專題報告

各有所向 有漲有跌

2012-10

目錄

10月塑膠市場走勢回顧——有漲有跌. 2

國際油價（WTI）——維持高位. 3

上游單體——走軟. 4

10月總結. 5

11月塑膠市場展望. 6

國際油價——小幅波動. 6

上游單體——個別發展. 7

塑膠原料市場——調整. 7

建議. 8

10月塑膠市場走勢回顧——有漲有跌

ABS

圖三：某ABS 現貨市場報價與成本比較圖（2012年8月-10月）

資料來源：香港貿易商報價

圖中ABS成本以0.6*SM（苯乙烯）+0.25*AN（丙烯腈）+0.15*BD（丁二烯）+US$300計算所得，未包含碼頭處理費等。

10月ABS行情相對穩定，以某ABS現貨市場報價為例，整個月平均值為1954美元/噸，高端報價與低端報價之間價差為28美元，波動幅度1 %。月末時，生產成本回落，市場價格較月初時同樣下跌28美元/噸至1938美元/噸，跌幅1.42%。

PS

圖四：某GPPS 現貨市場報價與成本比較圖（2012年8-10月）

資料來源：香港貿易商報價

圖中GPPS成本以SM（苯乙烯）+US$120計算所得，未包含碼頭處理費等。

月初時因成本高企，某GPPS現貨市場報價在1659美元/噸左右，處於較高位。然而，在較長一段時間以來，下游需求未有明顯突破，代理商補貨謹慎，市場現貨流通量少，價格爬升，下旬時行情維穩，至月末時漲約50美元至1713美元/噸，漲幅3.15%。

PP

圖五：某HOMO PP 現貨市場報價與成本比較圖（2012年8-10月）

資料來源：香港貿易商報價圖中(HOMO PP成本以C3（丙烯）+US$150計算所得，未包含碼頭處理費)

10月份國際油價下滑，原料丙烯也順勢下行，PP生產成本回落，最低端至1409美元/噸，當時對應的某HOMO PP現貨市場報價為1523美元/噸。整個10月份 PP以穩為主，伴隨緩升，月末時為1545美元/噸，較月初上漲15美元/噸，漲幅0.9%。

國際油價（WTI）——維持高位

圖一：國際油價（2012年8月-10月）

資料來源：NYMEX

10月份國際油價平均值為 89.88美元/桶，較上個月平均值95 美元/桶約下跌了5美元。

月初時，油價創今年單日最跌幅4%，至88美元/桶，隨後美國最大的煉油廠火災的消息引發供應緊缺擔憂，油價大漲4%，至92美元/桶。

至下旬時，投資銀行高盛十年來首次大幅度下調油價預測，油價開始跌勢，隨後美國商業原油庫存比去年同期增加11.1%，為三年來最大的同比增幅，進一步加深油價跌勢，並最終五連跌至三個月以來最低點86美元/桶，至月末時油價收報同樣是86美元/桶，跌幅7.06%。

上游單體——走軟

圖二：上游單體（2012年8月-10月）

數據來源：卓創資訊

數據來源：卓創資訊

10月份 SM（苯乙烯）較上個月上升了48美元/噸，升幅為3 %。月末時其價格有所走軟，但較月初仍上漲了39美元/噸至1557美元/噸。

 其他各單體情況，C3(丙烯)下跌了5%至1274美元/噸，AN（丙烯腈）因原料丙烯下跌，且腈綸需求萎縮，整個月下跌了4%至1883美元/噸，BD（丁二烯）同樣下跌了4%至1897美元/噸。

10月總結

國際油價

WTI在10月份平均值為89.88，較上一個月下跌了5美元 /桶。

美國煉廠故障停工導致期油價格上漲，北海油田因維修中斷生產，造成大量石油出口推延，對石油供應的負面影響大，油價在高位波動。

除此之外，土耳其和敘利亞之間的緊張局勢升級，給中東地區的石油供應構成威脅，也使油價居高不下。

然而，歐債危機也不容樂觀，西班牙五個地區評級遭調降，該國借貸成本上漲。希臘的債情也備受關注，正力求與國際貸款人達成新的救援計劃。歐元區經濟活動萎縮程度加深，給該地區的石油需求蒙上陰影，10月油價在上述因素影響中來回波動。

上游單體

10月份上游單體SM（苯乙烯）均值為1535美元/噸， C3(丙烯) 均值為1274美元/噸，AN（丙烯腈）均值為1883美元/噸，BD（丁二烯）均值為1897美元/噸。

苯乙烯在10月份表現突出，其中之一是因為樓市“金九銀十”，集中性的建築裝修需求上升，苯乙烯即期需求較好，價格走高，部份化工廠減少用於生產塑膠原料的用量而直接轉售單體。

丙烯下游產品環氧丙烷的採購熱情有所降溫，制約丙烯價格，另外聚丙烯（PP）行情較為平穩，丙烯價格維穩並小幅向下調整。

原料丙烯價格下跌，丙烯腈成本減弱，下游腈綸市場運行疲軟，使本已出現較高庫存的丙烯腈連續幾周大幅走跌。

丁二烯受合成膠疲軟的需求拖累，價格窄幅回落。隨著貨源不斷湧入，囤積程度加劇，價格跌幅加深。

塑膠原料市場

10月塑膠市場延續上月末穩中求漲的走勢，市場價格各有所向，有漲有跌。

ABS在月初時，因原料苯乙烯上揚，使得成本上升，市場價格保持在高位。然而下游需求放緩，加之部份型號報價走高，使得成交量難以跟進。至中下旬時，市場貨源緊張，加之油價、單體回調，市場觀望氣氛濃厚。整個月某ABS低端報盤至1938美元/噸，與上個月低端報盤相比，今個月上漲了6美元/噸。

PS原料漲勢較大，成本壓力上升，市場價格隨之走高，直至下旬，因油價回落，原料苯乙烯觸頂回調，市場回穩。然而因PS之前漲勢過急，加之終端需求不顯著，部分化工廠陸續降低開工率，更有甚者開始轉而出售單體原料，使現貨供應處於偏低水平，支撐了PS市場。

PP市場在10月份漲幅繼續擴大，某注塑級PP有25美元的漲幅，幅度在2%左右，如此增速讓市場壓力不減，由於貨源供應趨於緊張，緊缺的牌號品種也增多，然而下游工廠大部分按需採購，以觀望市場為主，進而形成僵持局面。

11月塑膠市場展望

國際油價——小幅波動

踏入第四季度以來，國際經濟環境依然跌盪起伏，歐元區的債務危機難見好轉，美國經濟復甦舉步維艱，令全球經濟的下行風險上升。另一方面，中國經濟增長亦呈現放緩跡象，出口發展前景轉淡，能源需求增長減緩。

由上可知，歐美等先進發達地區石油需求減少，而亞洲為首的新興市場對石油需求增長減速，國際油價在11月份大幅上漲的動力略為不足。

市場關注點仍然在地緣政治方面，特別是歐盟對伊朗加緊制裁，同時對敘利亞和土耳其衝突的擔憂仍存，不排除突發事件支撐油價。

與此同時，冬季寒冷天氣或將提振取暖油需求，進而油價存在溫和上升的可能性。

另外美國總統大選情況穩定，國際油價出現大幅波動的概率低，11月份油價預計整體上保持小幅波動狀態。

上游單體——個別發展

上游單體SM（苯乙烯）近三個月都呈逐步走高趨勢，化工廠成本壓力日漸增大，導致開工負荷降低。另外隨著冬季來臨，外牆保溫、乳液塗層等裝修需求轉淡，EPS行業開工率在現有基礎上會有所下滑，苯乙烯11月份漲幅收窄並有可能出現價格回調情況。

原油價格連續走低， C3（丙烯）在未有明顯需求突破的情況下，很大可能延續弱勢，使AN（丙烯腈）成本支撐力也減弱，此外丙烯腈下游腈綸市場運行疲軟，需求乏力，同時要考慮因素是丙烯腈市場整體開工情況，一旦出現供應緊張則容易導致丙烯腈上漲。

由於石腦油原料價格下滑，BD（丁二烯）價格一再被拉低，隨著下游合成膠原料的消耗，11月份丁二烯價格存在反彈可能。

塑膠原料市場——調整

11月份依然屬於傳統生產淡季，下游需求出現明顯突破的概率小，化工廠為保持利潤增值，在第四季度一般會保守出價，塑膠市場在供需博弈過程中容易形成僵持狀態。

GPPS、HIPS在很長一段時間里，價格都處於較高位，下游需求不顯著，代理商補貨謹慎，市場現貨流通量少。相對而言，國內硬膠需求較大，隨著RMB市場佔有率增加，美金市場有所收窄，11月份價格有回落可能。

ABS自進入第四季度以來，需求表現一般，部份行業進入淡季用量較少，難以促成行情上漲的推動力，在接下來11月份，其主要單體原料苯乙烯價格有走軟傾向，成本下降或會使ABS價格稍有回調。

PP跟隨成本作調整，然而11月份宏觀經濟的前景仍充滿變數，歐債局勢遲遲得不到有效進展，拉低歐元推高美元，從而打壓油價，拉低原料丙烯，況且內外需求疲軟，下游工廠訂單欠佳，預計PP市場進入到年內新高之後，會進入到窄幅調整階段。

建議

11月份塑膠市場在供需博弈過程中會形成拉鋸狀態，而出現大幅波動行情概率較低，下遊客戶作為市場參與者之一，其中瞭解自身需求最重要，建議客戶留意所用貨源之變化，並根據實際生產情況，作合理的庫存安排，以防備市場出現的變化情況。

附錄--大事記

2012年10月5日     美國最大煉廠火災，油價大漲4.05%收於每桶91.71美元。

2012年10月9日     歐洲穩定機制（ESM）生效，可放貸5000億歐元。

2012年10月25日   美股大跌導致期貨遭拋售，WTI跌至三個月低點至每桶85.73美元。

～完～

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