專題報告

2010年塑膠市場年報

2011-01

一、2010年塑膠市場行情回顧

與2009年相比，通用塑膠市場整體上處在相對高位整理的階段，經歷了“高位整理——中期回落——下半年反彈”的過程。其中以ABS更為突出，雖然中期出現回落，但從年初就開始的整體向上趨勢貫穿至年底。

圖1： WTI PS  PP走勢圖（2009-2010）

圖2： ABS　走勢圖（2009-2010）

2010年塑膠市場走勢分段回顧

圖3：WTI 走勢圖(2010)

圖4：PS ABS PP 走勢圖(2010)

2010年塑膠市場可分三個階段:

第一階段   年初至5月初          成本支撐  高位整理

第二階段   5月初至7月下旬       歐債危機  油價暴跌  塑膠跟跌

第三階段   7月下旬至年底     物極必反  QE2推波助瀾

下表為2009-2010年油價及泛用塑料之波動幅度數值

2010年塑膠市場總結

全球經濟一體化的發展帶來了很多機遇，提供了很多新市場，造就了不少的新企業和就業機會，同時增加國與國之間貿易往來，令經濟蓬勃增長，但亦須面對很多嚴苛的挑戰，金融海嘯從美國樓市泡沫爆破到雷曼倒閉，帶來了很多負面影響，經濟衰退亦波及其它國家，美國為了救亡而調控利率，更不惜大量印發鈔票，大量熱錢投資到上游市場，導致原材料成本上升，某些類別的原料漲跌幅和價格更有破紀錄的新高，儘管塑膠產品製造商的訂單比2009年好，但2010年仍算較為艱辛的一年，面對各方成本上漲，如人民幣升值、工資上漲、原材料上升、利息增加…… 等等，製造工人和管理人才短缺的情况亦是一個考驗，雖然各方工廠面對種種困難和挑戰，它們大部份都能順著市場變化擬定不同的策略來應對。

二、2011年塑膠市場未來走勢影響因素分析

1.國際油價       “低油價”時代已經結束

2010年，全球經濟走出低谷，繼續緩慢復甦，雖然中期歐洲債務危機似有蔓延之勢，市場因此傳出全球經濟可能“二次探底”的擔憂之聲，但國際油價仍支撐在70美元/桶水平上，全年的國際油價主要在70-85美元/桶之間波動。2011年國際油價走勢如何，需著重關注世界經濟復甦進度、原油的供需以及美元匯率等問題。

1.1     經濟復甦    兩種速度復甦

2010年，世界經濟步履蹣跚地從2008、2009年的衰退中走出來。回顧全年，我們發現這是一個充滿不確定性的一年——歐洲債務危機蔓延、人民幣匯率改革、不斷升級的貿易摩擦、一觸即發的貨幣戰爭、美國第二次貨幣量化寬鬆政策，全球經濟在充滿變數的一年中緩慢前行。2011年，世界經濟又會走向何方？

雖然步伐緩慢，但可以確定的是方向明確——世界經濟再次陷入衰退的可能性降低，新的一年，仍將是復甦的一年。

資料來源: 聯合國經濟與社會事務部《2011年世界經濟形勢與展望》

1)     美國經濟緩慢增長

2010年11月，美聯儲啟動第二輪貨幣量化寬鬆政策，同年12月，奧巴馬簽署了減稅延期法案，這兩項政策旨在刺激疲弱的美國經濟，能否達到預期效果要2011年才見分曉，但外界更看好減稅延期法案。

第二輪貨幣寬鬆政策執行前，人們曾擔心充裕的貨幣流動性會帶來高通貨膨脹，但目前美國國內CPI僅小幅上漲，仍在可控範圍內，鑒於通脹水平低以及持續疲軟的美國經濟，預計明年上半年仍將保持較低利率水平。

除了政策面的支持，實體經濟本身復甦進度緩慢，引發這場危機的房地產業仍然低迷，企業和大眾對經濟前景信心不足，企業不願擴大投資，失業率全年保持9.6-9.8%，消費者節約開支，積累儲蓄。

寬鬆的貨幣政策使得美元貶值，從而刺激出口，拉動經濟增長的另外兩項因素——投資和消費仍然動力不足，預計明年美國經濟增長速度仍將緩慢，失業率保持在9%以上，而GDP可能會有2-3%的增長。

據政府數據顯示，美國經濟第三季度的年率增長速度為2.5%。此外最近公佈的零售銷售增長和失業救濟金申請人數減少等數據也表明，美國經濟的復甦進程正處於上升趨勢。

2)     深陷債務危機泥淖的歐元區

2010年，對於希臘、愛爾蘭、葡萄牙、西班牙、意大利等國來說是異常艱難的一年，雖有德國、法國相對良好的經濟增長，但歐盟仍像一個重症患者一樣跌跌撞撞前行。

2011年，歐洲債務危機能否有轉機，要看各國政府能否達成一致意見，統一行動，但這對貧富差距較大的歐盟諸國而言，短時間內很難做到。對於主權債務高企的希臘等國來說，要繼續緊縮財政赤字，節約開支，經濟增長勢必緩慢，甚至出現負增長；狀況較好的德國將繼續成為整個歐盟經濟增長的主要支柱。

3)     高速發展的中國

美國經濟復甦速度依然緩慢，不斷寬鬆的貨幣政策導致貨幣泛濫，以中國、印度為首的亞洲新興經濟體被迫採取緊縮的貨幣政策應對。

2011年，中國仍將面對高企的通貨膨脹，加息如箭在弦；另一方面，加息又會不斷加大與國際的利差，吸引外資湧入，所以加息的節奏和時機的選擇很重要。

經濟危機後，發達國家經濟緩慢前行，而以中國、印度為首的新興經濟體則保持高速增長，這使得發達國家與新興經濟體之間的貿易摩擦不斷升級，人民幣在此壓力下持續升值，2010年升值3%，未來一年人民幣升值仍將繼續，國內出口將受到影響。

依照“十二五”規劃，未來五年以刺激國內需求為主，隨著國民收入的增加，消費料會有所增長，但對經濟增長的貢獻尚顯不足。2011年，是中國“十二五”規劃第一年，將是未來主力發展產業的投資大年。

未來一年，中國政府仍將面臨控制通貨膨脹、防範日益激增的熱錢湧入風險、人民幣升值、經濟結構優化調整等一系列考驗，預計經濟增長速度較2010年應略有放緩，但仍是世界經濟增長的主力軍。

1.2     供需關係        增需不增產

世界經濟復甦進度緩慢，主要原油需求國需求量亦將隨著經濟小幅增長而緩慢增長。原油主要供給組織OPEC日前透露，因世界經濟復甦緩慢，鑒於目前的生產量以及庫存量平衡考慮，將不會增加生產量，並約定在2011年六月前不會再開會討論。不變的供應，令油價回調空間不大，小幅增加的需求和一些不能預測的因素，如天災情况，都會影響供應，亦誘使供應緊張，從而推高油價。

1.3       美元匯率       保持平穩

美聯儲正在實施的第二輪貨幣量化寬鬆政策，明年上半年預計將有大約4500億美元湧入市場，若在6月份到期時，仍無法改善美國經濟，不排除啟動第三輪貨幣量化寬鬆政策的可能，美元因此受到打壓，市場預計美元將面臨長期貶值。

但另一方面，歐洲的債務危機不容小覷，雖然目前德國和法國狀況良好，但愛爾蘭、希臘、葡萄牙、西班牙甚至意大利等國正面臨高赤字、高失業、經濟衰退的狀況，短期內難以解決，若歐洲危機蔓延，歐元出現大跌，將推高美元匯率。

儘管未來一年經濟復甦進度仍將緩慢，但在供需失衡，供應可能緊張，同時美元匯率貶值的預期下，預計2011年國際油價有可能踏上更高一層台階，在90美元/桶以上波動，不排除短時衝破100美元/桶的可能性。

2. 塑膠供應      化工廠：增產少  忙轉向

2011年,化工廠塑膠原料產能整體增加不多。配合中國內需增長迅速，聽聞中國國內幾大ABS 化工廠生產商均有擴產計畫，但實際投入生產時間預計在2011年下半年之後。PS、PP 生產廠商繁多，且PS於之前幾年產能擴張較快，供應相對充裕；單聚PP利潤空間小，加之中東地區同等級別產品生產成本低，競爭異常激烈，因此東北亞和東南亞地區的PP 化工廠近年將生產和銷售的重心不斷向共聚PP轉移。預計明年單聚PP的產量仍然會較少，共聚PP或某些特殊級別PP產能會相繼釋放。

    歷經經濟危機的洗禮，不少化工廠開始做策略性的轉移。為增強市場競爭力，更注重產品的品質等級及產品市場細分，做普通級別的升級做特種牌號或特種級別的產品，不斷開發新產品，追求更高品質，務求區別於同類產品。

ABS:

3.塑膠原料下游需求    穩守突擊

2011年，美國經濟復甦進度仍將緩慢，高失業率、高負債問題短時間內難以解決。歐洲除德國、法國狀況稍好一些，其他國家均有較高負債，尤其愛爾蘭、希臘、西班牙、葡萄牙等國均需削減赤字，緊縮開支度日，發達國家、地區人民消費者信心指數不高，這對我們國家出口型企業的訂單有相當影響。

除此之外，在大陸經營企業還面臨不斷增加的人工成本、人民幣升值造成的部分成本結算損失、持續上漲的原料成本等等問題，都不斷擠壓企業利潤，一些小型OEM企業接單能力有限，但擁有自主品牌、設計能力強或產品附加值高的企業利潤可觀，料能成功將增加的成本轉嫁出去。

未來一年，歐美地區的需求視其經濟恢復速度而言，應增加幅度不大，儘管中國國內採取貨幣緊縮政策對沖熱錢湧入的風險，可能會放緩經濟增長步伐，但相較發達地區而言，增長速度仍較強勁，加之中國國內十二·五規劃將中國未來五年的發展方向定為刺激內需為主，未來中國市場的需求增長應可期待。

擁有自主品牌、自主設計、研發能力強、產品品質高、產品附加值高的玩具企業，訂單狀況預計會有持續增長，附加值較高的電器業與玩具業狀況相似，但產品附加值較低的家庭用品業訂單情況相對上比較一般。

三、 2011年塑膠市場展望

2011年，國際油價高位支撐，塑膠原料整體供應並無大量增加；需求方面，歐美等發達國家和地區需求恢復緩慢，但以中國和印度為首的亞洲新興經濟體經濟增長速度依然強勁，尤其中國內需強勁，中國大陸未來對塑膠原料需求仍有可能保持高速上升勢頭。美國量化貨幣寬鬆政策造成美元貶值，投資者資金向大宗原料轉移，塑膠價格存在被進一步推高的可能。還有一些不定因素，如颱風、地震等不能估計的天然災害，都會令市場的供應和需求增加，預計明年塑膠產品價格會在今年的價格基礎上登上新的台階。

PS： 

礙於應用此原料的產品質素相對較低，附加值不高，議價空間小，新產品再發展空間不大，故此PS需求增長步伐緩慢；明年PS化工廠總體供應與今年沒有太大改變，產量亦不會大幅增加，應視下游需求情況設置生產率。儘管需求不算強勁，但在原油走高，上游原料成本高價支撐下，PS價格跌亦難，應會高於今年的水平上下波動。

ABS:

下游製品玩具、家電、汽車等需求增長強勁，尤其中國大陸市場需求旺盛。

寧波台化、寧波LG甬興明年均有ABS擴產計劃，預計下半年投產，上半年不會對市場供應產生影響。原油和ABS上游原料供應持續緊張，加上化工廠普遍著重一些高增值或利潤較好的聚合物原料，如PC/ABS、ABS/MMA等配合電子電器類產品的高速發展，令普通ABS類產量有所調整，以至下調空間有限，預計明年ABS仍將穩步上升。

PP：

單聚 PP 生產化工廠較多，中東地區因為成本相對低廉，產品較有價格優勢，對亞洲地區的單聚PP 化工廠衝擊大，目前已有部分化工廠單聚PP生產線減產或轉產，未來單聚PP 可能會是缺貨——漲價——跌價——缺貨……這樣一個循環。

共聚PP由於下游製品質素相對單聚PP 高，需求狀況好，已有化工廠將生產和銷售的注意力向此傾斜。明年共聚PP價格看漲。

透明 PP 屬PP中較高端產品，隨其透明度不斷改進，已開始以其物美價廉的優勢逐漸取代一些傳統透明材料。如世界各國對雙酚A在奶瓶中的禁用，為透明PP提供了取代PC的大好機會。未來透明PP 還有更多尚未開發的市場，需求看好，價格走勢應會隨著需求不斷增加而穩步上行。

四、 機遇與危機並存的2011

2011年，世界經濟整體向好，國際油價上行，塑膠原料價格亦將受此影響高於2010年的水平上波動。發達國家經濟復甦仍緩慢，美國第二輪貨幣量化寬鬆政策後效如何，我們將拭目以待。歐洲危機在逐步緩解中，但仍拖累經濟復甦步伐，歐美發達國家的市場需求緩慢恢復，中國大陸經濟增長強勁，內地市場需求旺盛。

2011年，對於下游製造商而言是機遇與危機並存的一年，是充滿變數的一年。出口市場需求增長緩慢、原料成本高漲、人工成本增加、人民幣持續升值……利潤空間越來越薄，怎樣才能在這複雜的形勢下把握機遇繼續成長？

後經濟危機時代，新興經濟體脫穎而出，過去一直依賴歐美出口市場的企業不妨將目光向東方轉移，正所謂“西方不亮東方亮”。目前，中國政府擴大內需政策支持，國民收入水平逐步提升，這個占世界總人口1/4的市場應值得期待。除了開拓新興市場之外，提高產品品質，提升產品附加值，才能在成本不斷高漲的同時擁有更多的議價話語權，更大的利潤空間。此外，有實力的廠商亦可增加研發投入比例，在做代加工的同時創出自己的品牌或是長久之道。

附錄：2010年塑膠大事記