管理的新興市場投資經理Kevin Daly說. 更重要的是,流入新興債市的資金中,有約八成是投入硬通貨計價債券,而非本地貨幣計價債券. 換言之,投資人更熱衷於掠取高回報,但不想要資金突然外逃以及當局干預等與本地貨幣相關的風險.包括印度盧比、人民幣、巴西雷亞爾等新興貨幣兌美元今年以來均呈現跌勢,都支撐了這樣的投資策略. 整體新興股市.MSCIEF今年以來回報率達到將近8%,但仍遠低於美國股市.SPX和新興債市的水準,而波士頓的新興市場投資基金研究公司EPFR週一指出,新興股市基金已連續22個月面臨散戶贖回. 土耳其、墨西哥和波蘭今年或許有亮眼表現,但中國股市.SSEC和巴西股市.BVSP仍呈現下跌,俄羅斯股市.MCX則表現落後,僅上漲3%. 尤有甚者,新興股市指數從2010年初以來幾乎是持平,而同期間美國股市標普500指數則上漲了25%. 若撤資的散戶傳達了什麽訊息,那就是如果想要利用信評和收益率獲利,就要避開貨幣、企業和法規層面的風險. 資料來源:路透社
