2011-09-22
长期利率已经在相当长的一段时间内处於很低的水准，并没有在很大程度上刺激了经济增长。那麽，“扭转操作(Operation Twist)”将会带来怎样的变化呢？
在 万众瞩目下，美国联邦储备委员会(简称美联储)21日宣布，鉴於美国经济目前依然增长缓慢，劳动力市场持续疲软，失业率持续上升，以及尽管汽车销量有所恢 复但非住宅投资仍然疲弱的实际情况，该央行将维持0-0.25%息率不变，并采取“扭转操作(Operation Twist)”，即计画到2012年6月，出售剩馀期限为3年及以下的4000亿美元中短期国债，同时购买相同数量的剩馀期限为6年至30年的中长期国债，以压低长期利率刺激经济增长。此举相当於在不增加净买债券的前提下，延长持有的国债期限。
在经济不景气的现实情况下，身为美国央行的美联储肩负起了两项神圣使命∶保持价格稳定和贯彻执行旨在提高经济增长的政策。
当下，相比较呈现上行轨迹的通货膨胀率而言，美联储的官员们似乎更加担心已经陷入困境的经济。为了改变美国经济复苏的颓势，以防还未从2008年全球金融海啸中完全回暖的经济再次跌入衰退深渊，美联储不止一次推行了“非传统”举措。21日宣布的“延长4000亿国债期限”，就是最新的一个举措。
当然，并非所有的美联储官员都同意推行上述举措。对通货膨胀问题深表担忧的达拉斯联储主席理查•费舍尔(Richard W. Fisher)、明尼阿波利斯联储主席那拉亚纳•科切拉科塔(Narayana Kocherlakota)和费城联储主席查理斯•普罗梭(Charles I. Plosser)，均表示不支持采取更多宽松货币政策。值得一提的是，这三位官员在8月份会议上投票反对美联储承诺至少在2013年年中之前维持超低利 率。
不过，绝大多数的美联储官员更加担心居高不下的失业率和疲弱的经济增长现状。在21日发布的声明中，美联储指出，美国较长期的通货膨胀预期保持稳定。由於早前能源和一些商品价格从峰值回落，通货膨胀出现放缓迹象。
资料显示，美国失业率已经连续五个月位於9%的上方，而且被预计不可能出现大幅度的下滑。另据最新资料表明，美国8月非农就业人数维持不变，因私人雇佣小幅增长17000人，与政府员工数量减少相互抵消。换言之，8月份的就业率为零。
在 如此糟糕的现实下，美联储决定推行“扭转操作”。该举措背後隐藏的想法是，通过尽可能买进长期国债来将长期利率维持在低位。从理论上说，这种做法将会让人 们得到较为便宜的按揭贷款，让企业以较为理想的利率来为各自的运作提供金融支撑。但是，我们无法忽略的一点是，美联储的官员们以前也曾经推行过类似的刺激 举措，但均没有起到太大的积极作用。6月份，美联储完成了备受争议和指责的此轮量化宽松举措(6000亿美元国债购买计画)。如此大规模的金融刺激，确实 将止赎率降至记录低点，但却没有刺激房屋购买和融资。
资料来源∶《财富》杂
