2011-11
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油 價 效 應 |
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新達化工有限公司市場部 尚穎小姐 www.sunta.hk |
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“現在也不是需求旺季了，我想料價還會繼續跌吧……” “今年好像需求一般般，料價應該也沒什麼上升空間了吧……” “我們今年業績不錯，比去年都有增長，不過看外邊的環境，料價應該還要繼續跌吧……” 持續了幾個月的下跌，塑膠原料十一月逐漸趨於平穩，是什麼支撐了市場價格？——高企的國際油價。 |
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十一月刊 |
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塑 膠 月 報 |
目錄
塑膠市場漸趨平穩... 3
國際油價（WTI）—— 地緣政治 油價續升... 4
上游單體——止跌企穩... 5
11月總結——塑膠市場價格因何趨於平穩... 6
12月展望——弱勢調整... 7
國際油價——關注中東 充滿變數... 7
上游單體——調整向上... 7
後市展望——弱勢調整... 7
建議... 8
附錄：2011年11月塑膠大事記... 8
塑膠市場漸趨平穩
圖一：某GPPS 現貨市場報價 化工廠出廠價 成本比較圖（2011年9-11月）
資料來源：香港貿易商報價 圖中GPPS成本以SM(苯乙烯FOB 韓國)+US$150計算所得，未包含碼頭處理費等。
表一：PS 市場價格波動（2011年）
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現貨市場價 |
10月末與月初比較 |
11月末與月初比較 |
2011年內波動（最高點比最低點）[1] |
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GPPS |
↓5.2% |
↓1.3% |
14.79% |
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HIPS |
↓2.6% |
↓4.45% |
14.87% |
PS 月初跌勢繼續，月中小波反彈後逐漸趨於平穩。GPPS 跌幅減緩，HIPS 因前期受成本限制，未形成大的跌勢，本月進一步向下調整。年內PS總體表現波動幅度近15%。
圖二：某ABS 化工廠出廠價 現貨市場報價 成本比較圖（2011年9-11月）
資料來源：香港貿易商報價
圖中ABS 成本以0.6*SM(苯乙烯)+0.25*AN(丙烯腈)+0.15*BD(丁二烯)+US$300計算所得，未包含碼頭處理費等。
表二：ABS市場價格波動幅度（2011年）
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現貨市場價 |
10月末與月初比較 |
11月末與月初比較 |
2011年內波動（最高點比最低點） |
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ABS |
↓5.8% |
↓5.93% |
24.94% |
ABS 中下旬後跌勢逐漸放緩。因生產原料價格止跌企穩，ABS市場價格在11月大部分時間裡處於合理區間，臨近月末，ABS市場價格貼近生產成本，對化工廠而言幾乎沒有下跌空間。2011年內ABS較其他通用塑膠原料波動幅度大，接近25%。
圖三：某PP 化工廠出廠價 現貨市場報價 成本比較圖（2011年9-11月）
資料來源：香港貿易商報價 圖中HOMO PP 成本以C3(丙烯)+US$150計算所得，未包含碼頭處理費等。
HOMO PP本月市場價格漸趨平穩，因上游生產原料丙烯(C3) 之前持續深跌，使得HOMO PP 市場價格與生產成本之間差距擴大，HOMO PP有下行空間。目前為止，2011年BLOCK PP 波動幅度最大，HOMO PP 次之，Random PP 最小（參見表三）。
表三：PP市場價格波動幅度（2011年）
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現貨市場價 |
10月末與月初比較 |
11月末與月初比較 |
2011年內波動（最高點比最低點） |
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HOMO PP |
↓2.6% |
↓2.72% |
14.27% |
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BLOCK PP |
↓0.8% |
↑2.23% |
16.16% |
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Random PP |
↓1.2% |
↓1.39% |
11.53% |
國際油價（WTI）—— 地緣政治 油價續升
圖四：國際油價走勢圖（2011年9-11月）
資料來源：NYMEX
表四：WTI 價格波動（2011年）
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10月末與月初比較 |
11月末與月初比較 |
2011年內波動（最高點比最低點） |
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WTI |
↑13.6% |
↑7.08% |
31.88% |
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儘管歐債危機一時無解，但隨著中東緊張局勢不斷升級，國際油價一路攀升。月中再次突破100美元，創半年來新高。上升勢頭較10月有所放緩。全年受地緣政治、複雜的經濟形勢、突發事件等諸多大的不確定性因素影響，國際油價大幅波動，目前為止波幅接近32%。
上游單體——止跌企穩
圖五：上游單體走勢圖（2011年9年-2011年11月）
表五：上游單體價格波動（2010年10月-2011年10月）
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10月末與月初比較 |
11月末與月初比較 |
2011年內波動（最高點比最低點） |
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SM |
↓3.6% |
↓2.69% |
19.42% |
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C3 |
↓13.3% |
↑2.08% |
25.29% |
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AN |
↓12.5% |
40.87% |
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BD |
↓30.5% |
↑8.99% |
65.33% |
雖然下游需求弱，但受油價走高支撐，上游單體止跌企穩。
SM: 跌幅繼續縮窄，趨於平穩。上游生產原料BZ(純苯)和C2(乙烯)價格偏低，SM成本壓力不大，目前尚有利潤空間。
C3:下游PP、AN等需求不旺，但受油價高升，及部分裂解裝置檢修影響，價格企穩並小幅回升。
BD：泰國水災中受影響的輪胎、汽車等企業陸續恢復生產，BD下游需求漸漸增加，同時BD相應生產裝置亦因前期價格大幅下跌而降低開工率，從而限制供應量，支撐了BD價格。本月止跌回升9%。
11月總結——塑膠市場價格因何趨於平穩
高油價支撐
國際油價持續了兩個月的反彈，十一月均值更是保持在97美元/桶，在高油價支撐下，上游單體，也即通用塑膠原料的生產原料跌幅受到限制，塑膠原料的成本下跌空間因此縮窄，中下旬基本處於谷底調整狀態。成本平穩後，化工廠出廠價的下跌底線已顯現。
除去對上游單體的直接影響，從而透過生產成本對下游塑膠原料價格形成傳導影響之外，高油價對塑膠市場的買賣氣氛也產生著微妙的影響。在高油價支撐的背後，一部分貿易商、下游製造商亦會體會到化工廠的降價空間在減小，對未來持續看跌的心態轉弱。
部分貿易商超賣風險增大
下跌趨勢下，部分貿易商為保持利潤，往往會採取以較低價格吸引客戶落單，而後待化工廠出廠價跌落下來後才補貨的策略（詳見九、十月份月報）。在預期到未來一段時間，市場價格仍會繼續下跌，且堅定此信念的部分貿易商售價會較積極進取，從而市場價格表現為價格各異，差距大。
隨著跌勢不斷深入，且高油價支撐下，貿易商開始感受到預期後市繼續下跌的風險越來越高，因此吸引客戶落單的價格由「積極進取價」轉為「進取價」，一些超低價慢慢消失，市場價格差距縮小。
化工廠長期減產
除了高油價的大背景支撐，化工廠長期保持低開工率,從供應方面抑制了原料價格下跌。比如某些台灣PP化工廠開工率低，無法滿足訂單需要，常有延遲交貨信息傳出。
在沒有庫存壓力下，某些化工廠依然可以在需求不旺的情況下提高出廠價。貿易商的銷售心態因此受到鼓舞。
現貨越跌越緊
塑膠市場價格持續下跌，貿易商手中少量持有現貨（貿易商因何現貨持有量少，詳見九、十月份月報）,加上化工廠減量供貨，貿易商可獲得的貨量本身就不足，間或船期出現問題，延遲到港，使得現貨市場的供應偶爾出現緊上加緊的狀況。
十一月份，下游原料需求進一步減弱，但在一些列因素影響下，尤其是國際油價高位支撐下，塑膠原料價格逐步趨穩。
12月展望——弱勢調整
國際油價——關注中東 充滿變數
六大央行聯合救市、美國第四季度經濟出現緩慢好轉跡象、緊張的中東局勢等助力油價高升，尤其是敘利亞、伊朗等中東國家局勢不明朗，戰爭的突然爆發會在短時間內推高油價。
但歐洲債務危機尚未有一套完整的解決方案，危機仍不斷向歐元區其他國家蔓延，經濟復蘇依然乏力，未來油價仍將動盪搖擺。
上游單體——調整向上
上游單體持續幾個月下跌，然而油價卻連續兩個月上漲，單體化工廠成本壓力大，接近虧損邊緣。
已有化工廠宣佈會進一步降低開工率，供應量的減少將促使單體價格企穩回升。台灣中油、台塑裂解裝置將進一步下調10%開工率，保持在80%。其中，台中油更是將原定2月份檢修的裝置提早至12月檢修。
國際油價未來仍將對上游單體回升形成有力支撐，加上單體化工廠減少供應量，增大了上游單體調整向上的可能性；但隨著聖誕、春節漸近，下游需求疲弱，上游單體上漲動力會略顯不足。
後市展望——弱勢調整
化工廠：成本方面，隨著上游單體的止跌企穩，塑膠原料市場價格已漸漸逼近生產成本，
化工廠可下調空間越來越小。
庫存方面看，長期保持低開工率，庫存壓力不大，供應量有限。
代理商、貿易商：塑膠走勢持續下跌，貿易商不願持有過多現貨，且隨著跌市不斷深入，現貨只會越來越少。12月聖誕節前，貿易商的傳統心理是清庫存，會將手中的現貨儘量減少。
下游製造商：12月對於很多工廠而言，仍是傳統淡季，尤其1月即將迎來中國的春節，一年的工作漸進尾聲，原料需求會逐步轉淡。中國貨幣緊縮政策已有放鬆跡象，相信對中國大陸市場的原料需求增加會有推動作用。
綜上而言，目前的塑膠原料無論是化工廠的產量，還是現貨市場的流通量都不多，在一定程度上限制了塑膠原料的下跌幅度。整體需求減少對應整體庫存減少，需求、供應進入一個相對平衡而膠著的狀態中，在國際油價及成本推動下，塑膠原料價格有上漲動力，反觀需求不夠旺盛，漲幅亦有限。
建議
1）分階段採購
未來一個月，小幅漲跌均有可能出現，隨用隨購的採購策略風險增高。當工廠急需用料時而又剛好碰上一波漲勢，價錢上難有議價空間，加上現貨本就緊張，此時只會更加難找，這時採購未免陷入被動局面。因此，我們建議您可以視原料庫存和訂單狀況，分階段採購，掌握主動權。
2）臨近年底，留意海關加工貿易手冊允許來料的量是否已用完，以免影響原料採購。
附錄：2011年11月塑膠大事記
11月17日 美國原油期貨週三大幅跳漲,升破100美元，半年來最高。因有消息稱
Seaway輸油管線計劃在明年逆轉輸油方向,此舉料將幫助消化庫欣的
大量庫存。
