专题报告
涨势犹在 成交回暖
2013-11
目录 11月塑胶市场走势回顾 2国际油价（WTI）——平稳回落 2上游单体——抑扬各异 3塑胶原料市场——涨势犹在 52013年12月塑胶市场预测 8经济情况—表现各异 8展望——步入升势 8附录—大事记 11 11月塑胶市场走势回顾国际油价（WTI）——平稳回落图一∶国际油价（2013年9月-11月） 资料来源∶NYMEX11月原油供应充裕持续给油价带来压力,由於美国页岩油的商业化开采，在11月中美国商业原油库存连续第八周上涨, 维持在上世纪30年代以来最高水平，一度使纽约油价下滑至5个月以来最低USD93.76。 原油价格在波动中回落，汽油期货价格上升令到炼油厂在提炼一桶原油的边际利润率进一步上升，进而提升他们增加炼油的意愿，至下旬时原油库存升幅减缓，油价甚至逆转为升势到达USD95.44。 在11月，伊朗与西方国家就伊朗核问题举行了数次谈判，最终达成初步协议，伊朗将稀释大部分的高浓度的铀溶液，并且限制日後的核开发计划，换取西方国家未来半年放宽部分制裁行动，伊朗原油出口可以维持每日100万桶，地缘政治风险忧虑减退，油价回稳。综合上述，国际油价维持平稳回落走势，整个月的平均值为USD94.03,较上个月平均值USD100.68下跌了6.6%。上游单体——抑扬各异图二∶上游单体SM、C3（2013年9月-11月） 资料来源∶卓创资讯11 月苯乙烯（SM）平稳回落，追溯上游原料走势情况，从计算比重最高的石油脑来看，由於原油整体走跌，该项原料价格也出现回软，加上现货乙烯因亚洲轻裂厂业 界陆续完成岁修，重新开出，产能增加，如中油新三轻展开产能测试，开工率由之前的85%提升至100%，达到满载转运水平，乙烯日产量可以由1,900公 吨提高至2,300公吨，使苯乙烯原料成本下降，结合苯乙烯下游产品PS价格提振力度有限，整体拉低苯乙烯价格，11月的平均值为USD1618,较上个 月平均值USD1677下跌了3.5%。丙烯（C3）在11 月表现稳中有升，尽管油价走低， 但下游PP及环氧丙烷需求维持良好，部分化工厂调涨出厂价，对货源成本支撑力进一步增强，进而持续带动丙烯行情，而且在9-10月份台湾地区丙烯裂解装置 检修较为集中，包括台塑石化位於麦寮的2号裂解装置，涉及丙烯年产能51.5万吨，供应限制形成了丙烯上涨行情，整个月的平均值为USD1408,较上个 月平均值USD1385上升了1.7%。图三∶上游单体AN、BD（2013年9月-11月） 资料来源∶卓创资讯11 月丙烯?（AN）轻微回落，上游原料丙烯上升了1.7%，下游产品?纶因纱线传统旺季需求仍存，随著气温下降，纱线工厂开工回升以及终端针织业等对纱线原 料的需求增加，支撑丙烯?市场，然而另一下游原料ABS因传统行业用料淡季形成需求制约，对单体需求面缺乏利好支撑，使丙烯?在成本承压和持续需求跟进乏 力下形成市场气氛僵持，出现稳中微调的走势，整个月的平均值为USD1846,较上个月平均值USD1870下跌了1.3%。丁 二烯（BD）在11月出现了较大幅度的回落，中油新三轻在提升乙烯产能的同时，也将丁二烯的日产能由300公吨增至近500公吨，供应更充裕，进一步满足 了下游各厂对单体原料的需求，至於部份生产合成橡胶工厂，之前受到上个月上游原料丁二烯现货市场行情快速上升影响，获利空间缩窄，开工率也一减再减，形成 下游衍生品行情难以维持坚挺，结合ABS价格支撑力度减弱，拉低了丁二烯价格，整个月的平均值为USD1500,较上个月平均值USD1631下跌了 8%。塑胶原料市场——涨势犹在ABS图四∶某ABS 现货市场报价与成本比较图（2013年9月-11月） 资料来源∶香港贸易商报价图中ABS成本以0.6*SM（苯乙烯）+0.25*AN（丙烯?）+0.15*BD（丁二烯）+US$300计算所得，未包含码头处理费等。11 月ABS市场反覆波动，月初仍然轻微下跌, 在月中低位反弹，市场价格跟随成本带动上升, 从上图显示化工厂成本比市场价格相距4.32%，淡季市场需求疲弱，化工厂在10月末减价促销，至11月时化工厂出厂价在持续低於生产成本下,长时间的亏 损状态使其缩减开工率来限制产量,市场来货少，厂商和贸易商买货谨慎，导致市场现货数量逐渐消化，悉逢月中油价带动，化工厂出价态度转趋强硬，加上华东需 求增加，大部份贸易商见原材料成本居高不下，态度由谨慎转为积极，价值受到支持而上升。PS图五∶某GPPS 现货市场报价与成本比较图（2013年9月-11月） 资料来源∶香港贸易商报价 图中GPPS成本以SM（苯乙烯）+US$120计算所得，未包含码头处理费等。11 月以来由於苯乙烯价格持续走软，GPPS成本回落，在传统淡季，中小下游需求疲弱，订单较往年同期减少，部份企业随用随购以至个别贸易商缺乏信心支撑，尽 量消减库存，形成市场价格参差的状况，GPPS在月中前保持小幅回落状态，中下旬时现货市场价格转趋稳定，整体上11月份GPPS平均值为 USD1791，较上个月平均值USD1874下跌了4.4%。PP图六∶某HOMO PP 现货市场报价与成本比较图（2013年9月-11月） 资料来源∶香港贸易商报价图中(HOMO PP成本以C3（丙烯）+US$150计算所得，未包含码头处理费)。11 月PP单体丙烯高位波动，成本支撑力度继续增强，化工厂出货量以国内为主，形成到香港之美元报价货量比以往少，加上化工厂出货船期不稳，厂商时常因此而生 产及交货期延误，贸易商不断追加货量的同时，化工厂亦不断提价，在供应少於需求的前题下，PP市场价持续上涨，整个月的平均值为USD1608,较上个月 平均值USD1587上升了1.3%。11月总结图七:国际油价、上游单体、塑胶原料均值及变动百分比（2013年10月-11月） 纵观10月和11月同比的市场状况，上游单体除了丙烯上升外，其他均为下跌状态，丁二烯跌幅最大，硬胶类ABS和GPPS价格有不同程度下跌，但在11月中开始低位回升，软胶类PP表现一枝独秀，上升了1.3%。2013年12月塑胶市场预测经济情况—表现各异 参 考上个月全球主要经济体情况，中国制造业指数和新出口订单指数虽然升幅较微，但均为上升状态，表明中国经济稳中向好，美国新订单指数上升，内需活跃，为中 国的出口市场创造了利好条件，欧元区各成员国表现有异，欧洲央行亦非常担心欧元区经济增长速度放缓，於是在最近一次的会议中决定下调利率至纪录新低 0.25%，旨在刺激经济，各国都为促进经济增长作努力，预期12月份经济形势维持平稳发展。展望——步入升势12 月为2013年的最後一个月份，距离农历新年也越来越近，参考11月广交会数据，本次广交会累计出口成交额为1946.1亿元人民币(折合约316.9亿 美元)，较去年下降3.0%，成交额是近7届最低。此外，由於汇率和成本上升等因素影响，不少参展商遭遇压价潮，部分家电制品企业反映订单减少的同时，短 期订单比例增多，显示後期需求未算充裕，结合此情况，12月份塑胶原料市场又将何去何从？ABS传统行业12月出口订单生产旺季基本结束，部份企业生产线开工率下降，玩具业以生产仓存为主以至控制库存量，维持按需采购原则，不过临近年底，部分春节及复活节订单有明显增加，但此阶段对原材料的需求较短，加上明年春节在一月底开始，整体现货需求有明显改善。化 工厂在近几个月出厂价均低於生产成本情况下，?了避免严重亏损，维持限量生产，也因华东地区需求增加,化工厂库存压力不再,在12月份出厂价格将续步调 升，希望能调至不亏本的合理水平，而且年末化工厂在库存可控范围内，一般不急於出货和求单，在此情况下静待市场消化货量,加大了升市可能。与 此同时，每年第1季度末的3、4月为塑化厂岁修时期，因此第4季度末的12月到农历新年前为塑化厂回补库存旺季，特别是上游原料苯乙烯有自谷底反弹迹象， 再加上中国农历新年前工厂亦会备仓存作年後开工安排生产，形成的补货季即将来临，预计将有机会带动一波ABS库存回补潮，使12月中上旬ABS市场有机会 货紧价升後回稳。PS近 半年大部份下游工厂订单较往年同期下降1至2成，家品及航空业的胶刀胶叉与及光碟盒产品保持有限度生产，而制衣业的衣架产品仍能维持产量，由於市场销售 GPPS及HIPS的品种主要竞争牌号只有二至三款，加上生产供应量能够平衡市场需求，价格(如图五) 显示市场销售价格仍能控制於生产成本以上，而其价格直接受控於苯乙烯的价格。苯乙烯自今年3月初的低位美元1592/吨後持续上涨，直至11月中再次遇上美元1596/吨再次反弹，明显地苯乙烯在美元1600/吨得到支持。当然，影响其价格的背後是国际油价，随著12月取暖油需求旺季的到来，油价受到一定程度的支撑，而美国叶岩气探采技术完备，一定程度协助抵消了中东地区原油供应中断的忧虑，使12月油价有机会保持在USD93-USD100之间。油价大势平稳，单体苯乙烯较前几个月价格回落已有一定幅度，GPPS成本处於较低价位，12月苯乙烯很大机会继续在USD1630-1680之间徘徊, 而GPPS出厂价约USD1780-1830。PPPP 国内需求日益增长，如国内以PP材料为主，年生?能力超过1500万吨的塑胶管道加工?业；欧盟对进口产品环保要求日渐严谨，部份生产商的产品由以往的 ABS材料逐步用PP取代用料，进一步刺激了企业用PP作为环保用料的积极性，加上PP成本较ABS低，其它产品亦有转用PP材料趋势。11 月PP货量紧张情况将会延续至12月，均聚PP此情况更为明显,而且由於国内需求好, 化工厂直接到国内港口的货源增多了,或是部份香港货源被转至国内销售,引致美金市场货源越来越少,客户主要受到化工厂生产紧张，以及船期延误的问题影响正 常生产而再度忧虑，牵涉化工厂产地如沙地亚拉伯、新加坡、台湾、泰国和韩国等等，以至现货在市场上被受追捧，大部份贸易商库存清空，以期货交易为主。化工厂受到需求增长而逐步提高出厂价格，从本年5月的PP低位USD1472/吨至11月底的USD1640/吨，己上涨了USD168/吨，在货源供应量偏紧促进下，加上终端客户需求预期乐观，相信PP价格仍然持续上升。另一方面，客户生产成本也随之上升，产品订单利润减少或因价格提升，使得客户一再承压，进而原料补库存频率放慢，在一定程度上对市场的成交形成制约。PP升势明显，然而由於行情已至两年来高位，大幅向上突破亦有难度，12月若宏观经济情况不出现较大波动，PP市场行情很大机会仍将维持高位整理走势，市场或在现货紧俏下存在走高空间，但持续大幅上升将有难度。附录—大事记2013年11月6日 欧美炼油厂季节性检修，美国原油库存在过去的六周累计增长了8%，WTI跌至五个月低点至93.37美元/桶。2013年11月7日 中油新三轻於11月中开工率由85%提升至100%，达到满载转运水平。丙烯日产量由日产1,000公吨增至1,200公吨，丁二烯也由日产300公吨增至近500公吨。2013年11月13日 受到原油供应充裕的消息打击，外围油价回落，纽约油价跌至近半年新低至USD93.04。～完～我们的塑胶市场月报主要为促进与客户间的市场交流,以及为客户提供与市场走势相关的参考资讯,此外,我们也非常注重与各企业的交流与互动,我们欢迎有兴趣探讨市场行情的企业和我们联系,为推动交流共同努力。如有任何疑问或建议，欢迎联系我们∶公司资料香港公司:香港柴湾新业街8号八号商业广场809-811室Tel: 852-2566 6103Fax: 852-2570 1173Email: hk@sunta.hk深圳公司:深圳市福田区深南大道4019号航天大厦16楼1611ATel: 0755-8884 0920Fax: 0755-8884 0930Email: sz@sunta.hk
