风起潮涌

2015-03

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目?

第一章 2015年3月塑胶市场行情回顾. 3

1.1国际油价（WTI）-- 跌宕起伏... 3

1.2 上游原料单体—蓄势待发... 4

1.3塑胶原料市场—风起潮涌... 9

第二章 2015年4月塑胶市场预测. 12

2.1 ABS/GPPS/HIPS/PP进口情况... 12

2.2 全球经济—踌躇... 14

2.3塑胶原料市场展望... 15

第三章总结—远期订货计划. 16

第四章 附录—大事记. 16

第一章 2015年3月塑胶市场行情回顾

1.1国际油价（WTI）-- 跌宕起伏

图一∶国际油价（2015年1月-3月）

资料来源∶NYMEX

表一∶WTI增跌幅度（2015年2月-3月）

近三个月国际油价跌宕起伏，经历了类似”W”形状的走势,3月份先跌後升,全月平均值为USD47.95,较2月份回落了5.3%。

供需失衡很大程度刺激油价走低，目前供应形势大致如下，

• 3月中美国商业原油库存已经达到80年来同期最高水平，包括战略储备在内的原油库存已经超过11亿桶，过剩的库存重压市场气氛。
• 俄罗斯石油出口关税自 2015 年 1 月 1 日起大幅调降，直接带动该国原油出口量。
• 沙特政府在2015年1月表明将坚持石油生产政策不变，仍将持续推动 OPEC 维持既定产量目标。

综合以上因素，原油供应充裕的现状弱化了油价的上升力，而需求承接弱也使油价上升动力不足∶

• 亚洲地区第一季度为单体裂解装置检修旺季，原油需求量减少，短期内难以为油价带来支撑。
• 欧洲央行如期推出QE政策，将每月注资600亿欧元直至明年9月，且强调若未达到成效将延长实施期限，宽松政策很大可能刺激美元进一步攀高，对油价上升产生阻力。

总结上述，在需求上缺乏提振油价的实质动能，而OPEC又无意通过减产来减少供应，加之美国源源不断的新增油产，加重了市场供需失调的程度，预估4月国际油价表现仍难大幅上升，很大机会继续保持在USD48～55之间。

1.2 上游原料单体—蓄势待发

图二∶上游单体SM、C3（2015年1月-3月）

资料来源∶卓创资讯

表二∶SM、C3增跌幅度（2015年2月-3月）

上游单体经历了2014年下半年价格探底後，2015年开始畜势待发，至3月份大部分单体走势上扬，苯乙烯、丙烯和丁二烯涨幅在20%附近。

在油价回落了5.3%的前提下大部分单体依然逆势而上，其中装置检修占了很大原因，亚洲地?苯乙烯（SM）装置检修涉及年产能近220丌种，丙烯（C3）装置检修涉及年产能近207.6万吨。

SM和C3在3月份分别上升了17.9%和19.9%，除了供应减少外，下游塑胶原料需求也很大程度推升了单体价格。

图三∶苯乙烯下游需求结构

           资料来源:卓创资讯

苯乙烯主要消费领域集中在EPS、PS、ABS，此三大行业需求在苯乙烯总消耗量中占比高达81%，仅EPS所占比例高达40%。

春节长假後,在应用需求复苏的支撑下,下游原料市场跟随苯乙烯走势出现一波上涨行情，其中GPPS上涨了4.5%，ABS上涨了2.5%，所占比例最高的EPS上涨了8.5%。

EPS需求在春节後回温，首先，家电业节後恢复正常生产，提升相应的包装材料需求。其次，板材行业方面，大部分地区将外墙保温材料燃烧等级放宽至B1级，此举为最高仅能做到B1级燃烧性能的EPS市场带来推动力。另一方面，房地产开发在一定程度上保持对保温材料的需求。综合来看，相关行业发展很大程度促进了3月份SM的行情。

图四∶WTI、C3价格走势图（2014.1-2015.3）

资料来源∶卓创资讯

从2014年整年的数据来看，丙烯与国际原油价格走势基本一致，过往大部分时候原油价格也成为丙烯市场走势的风向标，但是由2015年1月至3月丙烯价格与国际原油价格走势来看，两者的相似度并不高，反映目前丙烯市场最主要的影响因素在於供需面。

图五∶丙烯下游需求结构

             资料来源∶卓创资讯

在丙烯下游需求结构中，聚丙烯（PP）占了60%，3月份是亚洲丙烯装置集中检修的时间，韩国LG、日本三井化学、台湾中油及台塑等皆有装置检修，然而在单体检修以致供应持续减少之际，韩国、台湾部分PP化工厂也有检修出现，以致PP现货难寻，市场价格水涨船高。

丙烯大部分其他下游产品进入2015年市场走势表现良好，环氧丙烷上涨了10.4%，丙酮上涨了4.3%，丙烯酸上涨了26.2%，苯酚升幅最大，达到30.8%。下游行业市场回暖，对丙烯市场形成有力的支撑。

图六∶上游单体AN、BD（2015年1月-3月）

资料来源∶卓创资讯

表三∶AN、BD增跌幅度（2015年2月-3月）

2014年丙烯?（AN）表现一枝独秀，在主要四中单体原料中是惟一表现上涨的产品，全年丙烯?涨幅为7.2%。但是今年以来丙烯?一路走低，追溯从去年11月份开始，随著东南亚部分地区有丙烯?新产能投产以及国际油价持续下跌，AN行情就已出现小幅下滑趋势。

图七∶丙烯?进口来源首五个国家/地区

中国是丙烯?的消费大国，90%以上的进口来自韩国、美国、台湾、日本和泰国，中国商务部、海关总署联合发表公告，自2015年1月1日起，丙烯?被列为加工贸易禁止类商品，新规出台,保税利好政策失去,2015年中国丙烯?进口量收缩,自给自足乃是大势所趋。因此尽管3月东南亚地区有部分装置检修，并且原料丙烯价格上涨，然而在需求减弱下价格回落。

2014年丁二烯(BD)在长时间的僵持後转而进入下行通道，今年春节假期之後，BD市场价格开始平稳走高,与回落的原油价格走势相异。

一吨原油蒸馏大概有13%左右的石脑油含量，然後石脑油经过裂解装置，其中出来混合碳四苹占到其中的10%，再从这10%的混合碳四中抽提丁二烯，由此这样来看，原油在丁二烯生产中所占的比例有限，因此在原油价格下行期间，丁二烯未受制於原油价格走低。

图八∶丁二烯下游需求结构

资料来源:卓创资讯

在丁二烯的下游需求结构中，丁苯橡胶和聚丁烯橡胶合计占了64%，随著新能源汽车的推广，轮胎生产企业开工率改善，对上游合成橡胶的需求逐渐增加，在2015年3月中国“两会”期间，中国科技部表示我国新能源汽车到去年年底保有量已经超过12万辆，国务院计划出台一系列政策，使环保行业进入产业化阶段，受不断增长的新能源汽车保有量驱动，轮胎市场需求增加，对丁二烯市场存在支撑。

1.3塑胶原料市场—风起潮涌

ABS市场回顾

图九∶某ABS 现货市场报价与成本比较图（2015年1月-3月）

资料来源∶香港贸易商报价

图中（ABS 成本以0.6*SM（苯乙烯）+0.25*AN（丙烯?）+0.15*BD（丁二烯）+US$300 计算所得，未包含码头处理费等）。

表四∶ABS波动幅度（2015年2月-3月）

3月份ABS市场先跌後涨，上旬时受单体苯乙烯走跌影响，价格下行，而且春节假期後，部分工厂工人未有一一到位，对开工率有所制约，加之部分工厂在假期前已经备了开年生产所需的ABS原料，对3月上旬需求有所冲击，使市场价格轻微回落。至下旬时随著日韩地区多套苯乙烯装置陆续进入检修期，苯乙烯开始稳步上扬，推动ABS市场上涨气氛。

台湾化工厂3月份的出厂价保持稳中有升的态度，反映化工厂无库存压力，贸易商面临著高於市场价格的出厂价，备货减少，形成现货买少见少情况，而且随著下游工厂开工率逐渐恢复正常，并且大部分工厂在4月清明、复活节假期前有集中补货的情况，ABS需求涌现，整体上3月份价格较上个月上升了2.5%。

GPPS市场回顾

图十∶某GPPS 现货市场报价与成本比较图（2015年1月-3月）

资料来源∶香港贸易商报价

图中（GPPS 成本以SM（苯乙烯）+US$120 计算所得，未包含码头处理费等）。

表五∶ GPPS增跌幅度（2015年2月-3月）

3月份GPPS受成本制约明显，整个月大部分时间市场价居於生产成本之下，月中市场价格有所走软，一方面由於原油回落、苯乙烯走软，原料的支撑力减弱，另一方面是下游工厂在春节前采购的GPPS原料未完全消化，需求意向低迷。

化工厂在3月份出厂价普遍居高，下游工厂所用GPPS生产的产品大部分较低产值，高成本往往制约其接单量，因而需求在年初的3月表现较为平淡，化工厂因产量少，与需求少形成对冲，下旬时市场价格在苯乙烯上游产品跌後回升支撑下平稳上扬，3月份平均值较上个月上升了4.5%。

PP市场回顾

图十一∶某HOMO PP 现货市场报价与成本比较图（2015年1月-3月）

资料来源∶香港贸易商报价

图中(HOMO PP 成本以C3（丙烯）+US$150 计算所得，未包含码头处理费)。

表六∶HOMO PP增跌幅度（2015年2月-3月）

3月份PP缺货情况明显，台湾、韩国部分化工厂频频传出停盘消息，部分牌号出现供应真空期。

在东南亚地区PP供应紧缺之际，沙地、印度等地区因部分装置检修导致停产，加之部分货物船期推迟，供应时有不稳定，导致贸易商可持有的货源少之又少，PP市场价格因应走高，而且3月份的单体丙烯在波动中也已经高出1、2月份较大距离，在成本上对PP有较强支撑力。

化工厂持续停盘，其中之一原因是年前接单量多，现生产主要交付前期订单，因此新单接得少，供应少，而有货供应的牌号在选择性不多前提下，有单在手的客户锁定利润一般主动出手备货，形成供不应求局面，带动整个月PP价格上升了5.8%。

第二章 2015年4月塑胶市场预测

2.1 ABS/GPPS/HIPS/PP进口情况

图十二∶ 2015年1月-2月华南、华东及其他地区对应进口原料总数量

           资料来源∶海关进口资料

   2015年1月-2月在四种主要通用塑胶原料进口比例中，华南地区所占比例最大，达到48%，华东地区仅次其後，达到36%，反映华南市场制造业居全国首位，对塑胶原料需求量占主导地位。

图十三∶2015年1月-2月华南、华东进口原料种类及数量

资料来源∶海关进口资料

   在华南、华东进口原料种类中，均以PP居首位，反映PP用料行业广泛，市场需求佳，1月份华东地区PP进口量低於华南地区约24271吨，而在2月份华东地区反超华南地区约12485吨，反映华东地区PP需求面越来越广。

图十四∶2015年1月-2月华南地区贸易商及工厂进口原料情况

资料来源∶海关进口资料

   华南地区工厂进口塑胶原料总量高於贸易商，反映贸易商订货较为谨慎，在两者中，均以PP为最大原料进口种类，暗示了PP市场潜力大，而贸易商所订货量不多，市场上流通货源相应较少。

2.2 全球经济—踌躇

图十五∶中国、美国及欧元区PMI 走势图（2015年1月-3月）

?料?源∶中?金融信息网

＊PMI-制造业采购经理指数∶是国际上通用的监测宏观经济走势的先行性指数之一，PMI高於50时，反映经济活动扩张，低於50时，反映经济活动收缩。

＊中?官方PMI-由中?物流与采??合?和?家??局?合?布

＊美?ISM PMI-由美?供?管理???布

中国、美国和欧元区在3月份PMI数据表现各异，但均居於50之上，反映各国经济发展速度踌躇，但依然保持著发展趋势，预计4月份制造业行情利好。

2.3塑胶原料市场展望

ABS市场

4月初因清明节及复活节假期,大部分下游工厂因放假以致开工率有所减少,工厂有库存的一般不急於出手买货,很大机会订部分货作为仓存,因此上旬需求波动不大。

随著下游企业生产顺畅度恢复，有单在手的客户原料用量需求逐步释放，部分玩具及酒店用品行业反映高端市场竞争越来越大，企业为了加强生存力会在认证许可范围内会尝试使用价格低些的或国产的塑胶原料取代生产，大部分行业表示4月份订单会比3月份佳，对ABS用量较上个月稳中有升。

ABS在需求上有承接力，在成本上很大程度跟随单体苯乙烯表现，SM已经累积一定升幅，短期内油价低位徘徊，暂时未有支撑SM持续猛升的因素，目前在需求未有明显突破下，化工厂出厂价取态指导性明显，预计4月ABS有一定升幅，接近月中时升势明显。

GPPS市场

GPPS用料一般集中在CD盒带、文具产品和一次性餐具行业中，大部分客户是在1月份谈单，当时原料价格探底，客户接单成本较现在低，现时GPPS已经有一定升幅，对部分客户而言会影响其後续接单能力，整体上GPPS需求较平稳。

因市场需求平平，贸易商备货相应减少，导致市场上现货不多。从而需求弱与供应少之间形成价格拉锯。

下游工厂经过一段时间的塑胶原料库存消化，预计4月份工厂的需求量较3月份有所提升，化工厂因生产少，出厂价也因此居高， 4月份GPPS仍有较大升幅。

PP市场

4月份PP市场很大程度延续现货难寻的气氛，PP货源少的同时，货期也延长，大部分客户生产用料上会紧张。

因年前单体丙烯价格下跌幅度大，而且适逢集中检修季节，大部分裂解厂减少C3产出，化工厂对部分牌号生产相应减少甚至停产，三星PP4月中至5月中检修，沙地货物船期不稳定，供不应求局面难缓解。

预计4月份PP同样受量控制著价钱，RANDOM PP和BLOCK PP因产地少，供应少，价格升势大，HOMO PP因市场用量大,需求支撑对价格有提升力。

第三章总结—远期订货计划

塑胶原料市场经历了去年下半年的探底行情後，现纷纷调整并跃跃欲升，部分牌号已经停盘已久，一货难求局面明显，第二季度随著传统制造业逐步踏入旺季，需求升温很大机会引领价格上行，建议客户把握订单量及早作远期订货计划，争取在目前适当的价位可以购买到较远期的货物，追求在锁定利润下达到安心生产的目的，详请可以向新达业务部查询（联系电话∶香港00852-25666103；深圳0755-88840920）。

第四章 附录—大事记

2015年3月5日        利比亚宣布该国中部有11座油田遭遇不可抗力，该国官方已经对这些油田失去控制，无法保证生产安全。

2015年3月11日       据美国能源资讯署资料，4月份美国七大叶岩油生产商所生产的叶岩油日产量将仅增长298桶，为2011年2月以来最低单月增长。

2015年3月18日       欧佩克月度报告对世界石油市场做了乐观的分析，预计2015年全球日均需求增长至117万桶。预计一半的石油需求增长来自中国和中东地区。

我们的塑胶市场报告主要为促进与客户间的市场交流,以及为客户提供与市场走势相关的参考资讯,此外,我们也非常注重与各企业的交流与互动,我们欢迎有兴趣探讨市场行情的企业和我们联系,为推动交流共同努力。如有任何疑问或建议，欢迎联系我们∶

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