瞬息萬變

2015-06

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目录                                    

第一章 2015年6月塑膠市場行情回顧. 3

1.1國際油價（WTI）--漲跌兩難... 3

1.2 上游原料單體—丁二烯一枝獨秀... 4

1.3塑膠原料市場—瞬息萬變... 6

第二章 2015年7月塑膠市場預測. 9

2.1 ABS/GPPS/HIPS/PP進口情況... 9

2.2 全球經濟—低速發展... 11

2.3塑膠原料市場展望... 12

第三章總結—調整. 13

第四章 附錄—大事記. 13

第一章 2015年6月塑膠市場行情回顧

1.1國際油價（WTI）--漲跌兩難

圖一：國際油價（2015年4月-6月）

資料來源：NYMEX

表一：WTI增跌幅度（2015年5月-6月）

6月國際油價較5月小幅微升了0.9%，支撐油價上升的主要因素有：

• 美國墨西哥灣受到風暴襲擊，引致該地區石油公司撤離部分操作人員。此地區是美國原油生產集中地，也是美國重要的進口港所在地，因而墨西哥灣風暴對原油生產和原油進口以及煉油都有重要影響。
• 至6月中時，美國汽油需求增長至1991年以來同期最高水平，而成品油需求總量達到2007年以來同期最高水平。美國汽油和成品油需求季節性增長間接帶動了原油價格。

以上因素促使了油價上升，但升幅較微，主要是以下因素對油價有所制約：

• 希臘債務危機重燃，該國實施了資本管控，並下令關閉銀行。投資者擔憂希臘違約債務將導致該國退出歐元區，這會威脅歐元區金融系統的穩定，並引發全面的市場動盪。
• 伊朗問題備受市場關注，伊朗有望達成核協議，這可能最終導致至更多原油流入市場，使石油市場將進一步承壓。

以上因素使油價在USD60附近徘徊，漲跌兩難處於膠著狀態。

1.2 上游原料單體—丁二烯一枝獨秀

圖二：上游單體SM、C3（2015年4月-6月）

資料來源：卓創資訊

圖三：上游單體AN、BD（2015年4月-6月）

資料來源：卓創資訊

表二：SM、C3、AN、BD增跌幅度（2015年5月-6月）

上游主要單體在6月份表現跌多升少，其中苯乙烯（SM）、丙烯（C3）和丙烯腈（AN）平均跌幅約4.1%，丁二烯表現一枝獨秀，大幅上漲了21.1%。

表三：2015年亞洲(不含中國)丁二烯裝置檢修一覽表

資料來源:卓創資訊、商品指數網

    總結上述,上游單體苯乙烯、丙烯和丙烯腈在供應寬鬆和需求平穩下價格回調，而丁二烯在6月期間供應短缺問題突出，供不應求指引價格上行。

1.3塑膠原料市場—瞬息萬變

ABS市場回顧

圖四：某ABS 現貨市場報價與成本比較圖（2015年4月-6月）

資料來源：香港貿易商報價

圖中（ABS 成本以0.6*SM（苯乙烯）+0.25*AN（丙烯腈）+0.15*BD（丁二烯）+US$300 計算所得，未包含碼頭處理費等）。

表四：ABS波動幅度（2015年5月-6月）

6月ABS現貨市場走勢變化較快，整體價格平穩向下，月中至後市場價格走勢和生產成本貼近。

月初台灣有ABS化工廠調低出廠價幅度達到USD70，此舉令需求平緩的市場邁開了下跌的步伐。

雖然出廠價走低，但是仍然低於當時成本價，一定程度上反映出廠價下調幅度已經達到最大限度。

ABS因在5月下旬已經處於跌市，代理商未有大量備後期的貨，也預售了部分訂單，因此所到貨源除了交付前期訂單外，市場所余現貨量不多，以致ABS跌勢緩和。

GPPS市場回顧

圖五：某GPPS 現貨市場報價與成本比較圖（2015年4月-6月）

資料來源：香港貿易商報價

圖中（GPPS 成本以SM（苯乙烯）+US$120 計算所得，未包含碼頭處理費等）。

表五： GPPS增跌幅度（2015年5月-6月）

GPPS在6月份小幅走高，相對於5月份的高空跳水走勢而言，全月平均值較上個月上漲了4.0%。

引領GPPS上升的主要原因是供應緊缺，近兩個月台灣GPPS化工廠出廠價普遍居高，在備貨成本上對部分貿易商造成壓力，而且居於終端需求難見亮點，大部分貿易商都偏向於謹慎備貨。

GPPS上升幅度小很大程度是因為需求制約而非貨源充裕，隨著到達客戶目標價位的貨品被逐漸消化，現貨品種逐漸減少，市場價格穩定力度一步步加強，并最終提升了6月平均值。

PP市場回顧

圖六：某HOMO PP 現貨市場報價與成本比較圖（2015年4月-6月）

資料來源：香港貿易商報價

圖中(HOMO PP 成本以C3（丙烯）+US$150 計算所得，未包含碼頭處理費)。

表六：HOMO PP增跌幅度（2015年5月-6月）

由近三個月HOMO PP走勢看，現貨市場價格高於生產成本較大距離，這也為PP的回落提供了一定空間。

較長一段時間以來支撐PP市場價格走高的主要原因是市場現貨緊缺，6月份因沙地貨源陸續補充，台灣PP化工廠為提升競爭力也有下調出廠價。

終端需求在傳統旺季期間需求波動不大，因此在未有強有力推動力下，PP市場平穩下調，整個月較上個月小幅回落了3.2%。

第二章 2015年7月塑膠市場預測

2.1 ABS/GPPS/HIPS/PP進口情況

圖七：2015年1月-5月華南、華東及其他地區進口原料種類及數量

資料來源：海關進口資料

2015年1月至5月塑膠原料進口量最大的是華南地區,進口種類以PP為主。反映華南地區在塑膠原料使用比例上起主導地位，整體市場需求面廣。

圖八：2015年1月-5月 華南、華東及其他地區對應進口原料波動情況

資料來源：海關進口資料

華南和華東塑膠原料進口量在4月和5月有遞降趨勢，暗示了當前的傳統旺季原料需求量欠可觀，也反映了化工廠出口原料至其他地區的數量開始增多。

圖九：2015年1月-5月 華南、華東及其他地區進口原料種類及數量波動情況

華南地區在近兩個月塑膠原料進口中，PP進口總量有較大幅度回落，而ABS、GPPS和HIPS波動不明顯。

PP進口量下降，反映市場需求回落，由此推測在短期內PP市場價格面臨一定的下行風險。

2.2 全球經濟—低速發展

圖十：中國、美國及歐元區PMI 走勢圖（2015年1月-6月）

资料来源：中国金融信息网

＊PMI-製造業採購經理指數：是國際上通用的監測宏觀經濟走勢的先行性指數之一，PMI高於50時，反映經濟活動擴張，低於50時，反映經濟活動收縮。

＊中国官方PMI-由中国物流与采购联合会和国家统计局联合发布

＊美国ISM PMI-由美国供应管理协会发布

    中國、美國和歐元區6月份製造業指數表現良好，暗示市場大趨勢仍然樂觀，市場消費力短期內波動不大，對出口企業而言大勢良好。

2.3塑膠原料市場展望

ABS市場

隨著第三季度的到來，使用ABS原料生產為主的企業生產暢旺程度陸續出現差異，企業“歸邊”現象較多，大部分大型有實力工廠訂單量佳，部分中小型工廠反映訂單量較去年同期有回落。

希臘債務違約對歐元區經濟影響深遠，受到歐洲經濟發展方向不確定的影響，部分玩具客戶反映接單量減少，也有客戶表示在手的下半年訂單量較上半年少了一半，ABS原料用量會相應減少。

與此同時有個別客戶會預先生產一些半成品，等待上遊客戶下單，但若歐洲經濟不振，接單落空，企業也面臨著半成品滯留的風險。

整體而言7月份ABS市場需求在大致維穩的同時有下降趨勢，對ABS市場價格走勢造成一定壓力，並很大機會使市場價格小幅走低。

GPPS市場

GPPS受單體苯乙烯走低影響，市場走勢上升無力。近兩個月化工廠出廠價相對生產成本而言仍高出較大距離，對於貿易商而言既面臨著較高的補貨成本，也承擔著需求欠佳引致的滯銷風險，因此往往根據客戶預訂作保守備貨。

對於部分使用GPPS原料生產的企業而言，成本增加會制約其接單量，如部分膠刀膠叉行業，因產品毛利低，一般按噸計算單價，訂單受成本影響大，有客戶反映7月份需求比6月份差一兩成。

GPPS大部分牌號受需求制約在7月份有回落空間，具體個別型號有機會受貨源緊張支撐使其價格維穩。

PP市場

PP的上游單體丙烯近兩個月價格波動不大，整體上看生產成本低於市場價格較大距離。

使用PP量較多的行業有玩具業，部分玩具客戶7月份做萬聖節和聖誕節的單，需求和6月份相當，但因歐洲經濟發展不穩定，當地市場消費力參差，以致部分嬰兒用品行業表示7訂單不及往年同期。

部分家品客戶反映出口市場產品要求增多，部分產品需達到食品級，因此在生產中逐漸加大了PP用量。

傳統PP用料的還有DVD盒帶行業，大部分此類客戶反映企業生存現狀艱難，此行業無明顯淡旺季，現應用在生產遊戲機盒帶方面多些，生產影音類比例減少。

整體上7月份PP在供應順暢下，市場價格潛在一定的回落空間。

第三章總結—調整

7月塑膠原料市場以調整行情居多，在此情況下，部分牌號市場報價會下調，建議客戶衡量實際訂單量，提前訂貨有利於保障生產，或根據生產需求急緩適度備散貨。

第四章 附錄—大事記

2015年6月9日        中國5月份進口原油2324萬噸，比4月份下降近26%，比去年同期下降約11%，是自2013年11月以來的最大跌幅。

2015年6月15日       由於乙烯的利潤率偏高，部分裂解裝置將原材料替換為液化石油氣，降低了丁二烯的產量。

2015年6月17日      熱帶風暴登陸墨西哥灣沿岸，受此影響，美國墨西哥灣地區一些石油公司已經撤離操作人員，原油產量將受到影響。

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