专题报告

步履维艰

2014-03

目录 

3月塑胶市场走势回顾. 2

国际油价（WTI）——地缘政治与需求的角力. 2

上游单体——涨跌互现. 3

塑胶原料市场——触底回升. 6

2014年4月塑胶市场预测. 10

展望——订货为妙. 10

ABS 11

GPPS 12

PP 13

附录—大事记. 14

3月塑胶市场走势回顾

国际油价（WTI）——地缘政治与需求的角力

图一∶国际油价（2014年1月-3月）

资料来源∶NYMEX

3月初乌克兰所属地克里米亚计划公投并入俄罗斯国土,西方国家对俄罗斯加以警告干预,所潜在的战争风险引发油价逐步走高,并达到五个月最高点USD104.92。

至中旬时中国海关公布了出口数据，显示为出口年倒退18.1%，是2009年8月以来最大跌幅，上月进口原油量也减少了18%，中国是仅次美国的世界第二大石油消费国，因而经济数据对世界石油需求增长有重要的参考指向，出口同比下降的数据也引发市场不安，国际油价回跌。

最终克里米亚公投结果揭晓，该地区将并入俄罗斯版图，随後引发西方和俄罗斯互相制裁的行动，此期间美国原油库存出现连升9周，原油价格维持在USD98-USD102之间至月末。

上游单体——涨跌互现

图二∶上游单体SM、C3（2014年1月-3月）

资料来源∶卓创资讯

3月初华东苯乙烯（SM）库存高达17-18万吨，达到2006年底以来最高，制约了华南地区市场行情，参考近三个月苯乙烯FOB韩国价格，在月初时出现了USD1539低位。然而从3月开始，印尼、日本、台湾、南韩等多国SM厂进入岁修旺季，影响产能122万吨，约占亚洲区总产能7%至8%。

就在这个紧张时刻，又传出日本3月14日发生6.2级地震，波及到轻裂厂、SM厂等石化设施，受到波及的SM生产厂共有六座，总年产能高达147万吨，苯乙烯开始回升。

丙烯（C3）在月初同样受到港口库存压力影响，价格稳中有落，而且在第一季度，丙烯装置检修较多，下游PP化工厂有通过减产来应对丙烯原料减供的情况，在PP塑胶原料中，台湾货物供应量少的状况更明显。

丙烯通过石脑油裂解所得，在月初时日本昭和电工保持供应年产69万吨石脑油，日本新石油能源公司在水岛的催化裂化（FCC）供应丙烯9万吨以及在川崎的烯烃转化装置（OCU）供应丙烯14万吨，整体上亚洲丙烯供应较充裕。

图三∶上游单体AN、BD（2014年1月-3月）

资料来源∶卓创资讯

在今年第一季度,丙烯?(AN)表现为阶梯式上升,并在2月份时与上游单体丙烯利差达到USD168/MT,创11个月以来新高,3月份丙烯?与上个月大致持平。

在检修旺季里，亚洲部份丙烯?裂解厂集中检修，涉及AN年产能约100万吨，供应趋紧，加上印度、越南、孟加拉等亚洲区国家雨季结束後割胶量提升，生产合成胶时用到丙烯?的量也上升，从而支撑了AN行情。

丁二烯（BD）价格在3月份由前两个月的平稳走势转而下行，BD主要来源於石脑油裂解乙烯时所得的副产品，所以丁二烯产量变动，与乙烯装置投产率有关。

中油四轻加上五轻、新三轻，三座轻裂厂全年乙烯合约供应量已由2013年的90万吨提高至今年的120万吨，增幅逾三成，亚洲乙烯在1月份时曾一周大跌近4%，丁二烯FOB韩国价格开始走低。

丁二烯主要用於轮胎制造的合成橡胶，汽车业对轮胎行业的带动作用在近两年有所下降，据中国汽车工业协会介绍，国内汽车产销量的增长可能只有5%，商用车将不增长或负增长，轮胎需求量制约。

塑胶原料市场——触底回升

ABS

图四∶某ABS 现货市场报价与成本比较图（2014年1月-3月）

资料来源∶香港贸易商报价

图中ABS成本以0.6*SM（苯乙烯）+0.25*AN（丙烯?）+0.15*BD（丁二烯）+US$300计算所得，未包含码头处理费等。

农历新年後下游工厂陆续复工，然而2月至3月初需求并未因此提振，主要因客户大多持观望态度，采取零库存策略。部分化工厂3月份暂停公开报盘，令其代理及贸易商保守订货，现货市场续渐被消化以致货量偏少。

处於单体检修旺季，中油亦对下游化工厂如奇美、国乔等减供单体原料，依合约供应量减供幅度由20%至30%不等，化工厂普遍减产应对原料减供，部分化工厂受冬季乾旱天气影响而计划节水减产，结合前期代理及贸易商保守订货，促使供应困境加剧,至3月下旬时形成供不应求局面，ABS触底回升。

PS

图五∶某GPPS 现货市场报价与成本比较图（2014年1月-3月）

资料来源∶香港贸易商报价

图中GPPS成本以SM（苯乙烯）+US$120计算所得，未包含码头处理费等。

GPPS价格在年後走低至3月份，市场需求仍未见有好转，有化工厂减价促销，价格曾低至USD1720/吨到国内工厂，虽然原材料苯乙烯持续小幅走涨，令其成本压力渐增，但市场在供需不景下使其现货价格维持较低水平。

3月下旬时，美金市场均价在USD 1740左右，国内化工厂率先上调出厂价约RMB200，带动了美金市场走涨气氛，而且个别型号需提前订货，GPPS在货紧的状况下缓慢上升。

PP

图六∶某HOMO PP 现货市场报价与成本比较图（2014年1月-3月）

资料来源∶香港贸易商报价

图中(HOMO PP成本以C3（丙烯）+US$150计算所得，未包含码头处理费)。

PP现货市场价格在2月末一路探底，至3月时市场回暖迹象明显，但受前段时间需求偏弱制约，化工厂维持出厂价不变并限量接单生产，代理及贸易商主要以消化前期货物为主。

3月中以後，终端需求慢慢涌现，现货逐渐被消化，至月末时，韩国产地货物以期货为主，台湾产地货物货期更长，虽然中东地区有到港PP，但量少且船期不稳，使PP现货奇缺，市场价格探涨。

3月总结

图七:国际油价、上游单体、塑胶原料均值及变动百分比（2014年1月-3月）

3月份SM小幅上升,而原油及SM以外的上游单体价格均小幅下跌，ABS、GPPS和PP虽然在月末触底回升,但是整个月平均值较上个月相比表现下跌。

2014年4月塑胶市场预测

ABS

化工厂在距离4月最近的一次开盘中，台化和奇美ABS分别报价USD1990/MT和USD1970/MT，市场价格持续低於出厂价，代理商订货减少，市场价格在现货偏紧及需求波动的烘托下表现为升升停停。

用ABS料份额较大的玩具行业，表示今年订单颇为乐观，大型企业有稳定的订单量，在3月末时部份企业上游客户甚至追加订单，提升企业对4月份塑胶原料的用量。

部份中小型企业表示在3月份受到春节後用工荒的困扰，开工率未提升至满负荷，4月份会恢复正常，而且现所接的大部份订单为长单，可以适量安排生产。

4月份面临假期较多的局面，复活节为香港假期，国内工厂大多正常开工，对於在香港作采购部署的企业，或会在假期前上货，甚至在3月末时已安排订货，预计企业原料需求会维持稳定，市场价格有机会因现货消化而有小幅提升。

GPPS

GPPS化工厂报价高出成本价一段距离，4月份的苯乙烯走势将对硬胶市场产生一定的方向指导。

房地产行业的畅旺程度往往影响到苯乙烯的销售行情，中国政治局在2013年10月强调加快推进保障房建设，虽至2014年的首两个月新开工面积有所下降，但随著新政策方向的确定,新开工规模会逐渐回升，而且去年各地成交的大量土地主要将在今年开工，因此今年新开工规模容易出现增长，随著传统房屋销售旺季的到来，家品需求量亦会增大，从而带动苯乙烯板材及GPPS产品需求。

在家电行业用量较大的GPPS原料有机会在4月份维持稳定的需求量，然而即使房地产行业会带动经济链，并带动塑胶原料板块，也需要较长一段时间体现出来，预计4月份GPPS维持平稳走势。

PP

目前韩国产地PP较台湾产地货品无论在价格上还是品种多样性上都相对有优势，4月份PP市场有机会被韩国产货品占据较大份额。

台化PP 两条生产线将於2014/02/20~2014/03/21进行定期检修，2014/01~2014/03减量供应，相关型号产品出现供应紧绌，这也是台湾产PP价格较高的原因之一。

在今年初，人民币期货市场行情价格走低，部份客户理论上认为韩国、台湾等化工厂出厂价亦走低，对後市持观望态度，美金市场行情稳中探底，然而化工厂居於高成本和低库存量考虑，报价并未下降，代理商居於此也减少订货量，预计4月份，市场现货量难及充裕，特别是共聚和透明PP，期货及订货成了主要交易模式。

在下游需求方面，医疗用品及文具行业客户反映2014整体订单较去年增长2-3成，4月份生产排期已满，塑胶原料采购频率较有规律，4月份要留意国内行情，若国内原料滞销，也会影响进口料的销售量，容易使4月PP有机会触底回升的同时会有平稳市阶段。

展望——订货为妙

2014年4月塑胶原料市场影响因素繁多,其中供应及需求将成为制约市场走势的关键,化工厂通过调节不同的生产供应,从中影响著市场价格定位，市场亦因3月份订货审慎，导致货量偏紧，加上4月假期较多，所以贸易商仍会采取审慎态度，某些货物有机会出现短缺，加上单体已接近低位，回落空间机会较低，供应与需求比2月和3月较为平衡，估计4月价格平稳和逐步上升，但上升空间幅度轻微。

建议厂商紧密留意正在使用中的原料在4月的供应数量，与原料供应商加强了解货物船期及化工厂出厂价格，若在合适的情况下预先订购，避免影响生产及交货时间。

附录—大事记

2014年3月4日       受乌克兰紧张局势影响，欧美原油期货上涨了2%以上，WTI涨至五个月来高点USD104.92。

2013年3月13日       美国能源信息署宣布将投放500万桶战略储备石油到市场销售，WTI暴跌2美元至USD97.54。

2014年3月19日       从3月开始，印尼、日本、台湾、南韩等多国SM厂进入岁修旺季，影响产能122万公吨，约占亚洲区总产能7%至8%。

～完～

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