2014-04
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塑膠市場月報（第45期）
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躍躍欲升 |
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編寫日期:2014年5月5日
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目錄
4月塑膠市場走勢回顧. 2
國際油價（WTI）——高庫存刺激油價回落. 2
上游單體——歲修潮漸入尾聲. 3
塑膠原料市場——躍躍欲升. 6
2014年5月塑膠市場預測. 10
全球經濟——舉步維艱. 10
塑膠原料市場——升勢乏力. 12
ABS 13
GPPS 13
PP 14
附錄—大事記. 15
4月塑膠市場走勢回顧
國際油價（WTI）——高庫存刺激油價回落
圖一：國際油價（2014年2月-4月）
資料來源：NYMEX
第二季度來臨，歐美和亞洲一些煉油廠在需求減緩之際檢修，降低了對原油需求，國際油價下跌,然而近一個月來,石油市場高度關注俄羅斯與烏克蘭關係，因為俄羅斯是世界上最大能源生產國，該國天然氣有一部分通過烏克蘭的管道輸送到中歐,西方國家試圖擴大對俄羅斯的制裁，地緣政治風險影響到能源經濟，國際油價在上半月呈現上升趨勢。
至4月下旬，美國能源署公佈了最新原油庫存數據，顯示原油库存一週增加了350万桶，整體庫存接近4億桶，為1931年以來最高水平，此消息一公佈直接刺激油價回落2%至USD102.13，并維持走低趨勢至月末。
上游單體——歲修潮漸入尾聲
圖二：上游單體SM、C3（2014年2月-4月）
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SM 3月平均值USD1585 |
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C3在4月初開始低位回升 |
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4月平均值USD1596,↑0.7% |
資料來源：卓創資訊
苯乙烯（SM）在2月份經歷了一波價格降溫階段，當其時大陸各港口SM庫存量增至18萬噸，是去年第三季度5萬至6萬噸的三倍之多,3月初價格探底，亦大幅拉低了3月平均值。
4月份氣候回溫，大陸建築業漸漸步入旺季時期，EPS用量上升，帶動苯乙烯需求，但是剛入夏季，建築板材需求亦未完全釋放，在部份裂解廠產能恢復供應下，供過於求局面出現，4月份苯乙烯整體表現小幅回落趨勢，但平均值較上個月相比依然微升0.7%。
丙烯（C3）在3月份走軟，在4月初觸及USD1305低位，究其原因是下游產品丙烯腈在近3個月都處於下跌趨勢，生產商產生成本壓力，而且另一下游產品PP在2月份價格回落，化工廠控制了3月份PP產量，整體使C3因需求不濟而回落。
然而正是由於PP化工廠控制了3月份產量，至4月份時PP市場經過一段時間消化後，以致現貨量少之又少，在物極必反下價格回升，亦支撐了丙烯價格上行，不過此時亞洲地區包括台灣、日本、大陸及新加坡等輕裂廠歲修潮在第二季度已逐漸步入尾聲，中油新三輕在月中亦讓旗下三座輕裂廠進入產能全開盛況，丙烯原料增供，即使丙烯走勢上升，所累積的微小升幅也未能使4月平均值高於上個月。
圖三：上游單體AN、BD（2014年2月-4月）
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BD4月平均值USD1359，↑1.6% |
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AN 4月平均值USD1966，↓4% |
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AN價格持續走低 |
資料來源：卓創資訊
丙烯腈（AN）自農曆春節假期開始都處於疲弱狀體，這很大程度抵消了裂解廠裝置檢修引致供應減少所造成的影響，AN在4月份逐步回調，比2月份價格回調4%。
在農曆春節前，AN曾經創下20個月以來新高至USD2060，下游腈綸廠家居於成本壓力也削減了開工率，而且當時接近春節假期，ABS原料需求趨緩，對AN需求減弱，至4月份時丙烯腈在供應補充下價格穩中走低。
丁二烯（BD）自2月份以來價格整體處於偏低水平，2014年一季度，國內合成橡膠企業開工率較去年同期下滑30%，相應對於原料BD的需求也大量降低，加之氣溫逐漸升高，化工廠庫存儲備量有限，丁二烯價格上行受壓。
前大部份BD來自石腦油裂解所得，中油新三輕在4月份已經如期完成歲修，並陸續有丙烯、丁二烯等合格產品出爐，加上年產50萬噸的五輕及38.5萬噸的四輕，丁二烯產能達到全開水平，BD在供應補充下市場價格難以持續上升，僅較上個月微升1.6%。
塑膠原料市場——躍躍欲升
ABS
圖四：某ABS 現貨市場報價與成本比較圖（2014年2月-4月）
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月末市場價格開始居於成本之上，回復正常貿易水平 |
資料來源：香港貿易商報價
圖中ABS成本以0.6*SM（苯乙烯）+0.25*AN（丙烯腈）+0.15*BD（丁二烯）+US$300計算所得，未包含碼頭處理費等。
ABS現貨市場價格從3月下旬開始穩中上揚，4月份保持緩升趨勢，合成其主要上游單體原料苯乙烯小幅上升，但丙烯腈回落，整體令其成本價減弱。
成本雖然回落，但在4月中上旬之前，成本依然居於市場價格之上，形成價格“倒掛”，此時無論是貿易商還是化工廠，都不樂見虧損情況，並會為此作出相關應對措施。
化工廠受需求制約，難以提升出廠價，但又沒有下調空間，僅多次維持出廠價不變，只能控制產量，貿易商在補貨成本高且需求未算暢旺的前提下，訂購的貨量不大，至月末時，恰逢復活節假期後需求釋放，現貨逐漸被消化，供需相對平衡，市場價格開始居於成本之上，整體上4月份ABS現貨漸少行情帶領價格小幅上揚。
GPPS
圖五：某GPPS 現貨市場報價與成本比較圖（2014年2月-4月）
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2-3月價格空間漸窄 |
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4月份價格空間漸寬 |
資料來源：香港貿易商報價
圖中GPPS成本以SM（苯乙烯）+US$120計算所得，未包含碼頭處理費等。
3月份因各主要單體裝置檢修情況多，單體化工廠對下游原料化工廠依合約供應量減供幅度20%至30%不等，GPPS生產成本上升，2月至3月間，成本與市場價格距離漸行漸近，並在3月初USD1736位置出現交叉點，當其時雖然成本高，但是市場需求欠佳，貿易商減價促銷，制約了市場價格，從而形成3月份兩條曲線走勢貼近的情況。
從4月份開始，GPPS市場價格逐漸走高，並與生產成本距離逐漸拉寬，在目前市場上GPPS牌號較少前提下，化工廠結合2、3月份的回落市況，相應的限產保價措施推升了4月份現貨緊張氣氛，進而提升了市場價格。
PP
圖六：某HOMO PP 現貨市場報價與成本比較圖（2014年2月-4月）
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4月份市場價格與成本價差約USD50 |
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2月份PP大幅回落，貼近成本價 |
資料來源：香港貿易商報價
圖中(HOMO PP成本以C3（丙烯）+US$150計算所得，未包含碼頭處理費)。
PP因年前價格高位，在2月份新年開工後需求承接力弱情況下，化工廠及代理報價紛紛有下調價格，當時韓國、台灣等地貨物品種較豐富，現貨亦較充裕，從而使得價格回落並觸及成本。
至4月份時，所出現的較低價位的PP多為短倉期貨物，隨後有部分化工廠暫停個別型號報價並上調其他型號出廠價，台灣產地PP供應開始趨緊，月中時韓國產地PP現貨緊張情況開始突出，共聚PP更甚，多數報價以期貨為主，代理商在高補貨成本前提下亦謹慎採購，令後續貨量不足，加重市場現貨緊張氣氛。
中東產地貨物來貨減少，由於生產不定時間斷，與及船運緊張，導致貨量不穩，在華東地區需求不斷增加和國內化工廠調漲出廠價，4月末PP市場氣氛已經頗為熾熱，整體累積漲幅回補了月初的低值，因為月初時丙烯觸及USD1305低位,減弱PP成本,部份化工廠有下調出廠價,個別貿易商對後市不樂觀,市場報價參差, 引致市場價格見底,整體4月平均值與上個月大致平穩。
4月總結
圖七:國際油價、上游單體、塑膠原料均值及變動百分比（2014年3月-4月）
4月份國際油價小幅上升，上游單體則表現各異，苯乙烯及丁二烯微升，帶領ABS及GPPS小幅上行，而PP在4月中下旬開始呈現上升趨勢，與上個月相比整體平穩。
2014年5月塑膠市場預測
全球經濟——舉步維艱
塑膠原料市場在現貨供應較少前提下，價格亦未有大幅上升，阻礙其價格上行的除了需求制約外，大環境的經濟因素亦參與其中。
國家統計局公佈數據顯示,一季度GDP同比增長7.4%,比去年四季度的7.9%略有下降，未能打破中國GDP增速近一年的“7”位徘徊,顯示經濟回暖力度較弱。
美國商務部公佈數據顯示，美國3月份耐用品訂單月率增長2.9%，錄得自去年11月以來最大，表明工廠訂貨量上升，中國作為製造業主要生產國，表示在未來數月為滿足客戶訂單可以出口的貨量上升。
2014年4月中國製造業PMI為50.4，匯豐PMI為48.1，製造業指數在50榮枯線上下徘徊，一定程度上表明自農曆春節後企業面臨原材料成本上升及招工困難等因素影響，對整體製造業市場產生滯緩，出口企業在生存中求發展。
塑膠原料市場——平穩為主
ABS
在傳統製造業中，所用到的塑膠原料以ABS為主，大型的玩具生產商接單大多穩定，此亦為行業“歸邊”現象，工廠表示5月份排單滿，並有客戶在4月份時提前訂購了未來兩個月的塑膠原料用量。
相對於大型廠商而言，中小企業在接單競爭力上往往容易受到招工困難的制約而影響到開工率，直至影響到塑膠原料的需求量。
大部份電器行業使用ABS量較多，因為電器產品一般有認證要求，生產商須符合此要求方可接單，相關企業能在競爭中留存下來的往往較有實力，訂單相對穩定。
部份電器行業所生產的產品季節性明顯，5月份進入夏季，生產冬天應用的暖風機訂單多，工廠表示相對于前兩個月而言單量開始明顯增加。
下游需求很大機會保持與4月平穩，ABS市場在5月初出現有機會出現部份短倉期貨物，屆時有可能形成市場報價參差，此時化工廠出廠價取態就容易成為市場價格的風向標，化工廠在成本稍微走低下，開始有利潤，預計會保持少產量來維持穩定出廠價以致代理商需用較高成本入貨，補貨量趨於保守，整體5月份ABS走勢平穩機會大。
GPPS
衣架類企業有用到GPPS,目前歐洲經濟逐步復甦,服裝行業發展正在緩步上升,大部份衣架類企業反映5月份訂單樂觀。有個別玩具業反映在目前國內人工高、租金高情況下，原料價格漲跌直接影響其利潤，一般在有訂單的情況下盡量訂購原料鎖定利潤空間。
部份CD/DVD盒帶客戶表示接單到6、7月份，因產品利潤微，對原材料價格敏感度亦較高，所接之訂單多為短期單。有部份包裝盒和衣架生產廠家爲了提高企業接單競爭力，在保持原使用原料的同時，會在產品質量許可前提下加大使用HIPS再生黑粒的用量。
家品業亦用到GPPS，大型工廠表示在招工方面較順利，工廠開工率高，5月份訂單量較上一年同期有上升，然而客戶亦居於成本考慮由原用料PS轉用PP，逐步減少了PS用量。
GPPS需求容易在價格達到一定水平時，形成停滯狀況，然而在供應不多前提下，需求即使一般，貨量限制亦有機會維持市場價格穩定。GPPS上游單體苯乙烯的走勢影響著化工廠生產成本，化工廠見下游需求量有限，亦相應減少產量，5月份GPPS部份牌號有機會在現貨少的情況下微幅上升。
PP
衣架行業全年訂單平均,4月份PP現貨供不應求,訂貨成了主要採購模式，預估5月份現貨供應亦不充裕，透明PP除了韓國和台灣產地貨物，其他牌號供應稀缺。
家品業訂單量較平均，企業爲了提升利潤亦逐步加大轉用PP量，玩具業除了用ABS外，亦用到共聚PP，部份沙地產貨品在4月份出現供應真空期，台灣產地PP出廠價較高，韓國產地PP亦上調出廠價，而且化工廠所出產品大多交付前期已被預定貨物為主，市場所餘現貨量有限。
台灣永嘉化工廠個別型號暫停報盤至4月底，令主要來貨之貿易商紛紛調高報價，4月末時化工廠出廠價依然較高，貿易商見此亦不想冒險備大量的貨，引致後面有機會現貨依然會很少，5月份價格雖然不會急升，難見有下調空間。
展望——進入傳統旺季
傳統製造業在5月份開始進入生產旺季,塑膠原料價格有機會在貨源限制下表現穩定。
部份供應較緊缺的牌號,建議客戶結合生產用量安排採購,特別是PP產品,在5月份很大機會延續4月份的現貨供應緊張氣氛,訂貨模式將較為普遍。
附錄—大事記
2014年4月14日 亞洲SM廠陸續進入歲修後，供給將呈現緊俏，SM報價蓄勢走升，而上游原料乙烯、苯價格走跌，SM利差空間大。
2014年4月15日 中油乙烯產能最大的新三輕全面復工，恢复年產能72萬噸乙烯供應。
2014年4月22日 烏克蘭東部形勢動盪，加上美國經濟數據佳，紐約油價連續第3日上揚，創7星期以來最高至USD104.37。
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