2014-12
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第一章 2014年12月塑膠市場行情回顧. 3
1.1國際油價（WTI）-- 下探. 3
1.2 上游原料單體—觸底. 4
1.3塑膠原料市場—跌勢緩緩. 9
第二章 2015年1月塑膠市場預測. 12
2.1 ABS/GPPS/HIPS/PP進口情況. 12
2.2 全球經濟—緩步前進. 15
2.3塑膠原料市場展望. 16
第三章總結—需求取決於行業. 18
第四章 附錄—大事記. 18
圖一：國際油價（2014年10月-12月）
資料來源：NYMEX
表一：WTI增跌幅度（2014年11月-12月）
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2014年11月平均值 |
2014年12月平均值 |
2014年12月比11月 |
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WTI |
USD76.42 |
USD 60.07 |
↓21.4% |
12月國際油價平均值為USD60.07，已經從6月份的最高位下跌了近50%,這也是2008年金融海嘯以來國際油價短期內的最大跌幅。致使原油出現如此罕見的持續探底走勢主要原因為：
l 政治因素首當其衝。普京在2000年首任總統時，申請加入西方軍事組織北約，希望和西方結盟，然而美國反俄派主導，防範普京，最終導致北約方案未能完滿，從此兩國外交出現芥蒂，到2004年他進入第二任期後，就開始和美國交惡。
俄羅斯經濟主要是依賴能源出口，其中石油出口佔40%，有統計指當油價在75美元之上時，俄羅斯經濟有力提升，近幾年油價高踞不下，大力提振了俄羅斯經濟，無形中加深對美國的威脅，特別近兩年烏克蘭地緣政治紛爭不斷，俄羅斯插足其中，由此推理俄羅斯在烏克蘭問題上不妥協，油價回落成為趨勢。
l 美元匯率為油價走低加碼。今年以來，美元匯率已飆漲近12%，因為歐美石油期貨以美元交易，美元匯率上升，投資者對以美元計價的商品期貨興趣降低，造成避險資金的抽離， 油價應聲回落。
l 供需失調為油價回落提供空間。國際石油輸出國組織歐佩克去年11月已經公開表態不會減產，2014年，俄羅斯石油產量創近20年來新高，原油日產量達1058萬桶，2014年12月，伊拉克石油出口猛增，為1980年以來最高。
中國和日本是僅次於美國的世界第二大和第三大石油消費國。經濟數據與能源需求關係密切，滙豐中國11月、12月製造業PMI都在枯榮線附近徘徊。日本第二季度和第三季度GDP環比分別下降了6.7%和1.9%，兩國經濟數據不佳顯示出2014年年末經濟疲軟，對原油需求制約。
結合上述因素，目前原油市場受政治、美元匯率因素制約，而且供給過剩局面依然存在，況且近期中國、日本等主要原油進口市場暫未看到需求猛增的跡象，形成了12月原油價格頹勢難改現狀。
圖二：上游單體SM、C3（2014年10月-12月）
資料來源：卓創資訊
表二：SM、C3增跌幅度（2014年11月-12月）
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2014年11月平均值 |
2014年12月平均值 |
2014年12月比11月 |
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SM |
USD 1266 |
USD 941 |
↓25.7% |
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C3 |
USD 1119 |
USD 724 |
↓35.3% |
12月苯乙烯（SM）在月中價格觸底，整個月的跌幅達到25.7%，高於前兩個月跌幅之和，大幅拉低平均值至USD941。與此同時，苯乙烯上下游產品全線下跌。
圖三：苯乙烯產業鏈漲跌圖（2014年12月）
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EPS↓28.8% HIPS↓11.9% GPPS↓12%
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↓26%
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↓14%
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↓8.5% |
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↓25.7% |
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↓30% |
整體而言12月苯乙烯價格觸及USD830後止跌回穩，整個月走勢在成本支撐乏力及需求制約下回落。
圖四：丙烯產業鏈漲跌圖（2014年12月）
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↓2.8%
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↓8.8%
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↓21.4% |
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原油
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↓29.2% |
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丙烷
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↓21.2%
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↓8.5%
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↓14%
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↓3.2%
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↓35.3% |
丙烯(C3)在四種主要單體原料中下跌幅度最大,達到35.3%,縱觀丙烯上下游產品情況,歸納主要影響因素有:
l 與原油、丙烷走勢息息相關。國際油價12月累計跌幅達到21.4%，丙烷跌幅為29.2%，原油價格下跌導致大宗商品價格集體下滑。
l 亞洲外盤行情低迷。丙烯亞洲外盤價格跌勢猛烈，如CFR台灣、CFR東南亞、FOB日本價格在月末時，都較月初有約USD300的回落，跌幅約30%，行情相互制約，丙烯價格跌跌不休。
l 下游需求疲弱。丙烯下游產品廣泛，其中之一下游產品聚丙烯（PP）下跌了8.8%，PP原料終端客戶對行情看跌預期加強，採取觀望態度，對丙烯採購積極性下降。
總結來看， 12月丙烯在供應方面未受裂解廠檢修影響，因為傳統檢修旺季在來年的第一季度，反而是受到其他下游產品行情低迷影响，整體形成丙烯下滑趋势。
圖五：上游單體AN、BD（2014年10月-12月）
資料來源：卓創資訊
表三：AN、BD增跌幅度（2014年11月-12月）
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2014年11月平均值 |
2014年12月平均值 |
2014年12月比11月 |
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AN |
USD 1926 |
USD 1864 |
↓3.2% |
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BD |
USD 1033 |
USD 974 |
↓5.7% |
丙烯腈（AN）在四種主要單體原料中下跌幅度最小，為3.2%，在原料丙烯大幅下跌的同時丙烯腈以小幅下跌為主。
l 裝置動態。台灣中石化（24萬噸/年）丙烯腈裝置計劃近期檢修約一周；台塑（28萬噸/年）丙烯腈裝置計劃近期檢修四周；東旭石化（56萬噸/年）丙烯腈2號裝置停車檢修，現部分亞洲裂解廠開工率九成左右。雖然上述裝置檢修對丙烯腈市場供應面影響有限，但亦使其難有下跌空間。
l 與下游產品跌幅相關。丙烯腈主要下游產品為腈綸、ABS原料及丁苯橡膠，此三種產品的下跌幅度分別為2.8%、8.5%和14%。受終端需求轉弱拖累，12月腈綸行業、ABS原料化工廠及橡塑行業多以限產降負以緩解壓力，對原料丙烯腈消化滯緩。
整體上12月丙烯腈平均值為USD1864，跌幅度與上個月相近，在供需行情偏弱下平穩回調。
圖六：丁二烯產業鏈漲跌圖（2014年12月）
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↓25.7% |
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↓24.2%
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↓14%
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↓5.7%
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丁二烯（BD）在10月份經歷快速回落期後，後續以穩為主，12月下跌了USD59，跌幅為5.7%。
l 產能穩定。丁二烯主要來源於石腦油裂解乙烯時候所得的副產物，所以如果想要增加丁二烯產量，除非有大型乙烯裝置投產，並且在目前技術條件下必須是石腦油裂解法，具備這種能力的只有不多的大型石化企業，因此丁二烯在產能上相對穩定。
l 需求平緩。丁二烯是生產丁苯橡膠、順丁橡膠等合成橡膠的主要原料，目前中國輪胎的年產量約占世界輪胎總產量的1/4，是全球最大的輪胎製造國和出口國，合成橡膠自給率很低，比較依賴進口，然而歐盟在11月正式執行的綠色輪胎標籤化法案，一定程度制約了我國輪胎業發展，並向產業鏈上游傳導，對丁二烯需求短期內難有量的飛躍。
結合上述情況，丁二烯產能和需求平緩，整體表現為穩中回調趨勢。
ABS市場回顧
圖七：某ABS 現貨市場報價與成本比較圖（2014年10月-12月）
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價格差為USD132 |
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價格差為USD87 |
資料來源：香港貿易商報價
圖中（ABS 成本以0.6*SM（苯乙烯）+0.25*AN（丙烯腈）+0.15*BD（丁二烯）+US$300 計算所得，未包含碼頭處理費等）。
表四：ABS波動幅度（2014年11月-12月）
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2014年11月平均值 |
2014年12月平均值 |
2014年12月比11月 |
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ABS |
USD 1795 |
USD 1642 |
↓8.5% |
ABS現貨市場價格跟隨成本走勢明顯，在10月初，ABS現貨市場價格高於生產成本USD87，隨後兩者價差逐漸拉寬，至12月末兩者價差達到USD132。致使ABS價格回落的原因除了油價單體下跌外，化工廠的取態亦很大程度左右市場方向。
台化、奇美化工廠在12月初開盤呈現不同的跌幅，出廠價都是USD1700，至月末開盤時，台化報USD1550，奇美報USD1650，然而當時市場出現一個細節，即是油價單體依然回落，但是兩化工廠月末開盤是穩中有漲,化工廠“逆勢而行”的態度，大致緣由如下：
總體上月末化工廠出廠價立場較堅定，從而ABS在月末有觸底回升趨勢，但整體而言依然比上個月下跌了USD153，跌幅8.5%。
GPPS市場回顧
圖八：某GPPS 現貨市場報價與成本比較圖（2014年10月-12月）
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價格差為USD164 |
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在約USD1600位置出現價格重疊 |
資料來源：香港貿易商報價
圖中（GPPS 成本以SM（苯乙烯）+US$120 計算所得，未包含碼頭處理費等）。
表五： GPPS增跌幅度（2014年11月-12月）
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2014年11月平均值 |
2014年12月平均值 |
2014年12月比11月 |
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GPPS |
USD 1503 |
USD 1323 |
↓12% |
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GPPS在10月初市場價格與生產成本貼近，12月末兩者價格差達到USD164，與生產成本數次“斷崖式”下跌相比，市場價格走勢趨於平緩。
市場價格未有跟隨生產成本大幅下跌，其中供應限制是關鍵，然而供應和需求正如天平的兩端，兩者相互較衡，大致表現如下：
受上述因素影響，化工廠在需求減少情況下亦會適應市場變化作出生產調整，在下調出廠價的同時，亦進一步節減GPPS的產量，使本來型號和產量就不多的GPPS與偏弱的需求大致平衡，從而使市場價格走勢緩和。
PP市場回顧
圖九：某HOMO PP 現貨市場報價與成本比較圖（2014年10月-12月）
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價格差為USD509 |
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價格差為USD362 |
資料來源：香港貿易商報價
圖中(HOMO PP 成本以C3（丙烯）+US$150 計算所得，未包含碼頭處理費)。
表六：HOMO PP增跌幅度（2014年11月-12月）
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2014年11月平均值 |
2014年12月平均值 |
2014年12月比11月 |
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HOMO PP |
USD 1514 |
USD 1381 |
↓8.8% |
PP市場價格與生產成本漸行漸遠，價格差由10月初的USD362擴寬至12月末的USD509。形成生產成本大跌的主因是單體丙烯急速回落，而市場價格走勢相對緩和的關鍵是受供應制約所支撐。
整體而言12月PP平均值為USD1381，市場保持回調趨勢，但貨源偏緊的情況使其下行幅度不大。
圖十：2014年各地區進口量（2014年1月-11月）
資料來源：海關進口資料
圖十一：2014年各地區進口比例（2014年1月-11月）
資料來源：海關進口資料
2014年11月華南地區塑膠原料进口量達到211857噸,列居首位,但與10月份相比回落了4.4%,華東地區11月進口量從10月份高位下滑至152067噸,跌幅達到36.8%,其他地區進口量有小幅增長,數量接近第二季度的水平。
華南地區進口量從8月份開始緩緩下跌，暗示在傳統製造業步入淡季階段，對塑膠原料的用料減少。華東地區進口量從5月份至10月份都保持增長勢頭，表明該地區市場需求逐步上升，而且需求高峰期在第三季度。全年來看，其他地區原料進口量較平穩，華南地區用料量最大。
圖十二：華南地区進口原料種類及數量（2014年1月-11月）
資料來源：海關進口資料
華南地區原料進口以PP為主，其次為ABS，GPPS和HIPS進口量相對較少，雖然PP進口量在11月份有所回落，但是市場份額依然為此四種主要通用料之最。
PP從7月份開始進口量以平穩回調為主，表明市場需求有所減弱，ABS進口量在第二、第三季度有上升趨勢，需求旺季很大程度成為有力支撐。而GPPS和HIPS全年走勢以平穩為主，反映需求波動不大，預期12月進口量亦不會有較大變化。
圖十三：華南地區貿易商及工廠進口原料波動情況（2014年1月-11月）
資料來源：海關進口資料
圖十四：華南地區貿易商及工廠進口原料種類及數量（2014年1月-11月）
資料來源：海關進口資料
華南地區工廠進口原料總量遠高於貿易商，11月工廠原料進口量上升，而貿易商從9月份開始進口量呈回落趨勢，表明貿易商在第四季度訂貨減少。
在所進口的通用原料中，PP占主導地位，工廠進口的PP量超出貿易商約29.5萬噸，ABS亦超出約41.6萬噸，反映貿易商訂貨越來越謹慎，為後續現貨緊張埋下了伏筆。
圖十五：廣東主要海關進口比例（2014年1月-11月）
資料來源：海關進口資料
在廣東主要海關中，黃埔海關進口量最大，其次為深圳海關，廣州海關緊隨其後，進口比例分別占38%和31%和15%，一定程度反映廣州、深圳及周邊地區工業密集，對原料需求量大，而汕頭海關、拱北海關和江門海關所佔比例依次減少。
圖十六：中國、美國及歐元區PMI 走勢圖（2014 年1-12月）
资料来源：中国金融信息网
＊PMI-製造業採購經理指數
＊中国官方PMI-由中国物流与采购联合会和国家统计局联合发布
＊美国ISM PMI-由美国供应管理协会发布
ABS市場
隨著農曆新年的臨近，大部分客戶已經陸續完成出貨，然而1月份ABS需求依然有亮點：
1月份ABS市場有機會在客戶集中補貨的情況下轉跌回穩，若油價、單體持續回落，期貨市場價格有機會小幅回調。
GPPS市場
GPPS在單體苯乙烯回落牽制下價格維持小跌，由此加重了下游觀望氣氛，加上1月份有元旦假期，對GPPS原料採購步伐放緩。
CD盒帶行業是傳統GPPS用料行業，而且淡旺季不明顯，現在有客戶趕著年前出貨，1月份生產用量有機會提升，也有客戶會提前作產品庫存，以彌補過年放假所停滯的進度。
部分工廠在12月中下旬集中備貨之後，庫存消化需時日，而且1月份也是傾談2015年下半年訂單的階段，估計維持按需買貨策略居多，而且集中在近期現貨上，較保守的需求量對GPPS行情形成一定的制約。
PP市場
PP原料在來貨期較參差的情況下，大部分客戶傾向訂購遠期貨，家品客戶用PP量穩定，因大部分家品賣價相對穩定，當前塑膠原材料價格低， 現接單利潤空間較之前提升。
DVD盒帶處於傳統旺季，較集中在聖誕前和農曆新年前出貨，此行業對價格敏感，在12月份跌市里，客戶反映在早前8、9月所接的單現在生產可以維持利潤，因為當時C3價格高，透明PP價格在USD1800附近，因成本高，當時對上游客戶報價較現在高，但是近幾個月隨著油價單體大幅回落，透明PP價格跌至USD1540，而DVD盒帶工廠的上游客戶亦意識到成本降低，從而對工廠新單的報價一再壓低，對工廠接單量形成制約。整體上1月份PP市場有機會在月底時受春節假期效應影響需求轉淡。
傳統製造業聖誕訂單已出，部分行業現忙於復活節訂單，需求取決於行業，大體上年前需求趨於平緩，特別在跌市階段客戶會觀望為主，必須用料時以買現貨和散貨居多，然而當大部分工廠集中出來補散貨或現貨時，也會加重貨源供應緊張氣氛，并容易成為塑膠市場價格轉跌為穩的拐點。
2014年12月31日 美國商務部證實已批准更多超輕質原油出口申請，此為美國原油出口禁令40年來首次放鬆，預期2015年年底超輕質原油日出口量上升至100萬桶。
2014年12月27日 一火箭擊中利比亞最大出口港Es Sider一儲油罐，引起大火，火勢蔓延至其他兩個儲油罐。戰火令該國原油日產量降至35.2萬桶，僅為11月日均產量的一半左右。
2014年12月12日 11月份歐佩克原油日產量3056萬桶，比該組織配額上限高出56萬桶，這是連續6個月產量超標。波斯灣三大產油國相繼下調官方銷售價,WIT跌破每桶60美元。
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