專題報告

步履維艱

2014-03

目錄 

3月塑膠市場走勢回顧. 2

國際油價（WTI）——地緣政治與需求的角力. 2

上游單體——漲跌互現. 3

塑膠原料市場——觸底回升. 6

2014年4月塑膠市場預測. 10

展望——訂貨為妙. 10

ABS 11

GPPS 12

PP 13

附錄—大事記. 14

3月塑膠市場走勢回顧

國際油價（WTI）——地緣政治與需求的角力

圖一：國際油價（2014年1月-3月）

資料來源：NYMEX

3月初烏克蘭所屬地克裡米亞計劃公投併入俄羅斯國土,西方國家對俄羅斯加以警告干預,所潛在的戰爭風險引發油價逐步走高,並達到五個月最高點USD104.92。

至中旬時中國海關公佈了出口數據，顯示為出口年倒退18.1%，是2009年8月以來最大跌幅，上月進口原油量也減少了18%，中國是僅次美國的世界第二大石油消費國，因而經濟數據對世界石油需求增長有重要的參考指向，出口同比下降的數據也引發市場不安，國際油價回跌。

最終克裡米亞公投結果揭曉，該地區將併入俄羅斯版圖，隨後引發西方和俄羅斯互相制裁的行動，此期間美國原油庫存出現連升9周，原油價格維持在USD98-USD102之間至月末。

上游單體——漲跌互現

圖二：上游單體SM、C3（2014年1月-3月）

資料來源：卓創資訊

3月初華東苯乙烯（SM）庫存高達17-18萬噸，達到2006年底以來最高，制約了華南地區市場行情，參考近三個月苯乙烯FOB韓國價格，在月初時出現了USD1539低位。然而從3月開始，印尼、日本、台灣、南韓等多國SM廠進入歲修旺季，影響產能122萬噸，約占亞洲區總產能7%至8%。

就在這個緊張時刻，又傳出日本3月14日發生6.2級地震，波及到輕裂廠、SM廠等石化設施，受到波及的SM生產廠共有六座，總年產能高達147萬噸，苯乙烯開始回升。

丙烯（C3）在月初同樣受到港口庫存壓力影響，價格穩中有落，而且在第一季度，丙烯裝置檢修較多，下游PP化工廠有通過減產來應對丙烯原料減供的情況，在PP塑膠原料中，台灣貨物供應量少的狀況更明顯。

丙烯通過石腦油裂解所得，在月初時日本昭和電工保持供應年產69萬噸石腦油，日本新石油能源公司在水島的催化裂化（FCC）供應丙烯9萬噸以及在川崎的烯烴轉化裝置（OCU）供應丙烯14萬噸，整體上亞洲丙烯供應較充裕。

圖三：上游單體AN、BD（2014年1月-3月）

資料來源：卓創資訊

在今年第一季度,丙烯腈(AN)表現為階梯式上升,並在2月份時與上游單體丙烯利差達到USD168/MT,創11個月以來新高,3月份丙烯腈與上個月大致持平。

在檢修旺季裡，亞洲部份丙烯腈裂解廠集中檢修，涉及AN年產能約100萬噸，供應趨緊，加上印度、越南、孟加拉等亞洲區國家雨季結束後割膠量提升，生產合成膠時用到丙烯腈的量也上升，從而支撐了AN行情。

丁二烯（BD）價格在3月份由前兩個月的平穩走勢轉而下行，BD主要來源於石腦油裂解乙烯時所得的副產品，所以丁二烯產量變動，與乙烯裝置投產率有關。

中油四輕加上五輕、新三輕，三座輕裂廠全年乙烯合約供應量已由2013年的90萬噸提高至今年的120萬噸，增幅逾三成，亞洲乙烯在1月份時曾一週大跌近4%，丁二烯FOB韓國價格開始走低。

丁二烯主要用於輪胎製造的合成橡膠，汽車業對輪胎行業的帶動作用在近兩年有所下降，據中國汽車工業協會介紹，國內汽車產銷量的增長可能只有5%，商用車將不增長或負增長，輪胎需求量制約。

塑膠原料市場——觸底回升

ABS

圖四：某ABS 現貨市場報價與成本比較圖（2014年1月-3月）

資料來源：香港貿易商報價

圖中ABS成本以0.6*SM（苯乙烯）+0.25*AN（丙烯腈）+0.15*BD（丁二烯）+US$300計算所得，未包含碼頭處理費等。

農曆新年後下游工廠陸續復工，然而2月至3月初需求並未因此提振，主要因客戶大多持觀望態度，採取零庫存策略。部分化工廠3月份暫停公開報盤，令其代理及貿易商保守訂貨，現貨市場續漸被消化以致貨量偏少。

處於單體檢修旺季，中油亦對下游化工廠如奇美、國喬等減供單體原料，依合約供應量減供幅度由20%至30%不等，化工廠普遍減產應對原料減供，部分化工廠受冬季乾旱天氣影響而計劃節水減產，結合前期代理及貿易商保守訂貨，促使供應困境加劇,至3月下旬時形成供不應求局面，ABS觸底回升。

PS

圖五：某GPPS 現貨市場報價與成本比較圖（2014年1月-3月）

資料來源：香港貿易商報價

圖中GPPS成本以SM（苯乙烯）+US$120計算所得，未包含碼頭處理費等。

GPPS價格在年後走低至3月份，市場需求仍未見有好轉，有化工廠減價促銷，價格曾低至USD1720/噸到國內工廠，雖然原材料苯乙烯持續小幅走漲，令其成本壓力漸增，但市場在供需不景下使其現貨價格維持較低水平。

3月下旬時，美金市場均價在USD 1740左右，國內化工廠率先上調出廠價約RMB200，帶動了美金市場走漲氣氛，而且個別型號需提前訂貨，GPPS在貨緊的狀況下緩慢上升。

PP

圖六：某HOMO PP 現貨市場報價與成本比較圖（2014年1月-3月）

資料來源：香港貿易商報價

圖中(HOMO PP成本以C3（丙烯）+US$150計算所得，未包含碼頭處理費)。

PP現貨市場價格在2月末一路探底，至3月時市場回暖跡象明顯，但受前段時間需求偏弱制約，化工廠維持出廠價不變並限量接單生產，代理及貿易商主要以消化前期貨物為主。

3月中以後，終端需求慢慢湧現，現貨逐漸被消化，至月末時，韓國產地貨物以期貨為主，台灣產地貨物貨期更長，雖然中東地區有到港PP，但量少且船期不穩，使PP現貨奇缺，市場價格探漲。

3月總結

圖七:國際油價、上游單體、塑膠原料均值及變動百分比（2014年1月-3月）

3月份SM小幅上升,而原油及SM以外的上游單體價格均小幅下跌，ABS、GPPS和PP雖然在月末觸底回升,但是整個月平均值較上個月相比表現下跌。

2014年4月塑膠市場預測

ABS

化工廠在距離4月最近的一次開盤中，台化和奇美ABS分別報價USD1990/MT和USD1970/MT，市場價格持續低於出廠價，代理商訂貨減少，市場價格在現貨偏緊及需求波動的烘托下表現為升升停停。

用ABS料份額較大的玩具行業，表示今年訂單頗為樂觀，大型企業有穩定的訂單量，在3月末時部份企業上遊客戶甚至追加訂單，提升企業對4月份塑膠原料的用量。

部份中小型企業表示在3月份受到春節後用工荒的困擾，開工率未提升至滿負荷，4月份會恢復正常，而且現所接的大部份訂單為長單，可以適量安排生產。

4月份面臨假期較多的局面，復活節為香港假期，國內工廠大多正常開工，對於在香港作採購部署的企業，或會在假期前上貨，甚至在3月末時已安排訂貨，預計企業原料需求會維持穩定，市場價格有機會因現貨消化而有小幅提升。

GPPS

GPPS化工廠報價高出成本價一段距離，4月份的苯乙烯走勢將對硬膠市場產生一定的方向指導。

房地產行業的暢旺程度往往影響到苯乙烯的銷售行情，中國政治局在2013年10月強調加快推進保障房建設，雖至2014年的首兩個月新開工面積有所下降，但隨著新政策方向的確定,新開工規模會逐漸回升，而且去年各地成交的大量土地主要將在今年開工，因此今年新開工規模容易出現增長，隨著傳統房屋銷售旺季的到來，家品需求量亦會增大，從而帶動苯乙烯板材及GPPS產品需求。

在家電行業用量較大的GPPS原料有機會在4月份維持穩定的需求量，然而即使房地產行業會帶動經濟鏈，並帶動塑膠原料板塊，也需要較長一段時間體現出來，預計4月份GPPS維持平穩走勢。

PP

目前韓國產地PP較台灣產地貨品無論在價格上還是品種多樣性上都相對有優勢，4月份PP市場有機會被韓國產貨品佔據較大份額。

台化PP 兩條生產線將於2014/02/20~2014/03/21進行定期檢修，2014/01~2014/03減量供應，相關型號產品出現供應緊絀，這也是台灣產PP價格較高的原因之一。

在今年初，人民幣期貨市場行情價格走低，部份客戶理論上認為韓國、台灣等化工廠出廠價亦走低，對後市持觀望態度，美金市場行情穩中探底，然而化工廠居於高成本和低庫存量考慮，報價並未下降，代理商居於此也減少訂貨量，預計4月份，市場現貨量難及充裕，特別是共聚和透明PP，期貨及訂貨成了主要交易模式。

在下游需求方面，醫療用品及文具行業客戶反映2014整體訂單較去年增長2-3成，4月份生產排期已滿，塑膠原料採購頻率較有規律，4月份要留意國內行情，若國內原料滯銷，也會影響進口料的銷售量，容易使4月PP有機會觸底回升的同時會有平穩市階段。

展望——訂貨為妙

2014年4月塑膠原料市場影響因素繁多,其中供應及需求將成為制約市場走勢的關鍵,化工廠通過調節不同的生產供應,從中影響著市場價格定位，市場亦因3月份訂貨審慎，導致貨量偏緊，加上4月假期較多，所以貿易商仍會採取審慎態度，某些貨物有機會出現短缺，加上單體已接近低位，回落空間機會較低，供應與需求比2月和3月較為平衡，估計4月價格平穩和逐步上升，但上升空間幅度輕微。

建議廠商緊密留意正在使用中的原料在4月的供應數量，與原料供應商加強了解貨物船期及化工廠出廠價格，若在合適的情況下預先訂購，避免影響生產及交貨時間。

附錄—大事記

2014年3月4日       受烏克蘭緊張局勢影響，歐美原油期貨上漲了2%以上，WTI漲至五個月來高點USD104.92。

2013年3月13日       美國能源信息署宣佈將投放500萬桶戰略儲備石油到市場銷售，WTI暴跌2美元至USD97.54。

2014年3月19日       從3月開始，印尼、日本、台灣、南韓等多國SM廠進入歲修旺季，影響產能122萬公噸，約占亞洲區總產能7%至8%。

～完～

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