專題報告

塑市漲意濃濃

2012-12

目錄         

12月塑膠市場走勢回顧.... 1

國際油價（WTI）——略漲.... 1

上游單體——升勢為主.... 2

塑膠原料市場——漲意濃濃.... 3

12月總結.... 5

2013年1月塑膠市場預測.... 7

塑膠原料市場——穩中探漲.... 7

建議.... 8

附錄一：塑膠大事記.... 8

12月塑膠市場走勢回顧

國際油價（WTI）——略漲

圖一：國際油價（2012年10月-12月）

資料來源：NYMEX

12月WTI平均值為88.1美元/噸，較上一個月平均值86.6美元/桶略漲1.5美元，漲幅為1.7%。

上旬時，WTI出現五連跌，至85.56美元/桶，累計下跌了2.94美元，跌幅為3.3%。中旬時，WTI轉勢上行，出現五連漲，重回90美元高位，至90.13美元/桶，累計上升了3.4美元，升幅為3.9%，至月末時，油價間中曾有回落，隨後上漲至本月最高值90.98美元/桶，達到了9周高點。

整個12月來看，WTI波動幅度較大，但相對上一個月而言，僅屬於略漲狀態。

上游單體——升勢為主

圖二：上游單體（2012年10月-12月）

資料來源：卓創資訊

資料來源：卓創資訊

對比上一個月，12月份上游單體除C3（丙烯）下跌4%外，其它硬膠主要原料SM（苯乙烯）、AN（丙烯腈）和BD（丁二烯）均上漲,漲幅分別為7%，6%和7%。

SM和C3雖然走勢相異，但是兩條曲綫走勢都較平緩，未有大起大落之點，然而整個月下來，月末較月初值也拉開了一定距離，SM累計上漲了80美元，漲幅為5%，C3累計下跌了41美元，跌幅為3%。

AN和 BD分別在1665美元/噸和1455美元/噸時出現低位反彈，當時BD已連續下跌11周，至3年來新低。月末與月初相比，AN累計上漲了136美元，漲幅為8%，BD月中才開始止跌回升，月末兩周升幅拉大，整個月累計上漲了80美元，漲幅為5%。

塑膠原料市場——漲意濃濃

ABS

圖三：某ABS 現貨市場報價與成本比較圖（2012年10月-12月）

資料來源：香港貿易商報價

圖中ABS成本以0.6*SM（苯乙烯）+0.25*AN（丙烯腈）+0.15*BD（丁二烯）+US$300計算所得，未包含碼頭處理費等。

近三個月ABS呈“U”形走勢，在12月份為漲勢，以某型號ABS現貨市場報價為例，階梯式上漲表現明顯，三個平穩點分別出現在月初、月中和月末，當時與生產成本之間價差保持在5-7美元之間，整體上兩條曲綫都非常貼近。與上個月相比，ABS上漲了55美元，漲幅為3%，生產成本上漲了70美元，漲幅為4%。

PS

圖四：某GPPS 現貨市場報價與成本比較圖（2012年10-12月）

資料來源：香港貿易商報價

圖中GPPS成本以SM（苯乙烯）+US$120計算所得，未包含碼頭處理費等。

GPPS在12月份穩步上行，在月初時，某型號GPPS現貨市場報價貼近成本價，隨後生產成本下滑了18美元，市場價格短暫維穩后重啟升勢，并逐漸與生產成本拉大距離，至月末時，市場價格高出成本69美元。整個月GPPS較上個月上漲了124美元，漲幅為7%，生產成本上漲了104美元，漲幅為6%。

PP

圖五：某HOMO PP 現貨市場報價與成本比較圖（2012年10-12月）

       資料來源：香港貿易商報價圖中(HOMO PP成本以C3（丙烯）+US$150計算所得，未包含碼頭處理費)

12月份PP行情整體穩定，月初時，某型號HOMO PP價格高出生產成本132美元，隨後輕微有所走低，最終回穩并較長時間保持在1580美元/噸附近。生產成本穩中回落，至月末時，市場價格高出成本210美元。整個月PP較上個月上漲了54美元，漲幅為4%，生產成本下跌了53美元，跌幅也為4%。

12月總結

國際油價

在本年度最後一個月，國際油價比上個月略漲了1.7%，整個月平均值為88.1美元/桶，比去年12月平均值 98.59美元/桶下跌了12 %。

美國兩黨財政預算談判備受關注，“財政懸崖”解決進程貫穿了12月原油市場行情，談判氣氛的起伏，也使油價有較為明顯的階段性表現，上半月經歷五連跌，在下半月則經歷五連漲。

與此同時，評等機構標準普爾將希臘的主權信貸評等上調至B-,其歐洲伙伴國努力將希臘留在歐元區，德國議會也批准了對希臘的新援助措施，歐元區握手相助共促經濟的氣氛，提升了市場信心，同時取暖油需求釋放，也對油價形成支撐，使油價整體上有略漲表現。

上游單體

12月上游單體有升有跌，表現各異，較上個月相比，SM（苯乙烯）漲7%至1670美元/噸，C3（丙烯）跌4%至1233美元/噸， AN（丙烯腈）漲6%至1759美元/噸，BD（丁二烯）漲 7%至1549美元/噸。

亞洲區部分芳烴裂解裝置停爐，純苯貨緊價升，推動下游原料SM持續走高，同時受亞洲5大SM廠陸續歲修影響，SM調漲底氣足，遠東區12月底報價至每公噸1,710美元，創下歷史新高。

AN在12月份價格上揚，因油價穩中略漲，原料C3價格居高,且韓國和台灣的生產廠家多維持低負荷開工，同時還需供應長期合約用戶，亞洲以外地區的來貨也不充足，丙烯腈整體供應趨於緊張。

BD下游輪胎和制鞋業萎縮，月初時價格繼續探底，部份裂解廠為避免嚴重虧損，有降低產能或停車檢修。下旬時，中國買家在農曆春節前買入1月船貨，韓國廠家想在聖誕假期前敲定合同，較集中的需求釋放活躍了市場氣氛，BD低位反彈，價格上行。

塑膠原料市場

12月塑膠市場整體表現為升市行情，ABS表現較為明顯，因苯乙烯成本較高，韓國錦湖和LG等化工廠降低ABS產能，奇美生產量也下調至五成，部分貨源供應量減少，化工廠和貿易商庫存呈下降趨勢，價格逐步走高。

苯乙烯走高，PS生產企業成本壓力增大，奇美和台化的相關出廠價逐次調升，個別化工廠開工率偏低，加之出貨延遲，使得貨源緊俏局面難以緩解， PS在成本因素及貨源緊張雙方面影響下，市場價格走堅。

PP現貨供應稍微寬鬆些，但個別型號需要先訂貨, 台化PP因生產線故障甚至無貨產出。另外由於丙烯腈帶動丙烯上升，PP成本壓力也大，即使市場需求未算太好，也無回落跡象，加之風扇產品和一些夏季游泳用品有需求，同樣支撐PP價格，使其高位狀態穩固。

2013年1月塑膠市場預測

塑膠原料市場——穩中探漲

圖六：某ABS 、GPPS & HOMO PP現貨市場報價走勢圖（2008年1月-2012年12月）

資料來源：香港貿易商報價

由上圖來看，從2008年1月至2012年7月，GPPS和HOMO PP價格走勢的聯動性非常明顯，隨後GPPS升勢轉急，加快靠近同樣為升勢的ABS,與PP差距拉大，究其原因，主要是原料SM（苯乙烯）持續上漲所致。

按此趨勢發展，隨著時間的推移，ABS和GPPS將跟得越來越貼，和PP形成的反差將越來越大，同時促使其回歸理性的趨勢也越來越大，那麼接下來ABS升勢持續性如何？GPPS走低還是PP上升？

首先從成本上分析，ABS上游單體AN（丙烯腈）、BD（丁二烯）在12月份觸底反彈，在接下來的1月份，廠家在農曆新年之前集中備貨容易使其漲勢延續。

另外ABS和GPPS共同單體SM受到亞洲區大廠第4季度陸續歲修影響，SM價格處於漲勢，加之亞洲的苯缺料問題嚴重，SM供需吃緊狀況難以改善。

SM價格處於歷史高位，部份化工廠轉售單體，另外因美國市場貨源緊張，部份亞洲貨源運至美國市場，加大了亞洲市場缺貨程度，且在第一季度為單體檢修旺季，供應趨緊容易使其漲勢持續。

其次從供應上考慮，由於單體成本持續高位，ABS和GPPS生產企業成本壓力大，行業開工率偏低，致使供應緊俏局面難以緩解。

最後推測，在高成本和現貨供應不足支撐下，1月份ABS維持漲勢機會大，GPPS在高位窄幅波動可能性居多。

再回觀上圖分析，GPPS和PP曲綫回歸理性，很大程度只能通過PP上升來達到，從成本上來說，C3（丙烯）粉料市場繼續走高，下游產品環氧丙烷開工率也有提升，C3需求上升。同時個別地區冬季超低溫天氣也加大了薄膜和片材需求，從而形成了PP上行驅動力，綜合來說，1月份PP上升的機會大。

建議

春節將至，客戶假期前備庫存也較集中在此階段，塑膠市場處於升勢時，若要節約成本，把握時機及時採購尤為重要，原料入倉為安也較為實際。

留意近期塑膠市場情況，ABS與HIPS價格接近，玩具客戶也可以把握時機試轉用ABS料，相同價格範圍也可以有更多更好的用料選擇。

另外建議大家參閱www.sunta.hk價格走勢圖中的相關資料，從多年的歷史數據中或會得到更多的領會，請各位因應各自訂單情況，小心部署生產方案。

附錄一：塑膠大事記

2012年12月13日    美聯儲做出新的利率承諾 並推出新刺激措施，每月採購450億美元國債以替代12月底到期的扭曲操作(OT)。

2012年12月15日     亞洲丁二烯結束連跌11周局面，觸底反彈，由三年來新低USD1455漲7%至USD1550。

2012年12月26日     苯乙烯（SM）漲勢持續，遠東區塑化最新行情報價至每公噸1,710美元，創下歷史新高。

～完～

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