2011-09
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買 方 市 場
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經濟疑雲久飄不散，需求疲軟，貿易商銷售不暢，化工廠庫存壓力下，無奈降價，市場價格在買方主導下持續下跌。 雖9月初價格出現小幅反彈，然而在需求疲軟的強勢壓力下，反彈僅似曇花一現，跌勢難改。 經濟前景未來仍不樂觀，需求季由旺轉淡，由此看來似乎未來市場仍為買方一方主導，是不是會繼續下跌不止呢？化工廠、貿易商所代表的賣方是否只能被動應對呢？ |
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0 |
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P |
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Q |
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Demand3 |
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Demand2 |
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Demand1 |
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Supply |
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P1 |
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P2 |
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P3 |
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Q3 |
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Q2 |
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Q1 |
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2011年9月塑膠月報
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目錄
塑膠市場緩慢下行... 2
國際油價（WTI）—— 經濟憂慮打壓油價... 4
上游單體——需求低迷 集體下跌... 4
九月份總結——需求疲軟 塑市不振... 5
10月塑膠市場——需求持續施壓？... 6
國際油價——經濟仍是主因 動盪局面難改... 7
上游單體——有下行壓力... 7
後市展望—— 現貨少... 7
建議... 8
附錄：2011年9月塑膠大事記... 9
塑膠市場緩慢下行
圖一：某GPPS 化工廠出廠價 現貨市場報價 成本比較圖（2011年7-9月）
資料來源：香港貿易商報價 圖中GPPS成本以SM(苯乙烯FOB 韓國)+US$150計算所得，未包含碼頭處理費等。
表一：PS 市場價格波動（2011年8-9月）
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8月末與8月初相比(%） |
9月末與9月初相比(%） |
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GPPS |
↓3.3 |
↓1.4 |
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HIPS |
↓4.2 |
↓1.9 |
需求不暢，PS下跌之勢不改。現貨供應略顯不足，促使跌幅縮窄。GPPS 9月跌幅已從8月的3.3% 降至1.4%。
圖二：某ABS 化工廠出廠價 現貨市場報價 成本比較圖（2011年7-9月）
資料來源：香港貿易商報價 圖中ABS 成本以0.6*SM(苯乙烯)+0.25*AN(丙烯腈)+0.15*BD(丁二烯)+US$300計算所得，未包含碼頭處理費等。
表二：ABS市場價格波動幅度（2011年7-9月）
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8月末與8月初相比(%） |
9月末與9月初相比(%） |
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ABS |
↓6.4 |
↓6 |
上游單體大幅下跌，ABS 化工廠生產成本降低，成本價漸漸逼近現貨市場價格。ABS 現貨供應相對充裕，市場價格繼續下跌，9月跌幅較8月略減緩，但下旬跌幅繼續擴大。
圖三：某PP 化工廠出廠價 現貨市場報價 成本比較圖（2011年7-9月）
資料來源：香港貿易商報價 圖中HOMO PP 成本以C3(丙烯)+US$150計算所得，未包含碼頭處理費等。
表三：PP市場價格波動幅度（2011年7-9月）
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8月末與8月初相比(%） |
9月末與9月初相比(%） |
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HOMO PP |
↓5.9 |
↓2.1 |
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BLOCK PP |
↓1.8 |
↓6.7 |
下游需求不暢，HOMO PP 因現貨供應不足，跌幅減緩。BLOCK PP 情形則略有不同，現貨供應無虞，市場價格缺乏支撐。
上游單體丙烯下旬隨油價大跌而大幅向下調整，PP 生產成本降至現貨市場價格之下。
國際油價（WTI）—— 經濟憂慮打壓油價
資料來源：NYMEX
經濟前景堪憂，國際油價90美元/桶以下震盪，在等待美聯儲9月21-22日議息會議聲明期間，油價小幅波動。
下旬，美聯儲會議中透露出對美國經濟現狀的悲觀情緒以及所採取的“扭曲操作”刺激政策令市場失望。於此同時,歐洲、中國等經濟數據出爐，均表現欠佳，原油期貨在幾重打壓下，大幅向下調整。
上游單體——需求低迷 集體下跌
資料來源：卓創資訊
表四：SM C3波動幅度（最高點與最低點比較）（2011年7-9月）
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8月(%） |
9月(%） |
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SM (苯乙烯) |
↓2.7 |
↓9.5 |
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C3(丙烯) |
↓0.3 |
↓7.5 |
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AN(丙烯腈) |
↓5.5 |
↓10.5 |
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BD(丁二烯) |
↓4.6 |
↓22.9 |
受油價及下游需求欠佳影響，單體持續下跌，尤其BD（丁二烯，ABS其中之一原材料）由於前期價格居高不下，下游工廠利潤微薄甚至虧損，陸續傳出有下游工廠不堪成本壓力停車檢修，BD需求減少，價格跌幅大。
丙烯因亞洲多家裝置處於檢修中，9月下旬漸次恢復生產，下旬後，跌幅漸深。
九月份總結——需求疲軟 塑市不振
化工廠 上游單體價格持續大幅下跌，成本壓力減小，然下游需求不暢，不得不繼續維持低生產率，減少供應量。
貿易商 塑膠市場現貨價格持續下跌，贸易商不惜降低價格把訂單先接下來，待 有利潤空間後才補貨，導至市場價格越賣越創新低，而化工廠因有庫存 壓力，不得不跟市場價格降價賣貨。
產品製造商 9月雖屬傳統需求旺季，但受歐美經濟增長乏力影響，下游需求較往年 遜色，唯低、高檔產品訂單尚可，中檔產品需求疲弱，整體需求弱於2010 年。
有製造商因下游買家延期出貨，導致生產減慢，倉庫滿是成品和生產物 料，近期亦有延遲付款情況出現。
有些工廠仍然保持十足開工率，在較早前訂單之訂價跟現在的原材料的 價格有很大的空間，在利潤方面較上兩年好。
市場狀況 外圍經濟動盪，加劇市場觀望心態，對後市看跌情緒促使製造商放慢採 購步伐，甚至有個別廠家到不得不買時才會到現貨市場採購，幾近零庫 存。
往年十一長假前，製造商為應對假期生產，會集中補貨，但今年儘 管有短暫增加的需求，市場價格仍未能受到支撐得以結束長久的下跌。 尤其臨近十一長假，套現走貨情緒熱烈，不少貿易商讓利促銷，現貨市 場價格因此出現大幅下調。
10月塑膠市場——需求持續施壓？
表五：歐洲 美國 中國經濟資料（7月-9月）
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GDP（國內生產總值%） |
消費者信心指數 |
失業率（%） |
CPI(消費物價指數%） |
製造業PMI |
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第一季度 |
第二季度 |
9月 |
8月 |
8月 |
7月 |
8月 |
7月 |
9月 |
8月 |
7月 |
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美國 |
0.4 |
1.3 |
45.4 |
45.2 |
9.1 |
9.1 |
3.8 |
3.1 |
51.6 |
50.6 |
50.9 |
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歐洲 |
0.4 |
0.2 |
-18.9 |
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\ |
48.5 |
49 |
50.4 |
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中國 |
9.7 |
9.5 |
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\ |
6.2 |
6.5 |
51.2 |
50.9 |
50.7 |
資料來源：政府、組織機構公佈
2011年第一、二季度歐美經濟增長緩慢，中國等新興經濟體增速亦開始放緩。
一般而言，PMI（採購經理人指數）在50以上意味著成長，而處於50之下，則表示衰退。上表中，反應經濟復蘇進程的另一數據——製造業PMI，介於50 上下，尤其歐元區自7月份以來持續下滑。
美國失業率高居不下，新增就業狀況為1983年以來最差，經濟幾乎陷入停滯不前。
近幾個月以來的經濟數據不良，引起市場強烈擔憂，未來歐美經濟前景仍不明朗。
國際油價——經濟仍是主因 動盪局面難改
市場擔憂經濟再次陷入衰退，資金在大宗商品、原油、美元、黃金等金融市場遊走不定。經濟是增長還是止步不前，直接影響著未來對原油的需求，經濟形勢不明朗，國際油價未來仍將動盪。
上游單體——有下行壓力
受外圍經濟、原油價格波動影響，上游單體有下行壓力。
SM:中國北方進入冬季，EPS 需求減少，引致對SM需求減少。此外，ABS需求亦表現疲軟，化工廠生產率低，對原料SM(苯乙烯)需求減少。
C3:伴隨著台灣兩大裂解裝置於9月下旬結束檢修，恢復生產，丙烯供應緊張狀況緩解。
AN/BD: 經過8月大幅調整，目前下跌空間已縮窄，未來跌幅放緩，漸趨平穩。
後市展望—— 現貨少
以ABS貿易商為例
資料來源：香港貿易商報價
自8月初至9月末，接近兩個月的時間，化工廠出廠價均在市場現貨價格之上，這說明瞭什麼問題？代理商、貿易商賣一噸賠一噸！長期蝕本，尤其對後市難言樂觀的情形下，代理商、貿易商會怎樣拯救自己呢？難道一味被動應對？
全球經濟影響，整體需求弱於去年，生產旺季結束，淡季開始，距離明年一月份春節只有兩個多月，估計未來需求較弱，加上最近媒體或市場不時傳出有工廠結業或倒閉，導致貿易商買貨保守，減少虧蝕，保持有限度的交易，謹慎或有選擇性的跟較為穩固的同行及工廠繼續交易，所以貿易商買貨貨量以最低限度及不存貨為主，往後結果會是現貨供應異常少。
到現在，塑膠市場價格持續下降已有兩個月，未來仍有可能繼續探底。9月以來跌幅漸漸放緩，現貨供應也越來越緊繃，當現貨供應緊張時會驅使價格反彈，但估計反彈幅度不會太大，過後供應回順時便回復平靜，價格缺乏長久支撐。
建議
在化工廠——代理商/貿易商——下游廠商這條鏈條上，各自都想保有自己的利益，正像塑膠市場分析之時所見，現貨會在這場博弈中少到極致，或許廠商常常收到很多貿易商的報價，兼且種類繁多，報價更可以見到超便宜的原料，在目前市況下，採購員該如何選擇呢？繼續觀望，或者即刻購入？
我們的建議是：
首先，查看下自己的庫存狀況，能否保证正常生产，若库存已经很低，无论原料是否还会继续下跌，都无需再等了。
其次，要深入瞭解此類超便宜貨品的存在性或價格的真实性。
由於有代理商、貿易商會在跌勢時採取先接單後補貨的方式，也就意味著在接單時手中未必有現貨，如遇到船期延誤或貨源緊張，有可能會無貨可交。採購員在採購時可考慮在兼顧成本節省的同時將上述風險降至最低。可在價格比對之後，尋求可靠的、信譽度優良的供應商採購。此外，也可以將整張單分散從兩個或以上的供應商處採購，“不把雞蛋放在一個籃子裡”，以此來降低風險。
附錄：2011年9月塑膠大事記
9月23日 美國原油期貨週四重挫逾6%,因經濟數據疲弱令投資人對經濟成長放緩的
擔憂加重。
