專題報告

市場的角力

2013-06

塑膠市場月報（第38期）

目錄 

6月塑膠市場走勢回顧. 2

國際油價（WTI）——大升大跌. 2

上游單體——升跌有異. 3

塑膠原料市場——穩中有升. 4

6月總結. 6

2013年7月塑膠市場預測. 9

塑膠原料市場——貨緊價穩. 9

附錄—大事記. 11

6月塑膠市場走勢回顧

國際油價（WTI）——大升大跌

圖一：國際油價（2013年4月-6月）

資料來源：NYMEX

6月份國際油價大升大跌,升跌幅相互抵消,使整個月的平均值平穩中小幅微升,為USD95.40,較上個月平均值USD95.02小幅上升了USD0.38,變動百分比為0.4%。

月初WTI為USD91.97，屬於整個月最低值，隨後美聯儲購債規模的不確定性引發原油市場波動，使WTI在中旬時達到最高值USD98.44。

緊接著市場關注來自中國的消息，由於錢荒，亞洲股市累跌，油價也三連跌，此三日共下跌了USD4.75，拉低了6月前期漲幅，使油價與上一個月整體持平。

上游單體——升跌有異

圖二：上游單體（2013年4月-6月）

資料來源：卓創資訊

資料來源：卓創資訊

上游單體作為原油的衍生物，因應油價走勢整體平穩，結合下游需求配合度情況，各單體有升有跌。

苯乙烯（SM）平穩上升，屢創歷史高位，在中旬所出現的數值USD1718為近三個月新高，整個6月平均值為USD1672，較上個月平均值USD1646，上升了USD26。

丙烯（C3）走勢階段性表現明顯，升升停停，整個6月從未出現下跌日，累計上升了USD75.5，從而推高了整個月平均值，為USD1313，較上個月平均值USD1256，上升了USD57。

丙烯腈（AN）受丙烯帶動，同樣為升升停停走勢，整個6月一共有四次開盤，總共上升了USD60，升後價格回複至4月末水平，推升平均值至USD1737，較上個月平均值USD1725，上升了USD12。

丁二烯（BD）與苯乙烯走勢大有差異，跌跌停停， 屢創歷史新低，月初時USD1430都將近觸及2010年以來的歷史低位USD1400了，隨後繼續低幅下行，月末時USD1120，再創2010年以來 歷史新低，整個月從未出現上升日，拉低平均值至USD1334，較上個月平均值USD1467，下跌了USD133。

塑膠原料市場——穩中有升

ABS

圖三：某ABS 現貨市場報價與成本比較圖（2013年4月-6月）

資料來源：香港貿易商報價

圖中ABS成本以0.6*SM（苯乙烯）+0.25*AN（丙烯腈）+0.15*BD（丁二烯）+US$300計算所得，未包含碼頭處理費等。

整個6月份，ABS現貨市場價格都居於生產成本之上，這是較前兩個月最為突出 的地方，某主流品牌ABS在月初值為USD1946，月末值為USD1956，前後變動差值不大，然而在月中時出現了明顯的升勢，并由此推高了ABS平均 值至USD1960，較上一個平均值USD1919，上升了USD41。

PS

圖四：某GPPS 現貨市場報價與成本比較圖（2013年4月-6月）

資料來源：香港貿易商報價

圖中GPPS成本以SM（苯乙烯）+US$120計算所得，未包含碼頭處理費等。

6月份GPPS平穩中小幅上升，某主流品牌GPPS月初值為USD1842， 月末值為USD1865，升幅不大，而在中旬時，GPPS成本達到近三個月新高USD1838，隨後成本回落，然而現貨市場由於貨緊支撐，價格保持平穩走 勢至月末，整個月平均值為USD1856，較上一個平均值USD1826，上升了USD30。

PP

圖五：某HOMO PP 現貨市場報價與成本比較圖（2013年4月-6月）

資料來源：香港貿易商報價圖中(HOMO PP成本以C3（丙烯）+US$150計算所得，未包含碼頭處理費)

6月份HOMO PP以平穩走勢為主，某主流品牌產品月初值與月末值價差為USD17/MT，主要在月中時表現升幅，此期間生產成本大幅走高，月末時成本價接近現貨市場報價，整個6月現貨市場價格平均值為USD1510，較上一個平均值USD1486，上升了USD24。

6月總結

國際油價（WTI）

6月初加拿大到美國庫欣地區的原油管道重啟，同時美國在印第安那州的煉油廠按計劃恢復生產，使用從加拿大進口的原油，進一步消耗庫欣地區原油庫存，原油市場受到提振。

隨著時間的推移，敍利亞軍事衝突再度引起关注，觸發市場對中東地區原油供應的憂慮，令油價漲至1月底以來最高位USD97.85/桶。

與此同時，美聯儲6月中發表的政策聲明表示，將維持每月850億美元購債進度。美聯儲多印鈔票購買債券以刺激經濟導致美元貶值，以美元計價的商品期貨對投資者吸引力增加。反之，如果美聯儲降低資金注入，則美元匯率將增強，資金游走令油價失去支撑而有下跌趨勢。

油價受上述因素影響表現為先升後跌，整個月平均值為USD95.40，較上個月平均值USD95.02上升了USD0.38。

儘管油價波動頻繁，油價在從2013年一月至六 月，油價總平均值為94.23/桶，最低數值91.98/桶，最高為95.56/桶，反映石油國把油價控制於90至100/桶之間水平來維持一定的利潤， 加上夏天對汽油的需求和製造業旺季的來臨，預計油價回落的機會不大，以平穩和小幅波動為主。

上游單體

6月上游單體除了丁二烯（BD）表現跌勢外，其他 三種基礎化工單體原料均上漲，因大部份化工廠在單體檢修季結束后遲遲不補貨，待生產需要時補貨，形成較為集中的需求釋放，從而單體原料配合油價升幅向上調 整，其中苯乙烯（SM）漲26美元/噸，丙烯（C3）漲57美元/噸，丙烯腈（AN）漲12美元/噸。

丁二烯（BD）在6月份不漲反跌，因6月一向是東 南亞地區如印尼、泰國及馬來西亞天然橡膠產地的盛產期，產量陸續供應，讓天然橡膠價格處於疲軟，進而波及作為合成橡膠上游原料的丁二烯行情，加上大陸中石 化集團旗下的一套80萬公噸乙烯的輕裂廠在月底開出，其中包括有12萬公噸的丁二烯產能正進行銷售，更讓原料價位持續探底，使丁二烯下跌了133美元/ 噸。

從圖三的ABS成本與市場價的走勢，化工廠終於能脫離虧損狀態，主要是生產貨量減少，平衡整體需求而引至，6月份為傳統旺季，需求自然有所支撐，加上單體丙烯腈和苯乙烯均有不同程度上漲，拉高生產成本，化工廠逐步提高出廠價，ABS市場價格穩中有漲。

GPPS和HIPS以訂貨為主，貿易商認為價格無利潤空間而不願多買，造成市場現貨難尋，原料單體苯乙烯比上月上漲USD26，受原料成本高位支撐和化工廠出廠價上升推動,PS貨緊價升。

PP市場價格因產地不同，貨物品種和貨量供應寬鬆度有差異，因應市場供需矛盾，化工廠做出上調出廠價應對措施，現貨市場價格穩中探漲。

整理來說，6月份現貨緊張狀態非常明顯，以訂貨採購模式居多，加之部份台灣貨物船期延誤，加重了市場貨源緊張氣氛，使塑膠原料市場價格整體表現為平穩向上。

2013年7月塑膠市場預測

塑膠原料市場——貨緊價穩

參考大環境經濟情況，美國6月消費者信心指數創五年高點，耐用品需求連續第二個月上升，從而表明7月份製造業部門生產活動可能加快。

歐元區6月份製造業採購經理人指數(PMI)初值升至48.7，為16個月來最高，表明歐元區企業活動萎縮幅度放緩，出現向好跡象，但新訂單的持續下滑卻暗示距離全面復甦仍有一段距離。

與此同時，在銀行收緊資金流動性等消息刺激下，中國股市大幅下跌，引發週邊商品市場下跌，經濟發展受到一定衝擊。

綜合以上因素，7月份全球經濟依然存在多重不確定性，且在貨幣政策改變下，或將會引發塑料市場價格波動。

展望

ABS市場佔有率較大，參考歐美經濟形勢預估7月 份產品出口情況仍屬樂觀，且在傳統行業旺季里，需求較第一季度好，化工廠根據成本作出相應升跌幅，其出廠價指標性更具明顯性，在颱風多發季節,船期容易受 波動,同時海關估價若走低,也會使香港貨源轉走大陸,從而貨緊支撐美金市場價格,預計7月份ABS在月中之前以穩為主，重點亦要關注在丁二烯（BD）的走 勢，現時市場每況越下，已跌至不合理的水平，從生產商的角度看，要虧本的生產絕不會長期如是，待市場消化現貨後價格必會上漲，而且價格上漲幅度會呈現急升 的狀態，相信7月底至8月中會有所調整，屆時ABS的成本必會受到影響，所以後期容易受需求和供應成本指引出現頻繁的小幅波動，至於大幅回落或上漲的機會 不大。

PS較ABS容易觸摸，估計價格維持現有水平，其重點有三：

一)PS主要材料來源為SM，在新達價格走勢中從2009年至今SM及 GPPS的差距長期保持在美元150至200/噸之間，所以漲跌直接受SM影響，而且SM及油價今年平均值分別是1668/噸及94.04/桶，與現金價 格相若，估計未來一季整體經濟保持下，需求令價格繼續維穩，但要慎防因天災和地緣政治因素導致價格小幅波動。

二)Lotte SM廠停爐時間，正好是大陸各港口庫存量遽降之際，已從2012年6月份的10.3萬公噸遽降至目前6.6萬公噸，庫存量降了一半，又遇到中東、台灣SM 廠集中大修，其原計劃10天內即可開爐運轉，不過，時至今日未見重啟，市場傳，重啟日期可能在7月10日左右，市場充斥著供料不足的預期，致現貨價格扶搖 直上，推升PS成本。

三)PS在市場上的競爭比其它原料小，化工廠相對容易控制價格，如控制產量便能把價格維穩，特別是現今市場的SM利潤可觀，某些化工廠減少生產PS而轉賣SM圖利，比生產PS省下不少資源，導致貨源偏緊，製造廠商宜訂貨為佳。

PP隨著牌號選擇性逐漸減少,市場行情因應有所變 化，高位價格往往也阻礙市勢持續上行,但丙烯C3的成本從4月中開始上漲了美元140/噸，而成品PP HOMO只上漲了美元30/噸，成本壓力越來越大，再從圖五中顯示其成本和市場價格在以往差距的平均值US68/噸，到現在的零距離，再加上旺季需求有所 增加，估計7月份PP穩中上行趨勢大。

建議

據上月塑料經歷，製造廠受到船期延誤問題導致生產不順，主管時常處理這突發問題而損耗資源，經了解後發現客戶存在的問題有不同層面的情況如下；

1. 廠商認為因需求不濟，價格有回落空間而減少倉存
2. 廠商已訂貨但因計算庫存貨量不足
3. 廠商只買現貨而不願訂貨，當貨量偏緊時，購入的價格上漲而成本增加

新達建議客戶增加庫存備用，避免因化工廠生產減少、天氣引至船運出現延誤或市場突變而做成缺貨，估計7月份有小幅波動，若單價已有利潤空間時，可把握低位增加庫存及鎖定利潤，減少買貨時所用的資源，從而提高更佳的生產力和品質，最重要的是訂定採購策略，讓生產順利運行。

附錄—大事記

2013年6月13日標準普爾10日將美國信用評級展望從負面上調至穩定，理由是美國經濟形勢穩定和美元匯率強勁。

2013年6月21日滙豐中國製造業滑坡；美國有減少經濟刺激計劃傾向，國際油價尾隨美股大跌，結算價每桶95.4美元，比前一交易日下跌2.84美元，為2012年11月份以來最大單日跌幅。

2013年6月23日俄羅斯石油巨頭OAO Rosneft與中國達成了總價值2700億美元的25年期合約，將向中國供應3.65億噸原油。俄羅斯目前每年向中國出口原油1500萬噸。

2013年6月25日受到東南亞地區進入天然橡膠盛產期，打壓合成橡膠價格，亞洲丁二烯行情跌至近三年十個月來新低，至1,260美元/噸。

～完～

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