經濟新聞
中國穩增長政策催城投債發行鬆綁
2012-07-19
* "穩增長"催城投債發行門檻鬆動 * 地方融資平臺發債"關前門","開後門" * 基建投資增長瓶頸--資金突破可期 * 基建投資回升動力增強 路透北京7月18日電---在中國經濟"穩增長"的壓力下,主管債券發行的監管部門態度也有了180度的轉變,不再一味強調風險,而是願意為城投債發行開綠燈,以向地方融資平臺輸血,為基建投資提供資金來源. 業內人士預計,城投公司的重要性隨著政策的調整而提升,隨著下半年城投債的供應放量,制約地方基建投資增長的瓶頸--資金來源可得到紓緩,而基建投資是眼前提振固定資產投資最見效的支撐. "一切為了穩定和經濟增長,幾個月前我們內部開會天天都在強調城投債、地方融資平臺、房地產等償付風險,6月中旬就不提了,轉向討論如何放鬆城投公司發行中票和短融",一位元銀行間市場交易商協會(NAFMII)一位人士表示. 接近發改委的人士亦向路透表示,發改委發債審批效率已加速,並陸續從券商處借調人手.此外,發改委亦正考慮擴大城投債的發行主體範圍.銀行間市場交易商協會和發改委均負責城投債的發行審核. 而僅僅在三個月之前,NAFMII和發改委還在嚴格地按照銀監會要求的融資平臺名單制管理,兩大主管發行部門均不受理納入監管類平臺名單的企業的發債等融資申請. 讓兩大主管部門轉向的背景是,進入二季度,中國經濟下行壓力不減,5月底,國務院常務會議做出"啟動一批事關全域、帶動性強的重大項目"的穩增長決策後,政府各部門開始協調以確保重點基建專案的資金來源. 儘管"應防止一味擴大投資刺激經濟導致投資怪圈重演"的批評聲此起彼伏,但亦有市場人士認為,中國經濟在出口和消費上短期難有起色下,為防經濟硬著陸,相比較房地產和製造投資,政府會首選基建投資,而政府投資的主力軍--城投公司的地位隨之提高. 中金公司首席經濟學家彭文生認為,政府部門會加杠杆以緩解企業去杠杆和房地產去泡沫對投資的負面衝擊,隨著政策向"穩增長"傾斜,基建投資在下半年仍有相當大的提速空間. 中誠信國際信用評級公司評級部工商企業評級總監郭承來接受路透專訪表示,城投債門檻放鬆向市場釋放的信號是對地方融資平臺的態度有所轉變,而其它部委的態度亦會有變化,這彙集起來,會對地方政府基建投資產生刺激和積極的作用. 國家統計局資料顯示,中國二季度GDP的同比增速放緩至7.6%,創3年來新低.總理溫家寶稍早前表示,"經濟困難可能還會持續一段時間". 而上半年固定資產投資增速為20.4%,在1-5月份創下近10年新低後,6月份顯現出反彈跡象. **地方債"關前門","開後門"** 近年來,中國地方政府債務急劇升至10萬億元以上,舉債不規範導致舉債和還本付息能力出現嚴重錯位的擔憂日甚.6月底,全國人大常委會會議要求"地方政府不得自行發行地方政府債券". 有業內人士認為,禁止地方政府舉債,但又不能把門全堵死,通過目前一些發債管道,發改委、央行等主管部門希望把政府負有直接或間接償還義務的債務納入政府性債務監控範圍,而地方政府對公開發債的償還意願更強. 一位參加了7月3日NAFMII召開的主承銷商工作會議的人士表示,這次會議向負責主承相關業務的機構負責人傳達了一系列利好企業發債的措施. "今年上半年只發了幾十隻中票和短融,不成體系和規則,這次有了明確界定,四類+六真+省級/經濟發達地區的市級可以發(中票和短融),而哪些不能發的,大家心裡都有了譜."上述人士稱. NAFMII已下發通知,在銀監會地方融資平臺名單上的有四類:一產業類公司,如從事高速公路、鐵路行業,有真實的現金流入;二是全民所有制企業;三從事保障房建設;四是國發19號文明確允許融資的,如地鐵、軌道交通等,可提交註冊材料. 而"六真"原則即地方融資平臺裡必須符合真公司、真資產、真專案、真支持、真償債、真現金流. 郭承來表示,不少主承銷商和企業有積極回饋,準備發行相關短融和中票,比起上半年零星的幾十單,預計,9-10月城投的短融和中票發行數量會增加不少. 一位合資券商固定收益部人士亦表示,被納入銀監會地方融資平臺名單的公司,若能拿到地方銀監局出具的"滿足退出融資平臺的條件"的證明檔,亦可以去發改委排隊發債了. 除地方融資平臺外,包括保障房和鐵道部在內的其它主體發債空間也將被不同程度放寬,如鐵道部發行的企業債註冊發行空間被拓寬,鐵道部發行的鐵路建設債券不再與中期票據(MTN)共同計算淨資產40%的額度. 據瞭解,目前NAFMII和發改委在審批速度上亦有所加快,前者審批週期在兩三個月內,發改委則由原來的1-2年提速至7個月以內. **基建投資回升動力料增強** "上半年基建投資不慍不火,地方政府都在保續建項目,即使有新建也是靠墊資,下半年新專案上馬及進入2013年專案規劃期,地方政府對基建投資需求還是很大的."郭承來認為. 不少市場人士亦表示,儘管銀行對地方融資平臺信貸略有放鬆,但目前仍在總量控制,今年地方政府融資已越來越多地傾向於公開市場融資. "相比銀行信貸,地方政府對城投債的發行和兜底意願更強烈,發行利率成本更低、質押物要求更少、對資本金及專案方要求都較靈活,發債成功還能成為在銀行融資重要談判手段.後續融資意願大,且公開市場受上級政府主管機構約束更強."郭承來表示. 他預計今年下半年,城投的中票短融會同比大幅增加;而發改委審批的城投債會按現行節奏均衡發行,下半年料會有1,500-2,000億元左右. 信達證券資產管理部李建朋表示,地方政府自行發債大門被關閉,但逢政府換屆年,新領導搞建設動力仍強,隨著地方政府投資需求的增加,也將大幅增加城投公司的發債意願. "城投債的量對基建投資不起決定性作用,但這是一個拉動點,彙集其它部門對地方政府投資會產生積極的變化",郭承來說. 資料來源：路透社
