专题报告

且看走势涨复跌 来月盘中可有机？

2013-08

目录 

8月塑胶市场走势回顾. 2

国际油价（WTI）——反复波动. 2

上游单体——有升有跌. 3

塑胶原料市场——平稳向下. 5

2013年9月塑胶市场预测. 9

经济情况—大势良好略有隐忧. 9

中国—稳中求进. 9

欧美—生机渐生. 9

展望——需求“归边”，冰火两重天. 10

附录—大事记. 11

8月塑胶市场走势回顾

图一∶国际油价（2013年6月-8月）

资料来源∶NYMEX

8月份国际油价围绕USD106波动,其中出现几个低点,月初时在USD103附近启动升势,接近USD108时开始回落并跌至USD103左右,至月末时WTI两天涨5%至两年多来最高价USD110.10。

总结图一，WTI在USD103位置时再下跌有阻力点，分析原因，主要因为欧美夏季汽油需求高峰季节形成较大库存变动，同时，全球制造业改善意味著原油需求缓升。

美国是世界上最大的石油进口国，然而美国近两年来叶岩油产量迅速增长，自产增加进口量减少，全球原油供应紧缺的状况有所缓解，使油价缺乏高价格的支撑力。

除了上述因素外，美联储在8月22日公布了最近一次货币政策会议纪要，记录显示几乎所有与会委员都支持了伯南克提出的，如果经济形势继续以大致符合预期的形势发展，联储将考虑减少每个月850亿美元资产采购专案规模。原油交易商锁定利润获利回吐，也会使国际油价回落。

从供应方面看，原油市场关注点在於紧张的中东政治局势，先是利比亚石油港口工人罢工导致出口受阻，随後人们担心埃及内部纷争中断波斯湾原油出口到欧美市场，至月末叙利亚内乱升级令市场担心整个中东地区的石油生产和运输安全，多方因素推高油价。

总结上述，8月份国际油价是市场基本情况、外围经济环境和地缘政治紧张共同作用的结果。

上游单体——有升有跌

图二∶上游单体SM、C3（2013年6月-8月）

上游单体SM（苯乙烯）和C3(丙烯)在8月份走势相异,SM(苯乙烯)一改往月的升势,在8月转势下行。

SM在8月下旬时回落至7月初USD1700价位，探究其下跌原因，可以从几点分析∶

（1）在历史高位时，下游制作塑胶原料的生产商盈利空间减少，承接能力越来越弱，SM面临下跌的风险也相应增加，一旦市场气氛转弱，则容易价格走低。

（2）国内华东库存8月份逐渐增加，月底时港口库存至6.5万吨，且有持续的进口货源补充市场，市场供应量逐渐增加。

（3）华南市场受主流市场价格回落，成交活跃度下降，而且中石化和中石油下调SM价格，进一步加重了市场观望气氛，带动SM回调。

总结以上三点，8月份SM从5年新高的价格缓慢回落，高位回调整理，也由於此阶段日、韩、台SM厂进入岁修潮，亚洲区总岁修产能将高达129万公吨，对其价格有一定支撑，整体回落幅度不大。

C3在8月份缓慢上升，升势原因从以下几个方面说明∶

亚洲地区8月份有以台塑化为首的五座轻裂厂陆续岁修，总共有超过300万公吨的乙烯产能停工，以及以中油为首的东北亚地区共有三座重油转化工厂合计100万公吨的丙烯产能岁修。

除了产能减少外，上游石脑油（石脑油通过管式炉裂 解可制取乙烯、丙烯。）行情走高也带动C3价格上升，今年1月至7月石脑油产量较去年同期减少6.74%至1516.7万吨，亚洲炼厂石脑油的产出率有所 降低，到达一定程度时，供不应求会反映上涨行情，进而使亚洲地区C3在供应趋紧下逐步上升。

图三∶上游单体AN、BD（2013年6月-8月）

资料来源∶卓创资讯

另外两种单体AN(丙烯?)和BD（丁二烯）在8月份小幅上升，其中AN近3个月走势都较为平缓。

追溯AN的上游原料C3，在8月份时缓慢上升，月初AN延续前期平稳走势，但同时部分厂家报盘调涨，在高成本及低供应支撑下，市场行情平稳向上。

在下游市场方面，主要工厂出台8月?纶结算及9月挂牌价格均保持稳定，且在8月中下旬时，ABS市场气氛转淡，个别牌号报价略有回调，整体使AN涨势趋缓。

BD则较AN升势明显，一个月以来涨幅超过 20%，此波涨势因台塑化旗下年产103万吨的轻裂厂展开岁修工程，减少了供应量，另外中油年产72万吨烯烃虽已试炉，但尚未供料给下游，加上大陆经济成 长速度已由放缓至回稳，可望带动汽车消费上升，对轮胎市场需求释出，进而使原料行情低位回升。

在行情回暖情况下，相关行业补库力道转强，也吸引了以大陆为主的下游轮胎业加紧建立库存，带动丁二烯橡胶（BR）、苯乙烯-丁二烯橡胶（SBR）等价格上涨。

塑胶原料市场——平稳向下

ABS

图四∶某ABS 现货市场报价与成本比较图（2013年6月-8月）

资料来源∶香港贸易商报价

图中ABS成本以0.6*SM（苯乙烯）+0.25*AN（丙烯?）+0.15*BD（丁二烯）+US$300计算所得，未包含码头处理费等。

ABS在8月份涨後回吐，部份客户之前使用HIPS的有转用ABS，因为 HIPS之前价格高於个别型号的ABS,而ABS在性能和价格优势下,被更多客户选择，客户多了备选用料的同时也降低了库存，市场需求情况与上一个月大致 持稳,暂未有特别的亮点，所以在市场气氛一旦转弱情况下,价格回调。

在中上旬时，ABS现货市场价格保持高於生产成本约20-30美元/吨的距离，当时主要单体原料苯乙烯持续下探，引致成本回落，各化工厂虽然开盘价有所不同，但是鉴於单体市场波动，化工厂开盘价在平稳中小幅下调。

适逢台风多发季节，船期不稳影响了部份台湾货物的船期，也增加了价格波动因素，加上部份贸易商看淡後市，补货谨慎，市场现货量依然未算充裕，部分型号货物供应紧缺，整体上ABS主流报价是在维稳中走低。

PS

图五∶某GPPS 现货市场报价与成本比较图（2013年6月-8月）

资料来源∶香港贸易商报价

图中GPPS成本以SM（苯乙烯）+US$120计算所得，未包含码头处理费等。

8月份的GPPS现货市场报价和生产成本拉开了较大距离，其中在8月下旬时，生产成本触及两个月以来最低点USD1811，当时对应的主要单体原料苯乙烯连续下跌超过一周，累计下跌了USD74，拉低了GPPS生产成本。

由走势图来看，现货市场报价未有跟贴生产成本走 势，在7月份时生产成本高於市场价格，而市场价格未有及时随之上扬，主要因为部分厂商因成本价格超出订单价格，以至减慢生产或延後出货，更有部分厂商因买 家不接受货品涨价而减少订单，整体市场需求萎缩，即使在高成本下，市场价格难以大幅上升。

至8月份时，化工厂也因为之前成本高、利润空间小而控制产出，使得市场货量少,部分型号更供应紧张，时至8月末现货供应紧张层面加剧，在生产成本回落时现货市场价格依然平稳居高。

PP

图六∶某HOMO PP 现货市场报价与成本比较图（2013年6月-8月）

资料来源∶香港贸易商报价

图中(HOMO PP成本以C3（丙烯）+US$150计算所得，未包含码头处理费)。

PP现货市场价格平稳向上,在月初时与生产成本有USD46的距离,随後因为单体原料丙烯涨涨停停，形成了生产成本阶梯式上升，丙烯8月份上升了1.9%，也推高生产成本至现货市场价格之上。

下游需求方面，因大部份家品行业用PP料居多，而且在第三季度很多企业生产都以满足圣诞节和新年产品的订单居多，需求情况与上一个月大致持平。

部分PP化工厂居於成本支撑和现货量紧张提振,有上调出厂价,特别是月末时，原油大幅上涨，对市场心态支撑较强，部分石化企业调涨出厂价，受此影响，大多贸易心态有所好转，加之月底市场货源不多，贸易商低价出货情况少，但鉴於需求未有明显突破,大多数型号报价维持平稳。

8月总结

图七:国际油价、上游单体、塑胶原料均值及变动百分比（2013年6月-7月）

总结8月份塑胶市场情况，各单体、原料变动百分比各有不同，除了SM下跌0.4%外，其他均为上升，升势最明显的为BD，上升了20.9%，各种原料整体平稳向上。

图八: 广东省ABS、GPPS、PP进口量（2013年4月-7月）

自今年第二季度以来，ABS和GPPS进口量大致平稳，PP进口量在7月份有较明显的上升，在一定程度上表明PP在最近一个月里市场需求较好。

图九:客户询盘量柱形图（2013年1月-8月）

资料来源:新达市场统计部

部份行业需求量季节变动不明显,也有部份行业因为到了出货高峰期的尾段,需求回落，整体上客户8月份需求量较7月份有所回落,与6月份大致持平。

2013年9月塑胶市场预测

经济情况—大势良好略有隐忧

中国—稳中求进

8月中国制造业采购经理指数（PMI）为 51.0%，比7月上升0.7个百分点，连续11个月位於临界点以上，达到16个月来最高点。PMI回升显示制造业经济发展动力有所增强，企稳回升更趋明显，中国政府采取的稳增长措施正在发挥成效，对企业出口有利。

欧美—生机渐生

在欧元区方面，8月份制造业PMI升至51.4, 好於初值，这表明虽然只是温和增长，但区域复苏继续改善。其中，德国升至25个月新高，意大利创27个月新高，西班牙创29个月新高，希腊创44个月新 高，但是欧元区失业率仍处於高位，其中7月份为12.1%，与此同时，欧元区多个高负债国将於9月迎来债务到期高峰的挑战，未来经济存在较大的不确定性。

然而8月份美国消费者信心小幅上升也带来了经济利好消息，消费者对收入的预期更为乐观，对消费品购买力也增强，提升产品需求量，或会促进国外企业的出口力度。

展望——需求“归边”，冰火两重天

外围经济大势良好略有隐忧，中东战争或会引发西方 国家军事干预,对西方国家自身经济也有影响,市场消费力随之波动，对部份出口企业而言，市场消费前景对後续订单量有一定影响，然而在接下来的9月份，企业 需求存在“归边”情况，品牌企业或研发能力强的企业，订单量充足，部份中小型企业则在传统旺季过後，开工率也有所下降。

用ABS料较多的出口电器行业和小家电生产情况波 动不大，玩具业等也准备著感恩节产品的订单，做益智玩具产品的订单量最佳，特别是出口日本市场的，情况更优於欧美市场。然而部份企业由於出货延迟，有资金 回笼不及时情况，受後续订单不确定以及资金限制，一般坚持随用随购的原料采购模式。

8月末时ABS化工厂出厂价持平，供应较为宽松， 在市场气氛平平的情况下市场价格维持平稳。贸易商购进原料价格与实际市场价的转移存在一定阻力,9月初ABS市场走势持稳，不过9月中秋假期前容易形成一 波假期前补货，需求有望提振，与此同时也需留意假期前个别贸易商?了减少仓存费用,对一些仓期短的货物报价趋於进取。

油价情况，西方国家是否对叙利亚动武将会很快明朗，油价首当其冲受影响,有机会超过USD110,但是一些经济数据同样会影响市场气氛,估计9月份油价在USD105-110附件徘徊，原油、上游原材料走势平缓,中上旬时ABS市场容易受需求制约稳中回调。

目前大部份行业会用GPPS生产一次性胶刀胶叉等 产品，一年四季稳定，此为消耗品，一般不会重复利用，因而居於成本考虑，产品会体积小，且轻薄化，相对於其他家品而言原料用量不大。另外有CD/DVD盒 带产品，一般为低盈利产品，由於现时GPPS成本高於企业的生产成本，生产受制约，整体上是需求少，结合货源供应少，使得价格稳定在高位。

在接下来的9月份，经济形势发展各异，个别企业订单仍较严峻，而且由於苯乙烯等上游原料依然价格僵持，特别是临近国庆黄金周，市场需求难有亮点，预计9月份GPPS市场以平稳为主。

部份合成家品除了用GPPS外，还会用到PP，有 部份生产企业居於人民币市场具有较强的价格竞争力考虑，有转换为人民币方式采购塑胶原料。另外有些做水族产品的行业，一年四季变化不大，保持较稳定的需求 量，同时也有企业表示PP产品成本在可接受范围之内，利润能满足企业运作，也会稳定PP原料的采购量。

市场上也有中东PE、PP补充，但是中东原料主要 供应本土居多，出口量少，而且由於目前中东局势动荡，运输受到一定影响，引致船期疏落，目前PP主要由东南亚市场主导。化工厂供货较少，最新报价稳定，贸 易商暂无持货压力，根据市场行情报价。另外单体丙烯平稳上升，并已经高於市场价格，对未来市场价格形成较强的上升推动力，预计9月PP以小幅向上调整走势 为主。

附录—大事记

2013年8月9日       美联储可能会在今年晚些时候缩减刺激计划，且汽油库存充裕，交易商锁定利润获利回吐，国际油价五连跌至USD103.40。

2013年8月15日      页岩气革命见成效，美国本土的原油和天然气产量大幅上升，美国对进口原油的依赖程度呈现下降趋势。

2013年8月17日       武装抗议者阻塞了利比亚的多数石油港口，原油市场对中东局势担忧挥之不去，国际油价六连涨至USD107.46。

2013年8月29日      叙利亚局势危机升?，其特殊的地理位置接近中东的海上石油运输线，中东地区石油生产将受到牵连，国际油价两天涨5%至两年多以来最高位110.10美元/桶。

～完～

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