專題報告

2011年塑膠市場年報

2012-01

目錄

2011年塑膠市場行情回顧... 3

2011年與2010年走勢比較... 3

2011年塑膠走勢回顧... 4

2012年塑膠市場影響因素分析... 7

全球經濟... 7

國際油價... 9

上游單體（成本分析）... 9

化工廠... 9

下游需求... 10

2012年塑膠市場展望... 11

附錄一：2012年亞洲化工廠裝置動態... 12

附錄二：2011年塑膠大事記... 14

2011年塑膠市場行情回顧

2011年，歐債危機惡化，整個歐洲區經濟增長緩慢，幾近衰退；美國的償債能力及政府解決危機的能力均受到質疑，信用評級遭調降；日本大地震震壞了全球的供應鏈；中國政府為應對洶湧的熱錢、洶湧的通貨膨脹，持續收緊銀根，全球經濟增速未及預期，需求減少，塑膠原料價格在一季度沖高後大幅回落。

2011年與2010年走勢比較

圖一：國際油價WTI走勢（2010-2011）

表1：國際油價WTI波動（2010-2011）

與2010年比較而言，2011年國際油價圍繞更高均值波動，上下幅度更大。2011年，全球經濟增長意外放緩，歐元區債務危機時而緩解、時而惡化，利比亞戰爭，日本突發大地震等不確定事件加劇了國濟油價的波動。

圖二：塑膠原料價格走勢（2010-2011）

表2：塑膠原料價格波動（2010-2011）

雖然就趨勢而言，2010年各類塑膠原料保持了強勁的上升勢頭，2011年紛紛回落，但總體均值而言，2011年塑膠原料價格仍比去年有不同幅度的上升。

2011年塑膠走勢回顧

2011年塑膠原料走勢，大致可分為5個階段。

第一階段（1-4月）：成本支撐 膠料上漲

第一季度，亞洲各大單體化工廠集中檢修，尤其韓國停產裝置最多，上游單體因供應緊張，價格堅挺，從而將塑膠原料的成本推高，PS、ABS、PP等化工廠在成本壓力下，調高出廠價，塑膠市場價格順勢不斷上漲。

第二階段（5-6月）：需求不及預期 膠料久漲回落

自2010年7月，塑膠原料價格持續上漲，下游工廠承接能力越來越弱，需求開始減少。2011年，歐美經濟增長不及預期，下游工廠訂單減少；此外中國政府自去年第四季度起不斷收緊銀根，國內需求被減少，出口、內銷需求均不及預期，終於推動塑膠市場價格在持續上漲後回落。

第三階段(7月)：化工廠減產、提價  塑膠原料短暫回升

塑膠市場價格持續下跌兩個月，另一方面上游單體SM、C3、BD在7月漲至全年最高位元，化工廠在成本壓力下，不得不減少產出，調高出廠價。

貿易商因市場價格持續下跌，手中現貨也是越來越少，隨著化工廠產量減少，現貨市場供應趨於緊張，此時化工廠調高出廠價收到了效果，但因下游需求疲弱，塑膠市場價格的回升僅僅維持了一個月的時間。

第四階段（8-11月）：需求減少 漫長的下跌

美國第二季度經濟資料不良，增長速度意外放緩，歐洲危機蔓延，經濟資料遠不及預期引發外界對歐洲經濟步入衰退的擔憂，國際油價大幅下挫，單體價格跟隨走軟，下游工廠普遍觀望，塑膠原料價格開始漫長的下跌之路。

第五階段（12月）：國際油價高位支撐 塑膠原料弱勢回升

自11月起，國際油價因為中東局勢緊張、中美等國經濟資料向好，持續攀升，下游單體SM、AN、BD跟隨回升，PS、ABS成本持續走高，化工廠、貿易商、下游工廠整體塑膠原料庫存均低，此時在成本壓力下，化工廠再次調高PS、ABS出廠價，但因下游需求淡季，上漲幅度受制。

PP 未得到成本支撐，供應量充足，下游需求不振，市場價格持續走低。

各類塑膠原料2011年整體上向下調整，波動幅度因供應和需求狀況不同而各異。

表3：PS ABS價格波動（2011）

PS因利潤空間小，供應量逐漸減少，整體上一直保持著供應相對緊俏的狀態，在2011年充滿不確定性的一年當中，波動幅度相對ABS小。

圖三：GPPS HIPS ABS價格走勢圖（2011）

表4：PP價格波動（2011）

越來越多的PP化工廠轉變策略，減少利潤低的HOMO PP的產量，向BLOCK PP傾斜。然而今年下游需求不佳，反導致BLOCK PP供應相對過剩，在PP中波動幅度最大，市場價格與HOMO PP差距縮小，長達半年時間二者價格幾乎持平。

圖四：PP價格走勢圖（2011）

2012年塑膠市場影響因素分析

全球經濟

回顧2011年，日本大地震、美國經濟增速二季度大幅放緩、歐債危機惡化、中東危局，世界經濟走過了艱難的一年，所幸新興經濟體仍保持了高速增長，全球經濟保持3.5%左右的增長速度。

2012來了，全球經濟將走向何方？歐債危機是否能得到緩解，又或者歐元區將走向結束？美國經濟復蘇速度預計如何？中國等新興經濟體能否在此危機中繼續支撐全球經濟？

歐洲——衰退邊緣

2011年，歐債危機幾乎佔據了全年的頭版，兩年內16次歐盟峰會，然而歐債危機不斷漫延，從希臘到愛爾蘭、西班牙、葡萄牙、義大利，甚至歐元區的龍頭國家德國、法國等也開始受到影響，世界各大評級機構表示明年仍有可能調降歐盟諸國的主權信用評級。

歐債危機非短時可以解決，歐元區要達到財政統一需要時間，希臘等國的高額債務要償還，必然要勒緊腰帶，緊縮各項開支，緊縮政策要通過並真正實行也需要時間，歐債危機離結束還有很長的路要走，其影響已超出歐元區、整個歐洲乃至全球。

2012年，歐洲經濟增長阻力重重，外界普遍預測GDP增幅將低於1%，甚至出現衰退。

美國——緩慢增長

2011年，美國失業率降至9%左右，通貨膨脹突破3%，一度達到3.9%，第四季度有所回落。GDP增幅遠遠低於預期，第一季度僅為0.4%，全年低於2%。

危機爆發後兩年，在一系列刺激政策影響下，美國經濟走出低谷，逐步復蘇，然而政策的效力只是短時的，2011年，隨著刺激政策結束，經濟增幅下降，美國經濟復蘇基礎仍然不穩。

2012年，美國經濟復蘇面臨諸多挑戰，除了高額債務外，主要受兩方面因素影響，歐債危機和大選。

美國與歐元區金融市場互相均有較深滲透，歐元區債務危機持續惡化勢必影響到美國的銀行業。此外，歐元區進口需求減少，美國出口亦會受到牽連。

2012年是美國大選年，美國兩黨出於政治較量，政策制定的過程會更複雜化、耗時更多。因政治而起的內耗必將拖累經濟復蘇的步伐。

若經濟復蘇過於緩慢，美聯儲或許會推出第三輪貨幣量化寬鬆政策、或第二輪扭轉操作。

然而當前與危機爆發時已大大不同，美聯儲再推QE3必將面臨國內外雙重壓力，國內高漲的通貨膨脹，世界其他國家的指責，全球貨幣氾濫，美聯儲的政策選擇必將慎而又慎。

 中國——增速放緩

2011年，中國渡過了緊縮的一年，數次調升存款準備金率、存貸款利率，CPI不斷攀升的勢頭得到控制，但國內中小型企業融資同時被收緊，內需減少，經濟增速放緩。

2012年，中國受歐美經濟復蘇緩慢影響，出口減少，投資減少。2011年底，隨著國內CPI指數回落，央行下調存款準備金率，外界解讀為貨幣政策放鬆的信號，明年世界經濟發展仍有許多不確定因素，若歐美等國為刺激各自經濟發展而採取QE政策，中國又將再一次面對貨幣氾濫的考驗，剛剛降溫的物價恐怕要再次升溫，所以此時說貨幣政策將放鬆言之尚早。

2012年，政府工作會議確定的方向為“穩中求進”，保持物價穩，保持經濟發展穩定，保持全域穩定，尤其明年是政府換屆年，穩定是基調。

拉動經濟增長的三駕馬車，有兩駕已馬力減弱，惟剩刺激國內需求，拉動消費這一駕。為保持全域穩定，繼續刺激國內需求，同時盡可能舒緩中小企業走出資金困境，比如政府工作會議中進一步減稅等措施。

2012年，中國等新興經濟體國家將因歐美經濟影響而致經濟增長速度減緩，但仍然是全球經濟增長的主要動力。

過去，新興經濟體經濟增長主要依賴出口歐美，危機後，雖然努力調整刺激本國需求拉動經濟，但至少目前為止，出口仍是經濟增長的主動力。2012年，歐美經濟增長仍然乏力，初步預計恐低於2011年的增長幅度。過去依賴出口歐美地區的國家出口份額減少，另一方面又要應付國內高通貨膨脹，貨幣政策難言放鬆。

歐美經濟緩慢增長，甚至有可能衰退，新興經濟體增長速度亦放緩，全球經濟增長步伐預計放緩。

援引聯合國《2012年世界經濟形勢與展望》中的預測資料，世界經濟明年可能溫和增長2.6%左右，低於2011年2.8%的預測。

圖五：2012世界經濟增長預測

國際油價

明年全球經濟保持溫和增長，美國和新興經濟體對原油的需求隨著經濟增長速度放緩而有小幅增長，OPEC增產幅度不大，基本保持供應和需求平衡，或供應略少於需求的局面。

對明年油價走勢造成不確定影響的主要因素是中東局勢。中東是全球原油主要供應地，阿拉伯地區政治動盪加劇了油價的波動。2011年底，美國和伊朗（原油產量占世界5%）關係緊張，美國宣佈對伊朗實施能源禁運制裁，隨後西方幾大國家也加入對伊制裁行列，美伊緊張局勢不斷升級，若戰爭打響，油價將大幅攀升。

當然歐債危機惡化會使得油價大幅回落，正如我們曾經在2010年5月和2011年6月所經歷過的。

中東局勢、歐債危機等不確定因素加大了油價的波動，2012年油價恐將繼續高位動盪。

上游單體（成本分析）

如沒有中東突發性戰爭，從供應和需求來看，2012年國際油價較2011年難以走高，未來一年，上游單體的成本與2011年情形相似，即從成本考慮，苯乙烯、丙烯等上游單體價格再上升空間不大。

明年上游單體新增產能有限，已知的有中國地區預計新增乙烯130萬噸/年，丙烯等較少新增，需求隨經濟增長幅度增長，供應會略顯緊張，從供需角度看苯乙烯、丙烯等價格穩中有上升空間。尤其2012年，第一季度亞洲單體化工廠檢修旺季，供應緊俏，單體價格會相對堅挺（詳見附錄）。

化工廠

化工廠普遍看法認為，歐債危機短時間內無法解決，對歐元區是否會分解等猜疑聲不斷，美國就業資料不好，製造業疲弱不振，中國明年平穩中求發展，對於是否會進一步放鬆貨幣政策持謹慎態度。

因此，明年的需求狀況不容樂觀，尤其上半年，下半年或會好轉，更有觀點認為未來1-2年內均不看好。

2012年，PS、ABS、PP新增產能少。2011年下半年，化工廠普遍保持較低開工率，供應與需求相對平衡。明年隨著經濟增長，需求會有進一步提升，在2011年新增的塑膠原料產能可能得以釋放，但總體上，化工廠的裝置仍不能滿負荷運轉。

明年經濟形勢不明朗，化工廠主要的應對市場手段仍將是如何有效地控制產出，適時減產或轉產。

根據中國與臺灣簽訂的ECFA協議，2012年臺灣生產的共聚PP可零關稅進入中國，據知臺灣各化工廠已專門配備人手做好了準備工作，臺灣產共聚PP競爭力進一步增強。

下游需求

玩具業

2011年，玩具業的旺季來得遲走得早，以往的旺季是5-11月份，今年只維持了6-9月份。受歐美經濟影響，整個行業訂單量下降，據估計跌幅恐超過30%。

一些大型一線廠家因較強的產品研發及品質管理能力, 有實力積極參與上遊客戶的產品研發，能滿足買家不斷提高的需求。一些中、小型玩具廠家成本轉嫁能力弱，訂單下降幅度大，經營更加謹慎，少有擴產或改善機器設備的。

2012年，鑒於歐美經濟增長狀況，玩具廠家預計訂單狀況與2011相似，難有增長，大浪淘沙，歸邊現象會更加明顯。

家電業

訂單普遍增長20%左右，產品多為家庭必需品，受經濟危機影響小，某些生產商積極開拓銷售管道，除銷往歐美地區外，遠銷中東、拉美、東南亞等地區，訂單整體狀況平穩。

訂單增長幅度較大的廠家普遍具有較強的設計能力，擁有自有品牌，在行銷及市場推廣上主動性較強, 除外銷外, 內銷效果亦良好。此外，也要實力較強的廠家研發節能環保的產品，市場反應好。

對於2012年的經濟走勢存在不同的看法，多數認為訂單相對2011年會較平穩，訂單能見度高的企業認為仍會有10%左右的增長。

電子業

行業訂單平穩，一些設計能力強，能緊貼潮流的廠家，訂單有10-30%不等的增長。傳統設計為主的廠家，訂單前景則不容樂觀。

電子業隨著科技的日新月異，競爭越來越白熱化。2012年，行業預期訂單狀況會繼續保持平穩，擁有好的創意能緊跟潮流的廠家訂單增長可期。

家品業

家庭用品，今年受經濟危機影響不大，因利潤空間小，客戶面臨的主要問題是不斷增長的原料成本及人工成本，有些訂單流失到內地或其它人工成本低的國家。設計能力強、規模大的企業能在成本上形成規模效應,訂單狀況良好。

2012年，行業預期訂單穩定。

表5：2012年訂單預期

2012年塑膠市場展望

金融危機初爆發時，各國迅速採取政策刺激經濟復蘇，2009-2010年，各國努力從經濟危機中走出來，經濟得到長足發展，然而，當初的刺激政策留下的副作用在2011年顯現出來，歐洲債務危機仍未能從泥淖中撥出來，反而有越陷越深的跡象，連拉動整個歐洲發展的德國也受到牽連。全球經濟復蘇步伐再次放緩，日本經歷了史無前例的地震、海嘯、核洩漏，中國等新興經濟體忙於應付國內的高通貨膨脹，經濟形勢較危機初爆發時更加複雜。

2012年危機後第四個年頭，我們仍有許多未解的難題。美國就業率何時、如何提升？歐債危機能否朝著解決的方向前進？中國的貨幣政策能否進一步放鬆？

2012年仍將是艱難的一年。全球經濟復蘇動力不足，國際油價會在地緣政治、供應緊俏的因素影響下繼續保持高位動盪，化工廠將面對高成本壓力，低需求的壓力。在油價的高位支撐下，塑膠原料整體價格將被抬升。

表6：2012年塑膠原料季度走勢預期

表7：2012年塑膠原料走勢預期

附錄一：2012年亞洲化工廠裝置動態

苯乙烯裝置動態

丙烯裝置動態

乙烯裝置動態

聚丙烯裝置動態

附錄二：2011年塑膠大事記