經濟新聞
投行的新興市場業務步入下坡路
2012-12-27
路透倫敦12月26日 - 本國營收疲弱和苛刻的新資本及杠杆要求已經讓投行負重難行,現如今,其一度最有希望的新興市場業務也急轉直下. 由於新興經濟體中的首次公開發行股票和並購交易急劇減少,投行的費用收入大幅跳水. 考慮到經濟前景不穩定以及股票估值偏低,全球交易撮合業務受到衝擊不足為奇.但銀行最寄予厚望能拉動增長的新興市場中的疲態令形勢尤顯嚴峻. 埃森哲資本市場研究主管James Sproule稱,這是迫使許多銀行重新評估旗下新興地區投行業務的一項重要因素.新興地區是近些年他們最著力拓展的地區. 他估計,去年在新興市場的證券融資交易中,西方銀行經辦了半數以上,而2005年僅占22%. 首次公開發行(IPO)業務利潤空間很大,承銷銀行可獲得融資額的3-4%.由於新興市場IPO業務的繁榮,股票承銷銀行家的費用收入也水漲船高,2007年超過65億美元,為2000年的六倍. 而現在,令人痛苦的下坡路開始了. 根據湯森路透資料,2012年承銷新興市場IPO的費用收入較去年接近腰斬,降至28億美元.這要大於全球股票發行承銷費用18%的跌幅. 資料並顯示,今年IPO籌資額也較去年水準降低40%.新興市場並購交易較去年減少16%,而全球降低幅度為4%. 單筆IPO的規模也大幅縮水.今年最大一宗IPO--Santander Mexico的40億美元上市案,與2009和2010年相比可謂小巫見大巫.當時的巨額交易包括中國農業銀行規模達220億美元的IPO和Santander在巴西聖保羅90億美元的上市案. 今年債務融資蓬勃發展,緩解了股權融資市場的打擊.但投行整體費用收入仍較上年減少24%,裁員加劇看似無可避免. 銀行會最想保護核心的紐約或倫敦分支部門,而埃森哲的Sproule認為,銀行在縮減新興市場業務時也會視具體市場而定,而不是全盤縮減. "銀行將不得不做出戰略性決定.他們可能感覺:太多人去印度了,而泰國或許會有更多機會,"他說,"這是可能出現的情形,而不是說'今年沒賺到太多錢,所以我們都撤吧.'" **緊縮經費** 而成本削減的力度已經很大了. 以花旗為例,該銀行宣佈全球裁減11,000個崗位,並將會關閉位於土耳其、烏拉圭和羅馬尼亞等新興市場的分支.而就在短短數月前,花旗剛剛把所持土耳其Akbank和印度HDFC的股份賣給中國的上海浦東發展銀行.這些股份是花旗在行業景氣時買入的. 花旗的同業法國農業信貸銀行、滙豐控股和瑞銀也都大量裁員和縮減在主要金融中心之外的業務.巴克萊預計全球削減15%的投行崗位,其中包括亞太地區的並購諮詢業務. 瑞士信貸則是關閉了位於莫斯科的投行辦公室,表示其正在"重新將資源調配至增長區域." 實際上,俄羅斯以及同為金磚國家的巴西、印度和中國受創最重.今年IPO規模比2011年水準滑坡三分之二,較2007年驟降80%,來到九年低位. 金磚四國股市在2011年挫跌25%之後,今年走勢不如整體新興市場.經濟成長也低迷,印度和中國的擴張速度是十年來最慢,巴西更是零成長. 過去十年中國有超過五百家企業掛牌上市,包括國有的石油公司、電信巨頭和基建企業,讓投資銀行賺飽了費用. "亞洲的國有企業掛牌入市,維持了很長一段時間,但我不認為未來能維持同樣的密集程度,"安永的策略性成長市場部門全球副主席Maria Pinelli表示. "相當多(中國)的大型國有企業已經上市了." 不過,好景可能重來--一旦市場復蘇,新興市場還有一長串求錢若渴的企業等著掛牌.如果經濟加速成長,貸款成本上升,IPO就會再次流行起來. 滙豐的新興股票策略部門主管John Lomax表示,企業希望股市上漲,但波動少一些. 他說,新興股市已幾乎收復去年下跌20%的多數跌幅,但今年股票市場起伏過大,交易案機會不論是開啟還是關閉,都是無預警的. "股市表現和交易案流量是有關聯的,股票市場表現良好正常,交易案才可能活絡起來,"Lomax表示. 但至少貸款融資熱還會持續--新興市場企業今年借款總額超過2,500億美元,創下記錄. 不過,銀行在承作貸款方面收取的費用,通常遠低於進行IPO安排. 資料來源：路透社
