2011-09-22
長期利率已經在相當長的一段時間內處於很低的水準，並沒有在很大程度上刺激了經濟增長。那麼，“扭轉操作(Operation Twist)”將會帶來怎樣的變化呢？
在 萬眾矚目下，美國聯邦儲備委員會(簡稱美聯儲)21日宣佈，鑒於美國經濟目前依然增長緩慢，勞動力市場持續疲軟，失業率持續上升，以及儘管汽車銷量有所恢 複但非住宅投資仍然疲弱的實際情況，該央行將維持0-0.25%息率不變，並採取“扭轉操作(Operation Twist)”，即計畫到2012年6月，出售剩餘期限為3年及以下的4000億美元中短期國債，同時購買相同數量的剩餘期限為6年至30年的中長期國債，以壓低長期利率刺激經濟增長。此舉相當於在不增加淨買債券的前提下，延長持有的國債期限。
在經濟不景氣的現實情況下，身為美國央行的美聯儲肩負起了兩項神聖使命：保持價格穩定和貫徹執行旨在提高經濟增長的政策。
當下，相比較呈現上行軌跡的通貨膨脹率而言，美聯儲的官員們似乎更加擔心已經陷入困境的經濟。為了改變美國經濟復蘇的頹勢，以防還未從2008年全球金融海嘯中完全回暖的經濟再次跌入衰退深淵，美聯儲不止一次推行了“非傳統”舉措。21日宣佈的“延長4000億國債期限”，就是最新的一個舉措。
當然，並非所有的美聯儲官員都同意推行上述舉措。對通貨膨脹問題深表擔憂的達拉斯聯儲主席理查•費舍爾(Richard W. Fisher)、明尼阿波利斯聯儲主席那拉亞納•科切拉科塔(Narayana Kocherlakota)和費城聯儲主席查理斯•普羅梭(Charles I. Plosser)，均表示不支持採取更多寬鬆貨幣政策。值得一提的是，這三位官員在8月份會議上投票反對美聯儲承諾至少在2013年年中之前維持超低利 率。
不過，絕大多數的美聯儲官員更加擔心居高不下的失業率和疲弱的經濟增長現狀。在21日發佈的聲明中，美聯儲指出，美國較長期的通貨膨脹預期保持穩定。由於早前能源和一些商品價格從峰值回落，通貨膨脹出現放緩跡象。
資料顯示，美國失業率已經連續五個月位於9%的上方，而且被預計不可能出現大幅度的下滑。另據最新資料表明，美國8月非農就業人數維持不變，因私人雇傭小幅增長17000人，與政府員工數量減少相互抵消。換言之，8月份的就業率為零。
在 如此糟糕的現實下，美聯儲決定推行“扭轉操作”。該舉措背後隱藏的想法是，通過盡可能買進長期國債來將長期利率維持在低位。從理論上說，這種做法將會讓人 們得到較為便宜的按揭貸款，讓企業以較為理想的利率來為各自的運作提供金融支撐。但是，我們無法忽略的一點是，美聯儲的官員們以前也曾經推行過類似的刺激 舉措，但均沒有起到太大的積極作用。6月份，美聯儲完成了備受爭議和指責的此輪量化寬鬆舉措(6000億美元國債購買計畫)。如此大規模的金融刺激，確實 將止贖率降至記錄低點，但卻沒有刺激房屋購買和融資。
資料來源：《財富》雜誌
