2015-02
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編寫日期:2015年02月09日
塑膠市場年報 牽一髮而動全身
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目录
第一章 2014年塑膠市場行情回顧. 3
1.1國際油價（WTI）-- 急速下行... 3
1.2 上游原料單體—斷崖式下跌... 5
1.3塑膠原料市場—滑坡... 11
第二章 2015年塑膠市場預測. 15
2.1 ABS/GPPS/HIPS/PP進口情況... 15
2.2 全球經濟—有喜有憂... 18
2.3 企業經營調查問卷總結... 20
2.4塑膠原料市場展望... 22
第三章總結—見底回升. 26
第四章附錄. 27
4.1 2015年亞洲化工廠裝置動態... 27
4.2大事记... 28
圖一：國際油價（2013年-2014年）
資料來源：NYMEX
表一：WTI增跌幅度（2013年-2014年）
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2013年平均值 |
2014年平均值 |
2014年比2013年 |
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WTI |
USD97.9 |
USD92.9 |
↓5.1% |
2014年上半年國際油價在一系列地緣政治事件的影響下，價格穩中有漲,下半年國際油價出現令人震驚的暴跌走勢,導致油價出現2008年金融危機以來最大跌幅的一些因素有：
供應方面:
Ü 原油供應過剩及加上頁岩油供應增加影響所致，近兩年持續高企的油價，促使美國大力開採頁岩油資源，亦自1973年以來美國追求能源獨立的目標下催生了這場革命，7 月下旬美國煉油廠開工率93.8%，刷新了2005 年夏季創下的歷史記錄，反映了美國煉油廠擴建和成品油出口增加。
Ü 不止是美國，其他主要石油生產國也在大力採油，石油輸出國組織OPEC(歐佩克)更保持石油生產的龍頭大開，歐佩克選擇在備受關注的11月份會議上做出維持產量不變的決定，引發原油期貨再一次大跌。
Ü 2014 年俄羅斯石油產量創近 20年來新高，原油日產量達 1058 萬桶，伊拉克石油出口猛增至1980 年以來最高。9月，歐佩克石油總產量為3060萬桶/日，比2012年開始執行的每日3000萬桶超出60萬桶。
需求方面:
Ü 國際能源署(IEA)稱2014年原油日需求為9,240萬桶，年增幅僅為68萬桶，為五年來最低增幅水平。美國能源信息署（EIA）、國際能源署（IEA）、石油輸出國組織歐佩克（OPEC）都相繼發佈報告，宣佈下調全球石油需求增長預期。
Ü 中國製造業也在減速，近三年來中國製造業採購經理人指數（PMI）始終徘徊在50上下，今年累計進口原油2.8億噸，同期成品油進口下降26%。中國經濟增長放緩使需求增長受到抑制。
政治因素:
Ü 油價下跌對沙特等經濟一般不會產生嚴重影響。作為全球最大的石油輸出國，沙特擁有全球約25%的石油儲備，並掌握全球石油閒置產能的85%，其產油成本低於每桶30美元，因此沙特很大機會能夠接受更低的油價。
Ü 全球主要能源來自於石油，油價下跌有利於石油需求方，但不利於部分石油供應方，油價下跌，會直接影響俄羅斯經濟,油價觸動著盧布最敏感的神經，2014年盧布兌美元貶值逾50%，俄羅斯在烏克蘭問題上不妥協，受到西方制裁，經濟受拖累，俄羅斯政府預計該國2015年GDP增速將萎縮0.8%。
綜合以上因素，2014年國際油價在下半年急速下行，全年平均值為USD92.9，較上一年下跌了5.1%，年末較年初下跌45%，創2008年以來最大年度跌幅。
圖二：上游單體SM、C3（2013年-2014年）
資料來源：卓創資訊
表二：SM、C3增跌幅度（2013年-2014年）
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2013年平均值 |
2014年平均值 |
2014年比2013年 |
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SM |
USD1686 |
USD1486 |
↓11.9% |
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C3 |
USD1338 |
USD1280 |
↓4.3% |
國際油價自2014年6月中出現深跌行情後，苯乙烯（SM）作為石化產品的其中之一，亦大幅跟跌。年末較年初原油跌幅達到45%，而苯乙烯跌幅為44%，與原油不相上下。
圖三：2014年苯乙烯上下游產品平均價較2013年波動幅度
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乙烯 ↓3% |
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純苯 ↓7%
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苯乙烯 ↓11.9% |
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HIPS ↓9.7% |
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GPPS ↓10.2% |
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EPS ↓10.2% |
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SBS ↓13.5% |
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ABS ↓2.9% |
資料來源:卓創資訊、安迅思、香港貿易商報價
造成2014年苯乙烯走势变化的原因主要有以下几方面：
l 成本缺乏支撐。苯乙烯上游單體大幅回落，其中乙烯相比2013年平均跌幅約為8.1%，純苯相比2013年平均跌幅為7%，受上游單體行情低迷的負面影響，苯乙烯價格持續回落。
l 庫存制約。苯乙烯經歷了2013年的強勁上漲階段，化工廠售賣單體可以維持較高利潤，隨著時間的推移，苯乙烯產量及庫存逐漸增加，對比2013年來看，苯乙烯明顯出現相反走勢。
l 需求減弱。2014年苯乙烯下游需求增速僅1.3%，同比2013年的7%（安迅思統計）降低，苯乙烯下游產品EPS、PS和ABS均與房地產行業有一定關係，2014年全國房地產開發投資較去年同期下滑9.3%，創2011年以來新低，苯乙烯受房地產行業整體疲弱的影響較大。
苯乙烯2014年平均值為USD1486，較上一年下跌了11.9%，其中在第四季度跌幅最大，并由此拉低了全年平均值。
圖四：2014年丙烯上下游產品平均價較2013年波動幅度
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原油 ↓5.1% |
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甲醇 ↓8% |
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丙烷 ↓10.3% |
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丙烯 ↓4.3% |
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丙烯酸 ↓16.2% |
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PP ↑2.1% |
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苯酚 ↓10.1% |
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環氧丙烷 ↓7.7% |
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丙酮 ↓10% |
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丙烯腈 ↑7.2% |
資料來源:卓創資訊、安迅思、香港貿易商報價
圖五：2010-2014年中國丙烯進口總量統計
資料來源：卓創資訊
隨著上游原料及丙烯外盤價格的大幅下滑，亞洲丙烯（C3）市場也呈現持續下行走勢，特別在臨近年末時，丙烯跌幅頗為急速：
t 成本支撐弱。原油、甲醇及甲烷均有不同程度下跌，成本缺乏支撐，丙烯隨之跟跌，而亞洲外盤價格亦跌勢猛烈，如CFR 台灣、CFR 東南亞、FOB日本價格在年末時，跌幅都約為30%，行情相互制約。
t 庫存增加。外盤價格下滑，會一定程度減低了進口成本，但與此同時會使進口量持續增加，並最終會對丙烯價格造成衝擊，中國是進口丙烯的消費大國，近幾年進口量遞增，2014年進口總量在300萬噸左右，韓國、日本和台灣是主要進口來源國和地區。
t 需求減弱。丙烯下游產品市場行情也有較大幅度波動，全年來看，除了聚丙烯和丙烯腈有上升外，其他大部分為跌勢，從而對丙烯需求積極性也有所降低。
2014年丙烯在以上因素影響下平均值較上一年有所回落，平均價比2013年下跌4.3%，下半年市場疲軟運行。
圖六：上游單體AN、BD（2013年-2014年）
資料來源：卓創資訊
表三：AN、BD增跌幅度（2013年-2014年）
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2013年平均值 |
2014年平均值 |
2014年比2013年 |
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AN |
USD1833 |
USD 1965 |
↑7.2% |
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BD |
USD1475 |
USD1306 |
↓11.4% |
圖七：丙烯腈装置检修情况（2014年）
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中國 |
亞洲其他地區 |
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省份 |
產能（單位：萬噸） |
化工廠 |
產能（單位：萬噸） |
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黑龍江 |
16 |
日本旭化成 |
28 |
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吉林 |
45.2 |
日本三菱化學 |
45 |
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遼寧 |
9.2 |
韓國泰光工業 |
27 |
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山東 |
21.8 |
韓國東旭石化1號裝置 |
31.5 |
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安徽 |
21 |
韓國東旭石化2號裝置 |
56 |
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上海 |
39 |
台塑 |
28 |
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甘肅 |
3.5 |
台灣中石化 |
24 |
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產能合計 |
155.7 |
產能合計 |
239.5 |
在大宗商品行情低迷的大背景下，2014年丙烯腈（AN）市場逆勢上漲實屬不易，丙烯腈抗跌原因大致如下：
£ 供應偏緊。2014年亞洲丙烯腈裂解裝置檢修影響產能約239.5萬噸，部分裂解廠開工率在九成左右，檢修導致產能降低。
£ 國內庫存低位支撐。作為消費國之一的中國，第四季度丙烯腈裂解廠平均開工率在九成附近，國內裝置檢修情況多，供應恢復緩慢，廠家庫存維持低位，市場加大了對進口貨源的消化，支撐亞洲AN市場相對高位運行。
£ 需求向好。2014年腈綸行業整體開工在九成附近，對原料丙烯腈市場支撐明顯，進入年末時，大部分冬季服裝出貨完成，紡織業需求轉弱，腈綸行業開工降至八成附近，但仍屬高位，對丙烯腈原料市場仍存支撐。
2014年丙烯腈受供應偏緊及需求向好的影響，整體表現穩中有升，全年平均值為USD1965，較上一年提升了7.2%。
圖八：2014年丁二烯上下游產品平均價較2013年波動幅度
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石腦油 ↓7.9% |
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丁二烯 ↓11.4%
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丁苯橡膠↓7.6% |
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丁腈橡膠 ↓2.4% |
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順丁橡膠 ↓12.6% |
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SBS ↓3.3%
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ABS ↓2.9% |
2014丁二烯（BD）大部分時間處於跌市，特別在年初和年末階段，跌幅明顯，其中緣由有：
整體上由於丁二烯產量提高及需求未算暢旺，使2014年價格回落，全年平均值為USD1306，跌幅為11.4%。
ABS市場回顧
圖九：某ABS 現貨市場報價與成本比較圖（2013年-2014年）
資料來源：香港貿易商報價
圖中（ABS 成本以0.6*SM（苯乙烯）+0.25*AN（丙烯腈）+0.15*BD（丁二烯）+US$300 計算所得，未包含碼頭處理費等）。
表四：ABS波動幅度（2013年-2014年）
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2013年平均值 |
2014年平均值 |
2014年比2013年 |
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ABS現貨市場價格 |
USD 1950 |
USD1893 |
↓2.9% |
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ABS生產成本 |
USD 1991 |
USD 1879 |
↓5.6% |
2014年ABS下跌了2.9%，表現是先升後跌,而在4 月中上旬之前，成本依然居於市場價格之上，至5月份時,化工廠在前期虧損狀況下的減產措施初見成效,價格“倒掛”現象消失，市場價格逐步走高，歸納其原因大致有：
£ 當國際油價斷斷續續升至USD106而且單體原料苯乙烯五連漲時，大幅提升了ABS 成本。
£ 現貨漸漸短缺的同時，亦有台灣化工廠因為出貨不順暢,延遲了船期，不可控因素的來襲加重了貨源偏緊氣氛。
以上因素促使ABS大半年步步走高，並在8月13日達到年內最高位USD2018。然而上升關乎油價、單體，下跌亦關乎於此：
£ 從下半年開始，油價、單體價格紛紛走低，合成比例佔六成的苯乙烯單體探至近五年低點，使ABS成本支撐力度逐步減弱。
£ 化工廠下調出廠價明確了市場下跌方向，僅在11月，化工廠已經累計下調價格約USD90，進而影響市場售價。
£ 隨著傳統旺季逐漸進入尾聲，下游需求減少，加之油價單體回落，市場觀望氣氛濃厚。
油價單體持續走低，化工廠紛紛下調出廠價，加之客戶需求減少，貿易商所訂貨物慎之又慎。亦因天氣因素時有影響船期，因而在供應面上支撐ABS市場價格，使其整體保持在生產成本之上。
GPPS市場回顧
圖十：某GPPS 現貨市場報價與成本比較圖（2013年-2014年）
資料來源：香港貿易商報價
圖中（GPPS 成本以SM（苯乙烯）+US$120 計算所得，未包含碼頭處理費等）。
表五： GPPS增跌幅度（2013年-2014年）
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2013年平均值 |
2014年平均值 |
2014年比2013年 |
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GPPS現貨市場價格 |
USD1861 |
USD 1672 |
↓10.2% |
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GPPS生產成本 |
USD 1806 |
USD 1606 |
↓11.1% |
近兩年GPPS現貨市場價格和生產成本走勢非常貼近，2014年最高值在年初時出現，為USD1817，8月之前走勢以穩為主，第四季度以來緩緩下跌，市場價格回落幅度未及成本表現急速，主要因為：
£ 化工廠生產塑膠原料所用的SM單體材料為早前所購備，因此成本回落暫未在出廠價上明顯表現出來，致使貿易商補貨成本居高。
£ 化工廠在需求減少情況下亦會因應市場變化作出生產調整，在銷售困難情況下控制產量來迎合市場供需關係,盡力穩定價格。
£ 貿易商因應市場情況保守訂貨，盡力避免庫存積壓，致使市場現貨數量十分有限。
GPPS 價格達到一定高度時，下游需求承接亦有壓力，因為當前用GPPS 生產部分產品產值偏低，使本來型號和產量就不多的GPPS與偏弱的市場需求大致形成對沖，市場供需關係基本成平衡狀態,全年平均值為USD1672，較上一年回落了10.2%。
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