專題報告

十月賣方市場

2010-10

國際油價（WTI）：

本月對國際油價產生主要影響的因素：

1. 中國意外加息，外界因擔憂加息將拖慢中國國內經濟增速，從而減少原油需求，故導致油價下跌。
2. 原油庫存增減對原油期貨價格造成的波動。
3. 美元匯率波動主導了本月的國際油價。因美聯儲不斷釋放可能再次啟動量化寬鬆政策的信號，美元承壓下跌，美元指數在10月份下跌2%，國際油價因此穩坐80美元/桶之上。

國際油價（WTI） 美元指數（USD）2010年10月走勢圖[1]

上游單體：  

純苯/苯乙烯（BZ/SM）:

純苯(BZ)：1. 國際油價高位支撐。

          2. 亞洲、美國套利空間打開，4萬-5萬噸船貨將於11月下旬或12月初運往美國海灣,亞洲供應量減少。

          3. 下游苯乙烯（SM）需求旺盛。

          4. 馬來西亞、中國大連福佳、印度的Haldia石化等亞洲多家化工廠檢修，供應緊張。

以上因素促成了10月純苯整體上漲趨勢，波動區間為874-988美元/噸（FOB 韓國），最高升幅達13%，10月下旬有所回落。

苯乙烯（SM）: 10月中上旬，受國際油價、上游原料純苯（BZ）和乙烯（C2）的高位支撐，苯乙烯穩步上升；進入下旬，伴隨著台塑化烯烴一廠復工以及上游原料乙烯下跌等利空消息，苯乙烯開始向下回調。波動區間在1220-1276美元/噸（FOB 韓國），最高升幅為5%，後又回落至1220美元/噸左右。

丙烯（C3）：月初，中國國內十一國慶節後需求旺盛釋放，亞洲丙烯價格（FOB韓國）一度被拉升至1179美元/噸，升4.3%；下旬受中國國內需求減弱、台塑化烯烴一廠復工及東南亞供應增長影響，丙烯價格開始緩慢回落，跌回上旬水位。

附圖：油價 純苯 苯乙烯 丙烯 走勢圖[2]  2010年10月

2008年1月-2010年10月

塑膠市場：

Polystyrene(PS): PS生產成本受到上游原料單體苯乙烯（SM）高位支撐，而化工廠亦鑒於下游需求減少降低PS裝置的生產負荷，出貨量有限，且受颱風影響，常有貨物延遲到港，供應緊張。儘管下游用料廠家需求不佳，但原料供應更加緊張的狀況打破了供需平衡，導致市場價格一路走高。

表1: PS 10月份出廠價格變動表                                                  資料來源：化工廠報價

附圖：苯乙烯 GPPS HIPS價格走勢圖2010年10月

2008年1月-2010年10月

ABS: 受上游原料丙烯腈（AN）、丁二烯(BD)和苯乙烯（SM）價格上漲影響——尤其AN、BD漲幅更高達6%、7%，ABS生產成本持續上漲；化工廠普遍庫存偏緊，某主要化工廠為謀求更高利潤，增加對中東和歐洲地區的ABS出口量；韓國一些化工廠裝置檢修，導致供應嚴重不足；加之受颱風影響，交貨延遲，市場上現貨難尋。下游需求一般，聖誕訂單進入尾聲，需求減少，但某些大型工廠形勢依然樂觀，電器行業訂單穩定。在需求一般情形下，供應緊張再次佔據上風，化工廠頻繁調高出廠價格，ABS現貨市場價格更得到有力支撐，一路高漲。

表2: ABS 10月份出廠價格變動表                            資料來源：化工廠報價

附圖：丙烯腈 丁二烯 苯乙烯 ABS價格走勢圖2010年10月

2008年1月-2010年10月

PP: 10月，亞洲多家化工廠PP生產裝置檢修，如臺灣李長榮、永嘉、馬來西亞Titan等，造成供應緊張。10月中旬，臺灣台塑化烯烴一廠復工，丙烯(C3)受此影響向下回落，但對PP市場價格未有影響。PP化工廠普遍無庫存壓力，並不斷調漲出廠價格，PP市場價格穩步上漲。

表3: PP  10月份出廠價格變動表                         資料來源：化工廠報價

附圖：油價 丙烯 PP 價格走勢圖 2010年10月

2008年1月-2010年10月

10月份總結與展望：美聯儲不斷釋放將再次啟動量化寬鬆政策的信號，美元低迷不振，從而刺激原油及各大宗商品價格上漲，國際原油價格保持在80美元/桶之上波動；同時人民幣亦受此政策影響，連連升值，進口原料相對成本不斷下跌，中國國內部分塑膠原料供應商後市看漲情緒濃厚，不斷進口塑膠原料。化工廠鑒於下游需求預期不佳，降低生產負荷或進入歲修，直接導致現貨市場供應緊張。10月的塑膠原料市場，由供應緊張狀況單方操控，未來一個月狀況能否有所改善，要綜合考慮多方因素，比如未來的國際油價、上游原料的價格走勢，化工廠的裝置動態、下游需求狀況等等。

結論：

綜觀目前市場形勢，以ABS為首的塑膠原料，供應將會持續緊張。原因是11月份國際油價未必會回落，而作為供應商的化工廠，在市場缺乏競爭之下，即使成本回落，也寧可減產以保持高出廠價。加上華南市場（包括香港在內）的塑膠原料價格，相較全球實屬偏低，反之中東及其他海外市場，則在高需求的帶動下享有更高升值空間，所以愈來愈多化工廠傾向把產品撥離華南市場，轉運到海外謀求較高利潤，影響香港等華南地區的塑膠原料供應。

基於上述考慮，估計在11月，由賣方單方面主導塑膠市場的可能性仍然很大，除非國際油價或者下游工廠需求出現大的回落，塑膠原料價格或有下調機會。

建議：

目前，僅建議下游生產工廠，若已有訂單在手，不妨儘早備貨保持安全庫存，以防因原料供應緊張，造成中途缺料斷料，影響正常生產運作。