專題報告
漲勢猶在 成交回暖
2013-11
目錄 11月塑膠市場走勢回顧 2國際油價（WTI）——平穩回落 2上游單體——抑揚各異 3塑膠原料市場——漲勢猶在 52013年12月塑膠市場預測 8經濟情況—表現各異 8展望——步入升勢 8附錄—大事記 11 11月塑膠市場走勢回顧國際油價（WTI）——平穩回落圖一：國際油價（2013年9月-11月） 資料來源：NYMEX11月原油供應充裕持續給油價帶來壓力,由於美國頁岩油的商業化開采，在11月中美國商業原油庫存連續第八周上漲, 維持在上世紀30年代以來最高水平，一度使紐約油價下滑至5個月以來最低USD93.76。 原油價格在波動中回落，汽油期貨價格上升令到煉油廠在提煉一桶原油的邊際利潤率進一步上升，進而提升他們增加煉油的意願，至下旬時原油庫存升幅減緩，油價甚至逆轉為升勢到達USD95.44。 在11月，伊朗與西方國家就伊朗核問題舉行了數次談判，最終達成初步協議，伊朗將稀釋大部分的高濃度的鈾溶液，並且限制日後的核開發計劃，換取西方國家未來半年放寬部分制裁行動，伊朗原油出口可以維持每日100萬桶，地緣政治風險憂慮減退，油價回穩。綜合上述，國際油價維持平穩回落走勢，整個月的平均值為USD94.03,較上個月平均值USD100.68下跌了6.6%。上游單體——抑揚各異圖二：上游單體SM、C3（2013年9月-11月） 資料來源：卓創資訊11 月苯乙烯（SM）平穩回落，追溯上游原料走勢情況，從計算比重最高的石油腦來看，由於原油整體走跌，該項原料價格也出現回軟，加上現貨乙烯因亞洲輕裂廠業 界陸續完成歲修，重新開出，產能增加，如中油新三輕展開產能測試，開工率由之前的85%提升至100%，達到滿載轉運水平，乙烯日產量可以由1,900公 噸提高至2,300公噸，使苯乙烯原料成本下降，結合苯乙烯下游產品PS價格提振力度有限，整體拉低苯乙烯價格，11月的平均值為USD1618,較上個 月平均值USD1677下跌了3.5%。丙烯（C3）在11 月表現穩中有升，儘管油價走低， 但下游PP及環氧丙烷需求維持良好，部分化工廠調漲出廠價，對貨源成本支撐力進一步增強，進而持續帶動丙烯行情，而且在9-10月份台灣地區丙烯裂解裝置 檢修較為集中，包括台塑石化位於麥寮的2號裂解裝置，涉及丙烯年產能51.5萬噸，供應限制形成了丙烯上漲行情，整個月的平均值為USD1408,較上個 月平均值USD1385上升了1.7%。圖三：上游單體AN、BD（2013年9月-11月） 資料來源：卓創資訊11 月丙烯腈（AN）輕微回落，上游原料丙烯上升了1.7%，下游產品腈綸因紗線傳統旺季需求仍存，隨著氣溫下降，紗線工廠開工回升以及終端針織業等對紗線原 料的需求增加，支撐丙烯腈市場，然而另一下游原料ABS因傳統行業用料淡季形成需求制約，對單體需求面缺乏利好支撐，使丙烯腈在成本承壓和持續需求跟進乏 力下形成市場氣氛僵持，出現穩中微調的走勢，整個月的平均值為USD1846,較上個月平均值USD1870下跌了1.3%。丁 二烯（BD）在11月出現了較大幅度的回落，中油新三輕在提升乙烯產能的同時，也將丁二烯的日產能由300公噸增至近500公噸，供應更充裕，進一步滿足 了下游各廠對單體原料的需求，至於部份生產合成橡膠工廠，之前受到上個月上游原料丁二烯現貨市場行情快速上升影響，獲利空間縮窄，開工率也一減再減，形成 下游衍生品行情難以維持堅挺，結合ABS價格支撐力度減弱，拉低了丁二烯價格，整個月的平均值為USD1500,較上個月平均值USD1631下跌了 8%。塑膠原料市場——漲勢猶在ABS圖四：某ABS 現貨市場報價與成本比較圖（2013年9月-11月） 資料來源：香港貿易商報價圖中ABS成本以0.6*SM（苯乙烯）+0.25*AN（丙烯腈）+0.15*BD（丁二烯）+US$300計算所得，未包含碼頭處理費等。11 月ABS市場反覆波動，月初仍然輕微下跌, 在月中低位反彈，市場價格跟隨成本帶動上升, 從上圖顯示化工廠成本比市場價格相距4.32%，淡季市場需求疲弱，化工廠在10月末減價促銷，至11月時化工廠出廠價在持續低於生產成本下,長時間的虧 損狀態使其縮減開工率來限制產量,市場來貨少，廠商和貿易商買貨謹慎，導致市場現貨數量逐漸消化，悉逢月中油價帶動，化工廠出價態度轉趨強硬，加上華東需 求增加，大部份貿易商見原材料成本居高不下，態度由謹慎轉為積極，價值受到支持而上升。PS圖五：某GPPS 現貨市場報價與成本比較圖（2013年9月-11月） 資料來源：香港貿易商報價 圖中GPPS成本以SM（苯乙烯）+US$120計算所得，未包含碼頭處理費等。11 月以來由於苯乙烯價格持續走軟，GPPS成本回落，在傳統淡季，中小下游需求疲弱，訂單較往年同期減少，部份企業隨用隨購以至個別貿易商缺乏信心支撐，儘 量消減庫存，形成市場價格參差的狀況，GPPS在月中前保持小幅回落狀態，中下旬時現貨市場價格轉趨穩定，整體上11月份GPPS平均值為 USD1791，較上個月平均值USD1874下跌了4.4%。PP圖六：某HOMO PP 現貨市場報價與成本比較圖（2013年9月-11月） 資料來源：香港貿易商報價圖中(HOMO PP成本以C3（丙烯）+US$150計算所得，未包含碼頭處理費)。11 月PP單體丙烯高位波動，成本支撐力度繼續增強，化工廠出貨量以國內為主，形成到香港之美元報價貨量比以往少，加上化工廠出貨船期不穩，廠商時常因此而生 產及交貨期延誤，貿易商不斷追加貨量的同時，化工廠亦不斷提價，在供應少於需求的前題下，PP市場價持續上漲，整個月的平均值為USD1608,較上個月 平均值USD1587上升了1.3%。11月總結圖七:國際油價、上游單體、塑膠原料均值及變動百分比（2013年10月-11月） 縱觀10月和11月同比的市場狀況，上游單體除了丙烯上升外，其他均為下跌狀態，丁二烯跌幅最大，硬膠類ABS和GPPS價格有不同程度下跌，但在11月中開始低位回升，軟膠類PP表現一枝獨秀，上升了1.3%。2013年12月塑膠市場預測經濟情況—表現各異 參 考上個月全球主要經濟體情況，中國製造業指數和新出口訂單指數雖然升幅較微，但均為上升狀態，表明中國經濟穩中向好，美國新訂單指數上升，內需活躍，為中 國的出口市場創造了利好條件，歐元區各成員國表現有異，歐洲央行亦非常擔心歐元區經濟增長速度放緩，於是在最近一次的會議中決定下調利率至紀錄新低 0.25%，旨在刺激經濟，各國都為促進經濟增長作努力，預期12月份經濟形勢維持平穩發展。展望——步入升勢12 月為2013年的最後一個月份，距離農曆新年也越來越近，參考11月廣交會數據，本次廣交會累計出口成交額為1946.1億元人民幣(折合約316.9億 美元)，較去年下降3.0%，成交額是近7屆最低。此外，由於匯率和成本上升等因素影響，不少參展商遭遇壓價潮，部分家電製品企業反映訂單減少的同時，短 期訂單比例增多，顯示後期需求未算充裕，結合此情況，12月份塑膠原料市場又將何去何從？ABS傳統行業12月出口訂單生產旺季基本結束，部份企業生產線開工率下降，玩具業以生產倉存為主以至控制庫存量，維持按需採購原則，不過臨近年底，部分春節及復活節訂單有明顯增加，但此階段對原材料的需求較短，加上明年春節在一月底開始，整體現貨需求有明顯改善。化 工廠在近幾個月出廠價均低於生產成本情況下，爲了避免嚴重虧損，維持限量生產，也因華東地區需求增加,化工廠庫存壓力不再,在12月份出廠價格將續步調 升，希望能調至不虧本的合理水平，而且年末化工廠在庫存可控範圍內，一般不急於出貨和求單，在此情況下靜待市場消化貨量,加大了升市可能。與 此同時，每年第1季度末的3、4月為塑化廠歲修時期，因此第4季度末的12月到農曆新年前為塑化廠回補庫存旺季，特別是上游原料苯乙烯有自谷底反彈跡象， 再加上中國農曆新年前工廠亦會備倉存作年後開工安排生產，形成的補貨季即將來臨，預計將有機會帶動一波ABS庫存回補潮，使12月中上旬ABS市場有機會 貨緊價升後回穩。PS近 半年大部份下游工廠訂單較往年同期下降1至2成，家品及航空業的膠刀膠叉與及光碟盒產品保持有限度生產，而製衣業的衣架產品仍能維持產量，由於市場銷售 GPPS及HIPS的品種主要競爭牌號只有二至三款，加上生產供應量能夠平衡市場需求，價格(如圖五) 顯示市場銷售價格仍能控制於生產成本以上，而其價格直接受控於苯乙烯的價格。苯乙烯自今年3月初的低位美元1592/噸後持續上漲，直至11月中再次遇上美元1596/噸再次反彈，明顯地苯乙烯在美元1600/噸得到支持。當然，影響其價格的背後是國際油價，隨著12月取暖油需求旺季的到來，油價受到一定程度的支撐，而美國葉岩氣探采技術完備，一定程度協助抵消了中東地區原油供應中斷的憂慮，使12月油價有機會保持在USD93-USD100之間。油價大勢平穩，單體苯乙烯較前幾個月價格回落已有一定幅度，GPPS成本處於較低價位，12月苯乙烯很大機會繼續在USD1630-1680之間徘徊, 而GPPS出廠價約USD1780-1830。PPPP 國內需求日益增長，如國內以PP材料為主，年生産能力超過1500萬噸的塑膠管道加工産業；歐盟對進口產品環保要求日漸嚴謹，部份生產商的產品由以往的 ABS材料逐步用PP取代用料，進一步刺激了企業用PP作為環保用料的積極性，加上PP成本較ABS低，其它產品亦有轉用PP材料趨勢。11 月PP貨量緊張情況將會延續至12月，均聚PP此情況更為明顯,而且由於國內需求好, 化工廠直接到國內港口的貨源增多了,或是部份香港貨源被轉至國內銷售,引致美金市場貨源越來越少,客戶主要受到化工廠生產緊張，以及船期延誤的問題影響正 常生產而再度憂慮，牽涉化工廠產地如沙地亞拉伯、新加坡、台灣、泰國和韓國等等，以至現貨在市場上被受追捧，大部份貿易商庫存清空，以期貨交易為主。化工廠受到需求增長而逐步提高出廠價格，從本年5月的PP低位USD1472/噸至11月底的USD1640/噸，己上漲了USD168/噸，在貨源供應量偏緊促進下，加上終端客戶需求預期樂觀，相信PP價格仍然持續上升。另一方面，客戶生產成本也隨之上升，產品訂單利潤減少或因價格提升，使得客戶一再承壓，進而原料補庫存頻率放慢，在一定程度上對市場的成交形成制約。PP升勢明顯，然而由於行情已至兩年來高位，大幅向上突破亦有難度，12月若宏觀經濟情況不出現較大波動，PP市場行情很大機會仍將維持高位整理走勢，市場或在現貨緊俏下存在走高空間，但持續大幅上升將有難度。附錄—大事記2013年11月6日 歐美煉油廠季節性檢修，美國原油庫存在過去的六周累計增長了8%，WTI跌至五個月低點至93.37美元/桶。2013年11月7日 中油新三輕於11月中開工率由85%提升至100%，達到滿載轉運水平。丙烯日產量由日產1,000公噸增至1,200公噸，丁二烯也由日產300公噸增至近500公噸。2013年11月13日 受到原油供應充裕的消息打擊，外圍油價回落，紐約油價跌至近半年新低至USD93.04。～完～我們的塑膠市場月報主要為促進與客戶間的市場交流,以及為客戶提供與市場走勢相關的參考資訊,此外,我們也非常注重與各企業的交流與互動,我們歡迎有興趣探討市場行情的企業和我們聯繫,為推動交流共同努力。如有任何疑問或建議，歡迎聯繫我們：公司資料香港公司:香港柴灣新業街8號八號商業廣場809-811室Tel: 852-2566 6103Fax: 852-2570 1173Email: hk@sunta.hk深圳公司:深圳市福田區深南大道4019號航天大廈16樓1611ATel: 0755-8884 0920Fax: 0755-8884 0930Email: sz@sunta.hk
